Wasko pod koniec czerwca

Ponownie sięgamy dziś po rezultaty finansowe Wasko – tym razem po kwoty półroczne. Przypomnijmy, że jest to przedsiębiorstwo informatyczne, oferujące sprzęt i oprogramowanie, świadczące także usługi serwisowe i integracyjne. Jego klientami są zazwyczaj przedsiębiorstwa (średnie i duże) z takich branż jak jak sektor wydobywczy czy telekomunikacyjny. Prócz tego z Wasko współpracują firmy finansowe i jednostki administracji państwowej – centralnej oraz lokalnej.

Systemy informatyczne oferowane przez Wasko wspomagają m.in. elektroniczny obieg dokumentów, kontrolę wejść na stadiony, rozliczanie sprzedaży, procesy gromadzenia danych czy zarządzanie przedsiębiorstwem.

Wasko prowadzi grupę kapitałową o następującej strukturze (spółki zależne również działają w branży informatycznej):

{źródło: raport Emitenta)

Poniżej widzimy skonsolidowane rezultaty finansowe Wasko za pierwszy kwartał roku 2014 i całe półrocze – oraz za okresy porównywalne roku 2013. Publikujemy także pozycje bilansowe:

Przychody grupy kapitałowej za sześć miesięcy zamykają się kwotą 173,5 mln zł. To kwota niebagatelna, albowiem stanowiąca ponad 111 proc. sumy notowanej na tej pozycji rok wcześniej. Niestety, przedsiębiorstwo nie zwiększyło swoich zysków, a wręcz przeciwnie – uległy one redukcji, choć sam pierwszy kwartał niekoniecznie na to wskazywał.

Ostatecznie zatem obniżyły się też rentowności półroczne: marża EBITDA spadła z 11,93 proc. do 8,20, operacyjna z 7,31 proc. do 4,14 proc., netto z 5,71 proc. do 3 proc. Ostatecznie na czysto Wasko zarobiła 5,21 mln zł.

Można tu dodać, że jednostkowe obroty spółki dominującej wyniosły w badanym okresie 138,15 mln zł, jej EBIT 4,71 mln zł, zaś zysk netto 2,67 mln zł. Tu również sprzedaż wzrosła w relacji rocznej, zaś zyski się obniżyły.

W bilansie (znów wracamy do kwot skonsolidowanych) wskaźniki na ogół prezentują pozytywne wartości. Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, a więc jej aktywa trwałe nie przewyższają co do wartości kapitału własnego. Kapitał tenże jest wyższy także od ogólnej kwoty zobowiązań, zaś majątek obrotowy stanowił ostatnio 123 proc. zobowiązań bieżących, czyli wskaźnik płynności bieżącej sytuował się powyżej 1,2 pkt. Martwić może tu jedynie niskie pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi, które ostatnio spadło do 4 proc.

Zarząd spółki zapewnia, że "zachowano bezpieczną strukturę finansowania majątku", zaś "widoczna zmiana w strukturze pasywów Grupy, która nastąpiła w I półroczu 2014 roku, wskazuje na dążenie Grupy do rozszerzania działalności przy wykorzystaniu również zewnętrznych źródeł finansowania". Otóż zwiększyły się zobowiązania krótkoterminowe, ale też i aktywa obrotowe.

Największą część przychodów skonsolidowanych dały w badanym okresie usługi budowy systemów sieciowych – aż 33,2 proc. To zresztą znaczący wzrost w skali rocznej, poprzednio było to bowiem 11,3 proc. ogólnej puli. Zmniejszył się natomiast (z 26,2 proc. do 17,1 proc.) udział segmentu "systemy informatyczne oraz usługi analityczno-programistyczne". Z kolei "utrzymanie i serwis sprzętu oraz oprogramowania" to było źródło 21,6 proc. obrotów. Mniej istotne okazały się segmenty sprzedaży hardware'u i software'u (11,8 proc.), usług przetwarzania danych (5,8 proc.) oraz pozostałych usług (10,5 proc.).

Jeśli chodzi o rynki zbytu, to w I półroczu 2014 aż 44,2 proc. przychodów (poprzednio 29,9 proc.) dała administracja rządowa i samorządowa, zaś 14,8 proc. sektor wydobywczy. Istotna była też telekomunikacja (10,4 proc.).

Na wykresie kursu akcji sytuacja nie jest jednak rewelacyjna. Ostatnio bronić musiały się już wsparcia w zakresie 1,91 – 1,93 zł, choć przecież jeszcze jesienią zeszłego roku notowano podejścia powyżej 2,80 zł. Nie ma na razie mocnych sygnałów technicznych, które mogłby sugerować rychłą zmianę. Pytanie – jak zadziałają fundamenty? Oczywiście przedsiębiorstwo wciąż jest liczącym się graczem i generuje zyski, ma też dobrą sytuację finansową, tym niemniej w pierwszym półroczu pracowało przy niższych marżach niż np. rok temu, zredukowane zostały jego zyski. Nie byłby więc uzasadniony przesadny optymizm co do reakcji inwestorów. Poziomy oporu to 1,98 zł, 2,04 zł, 2,14 – 2,15 zł.

Kamil Kiermacz