Kompap i jego wyniki

Kompap to przedsiębiostwo poniekąd z branży drzewnej, a poniekąd – z papierniczej. W istocie zresztą ów drugi sektor wypada uznawać za podzbiór pierwszego. Kompap ma za sobą ćwierć wieku działalności, na GPW znajduje się natomiast od lat osiemnastu. Firma wytwarza papier do drukarek, rolki do kas fiskalnych, kserografów, metkownic etc., a także rozmaite druki uniwersalne (np. wzorce faktur) czy etykiety samoprzylepne.

Firma tworzy grupę kapitałową, która wygląda następująco:

(źródło: raport Emitenta)

Tak natomiast prezentowały się skonsolidowane wyniki w okresie pierwszego kwartału i całego pierwszego półrocza roku 2014:

Przychody z sześciu miesięcy to 27,87 mln zł, a zatem 113,5 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Już zresztą w pierwszym kwartale widać było wyraźny wzrost sprzedaży w skali rocznej. Zarówno wtedy, jak i całym okresie półrocznym można również mówić o poprawie zysków i odpowiadających im rentowności.

Spójrzmy: w okresie od początku stycznia do końca czerwca 2013 Kompap (jako grupa) zarobił na działalności operacyjnej 1,78 mln zł, teraz 2,55 mln zł (wzrost marży z 7,25 proc. do 9,16 proc.). Zwyżka rentowności netto oznaczała natomiast ruch z 6,23 proc. do 8,04 proc.

Dwa segmenty operacyjne Kompapu to działalność produkcyjna i handlowa. W istocie jednak ten drugi jest zupełnie marginalny, jeśli chodzi o przychody (wyniosły one w jego przypadku tylko 800 tys. zł w całym półroczu).

Aktywa trwałe wyraźnie dominując w bilansie, opiewając pod koniec czerwca na 62,15 mln zł. Ogólnie rzecz biorąc, struktura bilansu była ostatnio taka sama jak pod koniec grudnia 2013. Przedsiębiorstwo nie zachowywało złotej reguły bilansowej (wskaźnik na poziomach niższych nie tylko od 1 pkt, ale nawet od 0,8 pkt), miało też niepokojąco niski wskaźnik płynności bieżącej. Trzeba jednak przyznać, że wartości obu tych wskaźników powoli rosną.

Kapitał własny przewyższał całość zobowiązań, zarówno w grudniu 2013, jak i później, nie był więc nadmiernie zadłużony. Raczej negatywnie należy ocenić natomiast bardzo skromną pulę środków pieniężnych, ostatnio stanowiącą równowartość jedynie 2 proc. długów krótkoterminowych.

Co do wyników jednostki dominującej, to osiągnęła ona w przedziale sześciu miesięcy obroty na poziomie 3,18 mln zł (poprzednio 3,76 mln zł) oraz zarobiła na czysto 191 tys. zł (wobec 270 tys. zł przed rokiem).

Ożywienie, jakie pojawiło się na wykresie późną wiosną (ruch w kierunku 8,40 zł), zakończyło się niepowodzeniem i powrotem w obszar długoterminowej konsolidacji. Notowania spadły nawet poniżej 6 zł, po czym nastąpiło lekkie odbicie. Wczoraj kurs utrzymywał się na 6,70 zł. Znacznie zmniejszyły się więc szanse na gwałtowny przełom i uformowanie jednolitej tendencji. Wydaje się więc, że na razie przyszłością wykresu w dalszym ciągu jest rodzaj szerokiego trendu bocznego, z dołu ograniczanego przez 6 zł i 5,65 zł, z góry przez 7 zł, 7,75 zł i wreszcie 8,38 zł.

Adam Witczak