Wielton i dwa trendy

Uzasadnieniem dla tytułu niniejszego opracowania jest niewątpliwie wykres notowań giełdowych Wieltonu. Otóż z jednej strony mamy tu wyraźny, długoterminowy trend wzrostowy, ciągnący się od jesieni 2011 roku, z drugiej natomiast – tendencję spadkową, zapoczątkowaną na przełomie stycznia i lutego 2014, gdy cena wykraczała chwilami już ponad 7,80 zł.

Ów średnioterminowy trend spadkowy można oczywiście pojmować po prostu jako dużą korektę w obrębie ogólnej tendencji zwyżkowej, ale właśnie dlatego warto w najbliższym czasie obserwować wykres. Losy trendu wzrostowego właśnie się bowiem ważą, a firma zupełnie niedawno przedstawiła raport półroczny.

Oto skonsolidowane i jednostkowe pozycje z rachunku zysków i strat Wieltonu za sześć miesięcy roku 2014 (prezentujemy także dane porównywalne):

Skonsolidowana sprzedaż wyniosła w badanym okresie 306,17 mln zł. To dobry wynik, jako że rok wcześniej na pozycji tej notowano jedynie 272,94 mln zł. Wzrost jest zatem imponujący, pytanie tylko – czy nadążył za nim proces zwiększania zysków?

Otóż rentowność netto nieco wzrosła (z 3,67 proc. do 3,73 proc.), ale EBIT się obniżył (z 14,81 mln zł do 14,36 mln zł), w wyniku czego odpowiadająca mu marża uległa redukcji. Poprzednio wynosiła 5,43 proc., teraz 4,69 proc.

W ujęciu jednostkowym było odwrotnie: wzrosła rentowność operacyjna (z 4,07 proc. do 4,63 proc.), zmniejszyła się zaś ta liczona w oparciu o zysk netto (z 6,63 proc. do 4,69 proc.).

Tak natomiast wyglądały w ostatnich czasach dane bilansowe grupy kapitałowej:

W bilansie dominują aktywa obrotowe, przewyższające zresztą swą wartością zobowiązania krótkoterminowe. Dzięki temu wskaźnik płynności bieżącej lokował się ostatnio na w miarę dobrym poziomie 1,29 pkt (była to jednak wartość niższa od tej notowanej kwartał i dwa kwartały wcześniej). Grupa Wielton, jak widzimy w ostatnim wierszu tabelki, zachowuje złotą regułę bilansową. Poza tym można rzec, ale to już nie jest pozytywne, że rosło ostatnio zadłużenie kapitału własnego. Osiągnięty poziom wskaźnika (1,58 pkt) jak najbardziej można jeszcze tolerować, choć oczywiście byłoby dobrze, gdyby w dłuższym terminie nie ulegał już zwyżce.

Warto odnotować, że w rachunku przepływów pieniężnych pod koniec czerwca notowano wybitnie dodatnią (17,21 mln zł, rok wcześniej 6,1 mln zł) kwotę na pozycji "środki pieniężne netto z działalności operacyjnej". Ujemne były jednak sumy z działalności inwestycyjnej i finansowej, przez co – ogólnie rzecz biorąc – zmiana stanu środków pieniężnych okazała się też ujemna (-2,99 mln zł). Podobnie było rok temu w pierwszym półroczu (-3,8 mln zł).

Przypomnijmy, że Wielton to producent naczep, przyczep i zabudów do samochodów cieżarowych. Firma wytwarza również przyczepy kupowane przez rolników. Produkcja zasadniczo prowadzona jest w Polsce, ale w roku 2012 rozpoczęto montownię wyrobów marki Wielton w Rosji. Rynki wschodnie są nader istotne dla grupy kapitałowej, w istocie bowiem spółki zależne (nie licząc Wielton Logistic z Wielunia) to Wielton Rosja, Wielton Ukraina i Wielton BY (Białoruś).

W tym roku Wielton wypłacił dywidendę z zysku za rok ubiegły, wyniosła ona ogółem 17,5 mln zł, tj. 29 groszy na akcję. Ściślej rzecz ujmując, na razie wypłacono część tej dywidendy – druga transza (10 groszy) zostanie przekazana 10 grudnia.

W akcjonariacie największy udział (37,62 proc.) ma Ipopema 1 FIZAN. 10,77 proc. to udział Łukasza Tylkowskiego, 9,20 proc. należy do CC47 FIZAN, po 6,67 proc. mają Mariusz i Paweł Szataniakowie, 6,49 proc. przypada na Aviva Investors Poland, zaś 22,58 proc. to free float. Dodajmy, że Paweł Szataniak to przewodniczący rady nadzorczej, Krzysztof Tylkowski jest natomiast jest członkiem, podobnie jak Mariusz Szataniak. Funkcję prezesa zarządu pełni Jarosław Szczepek.

B. Garga