Forte - trend trwa

Jedną z cech charakterystycznych Forte, gdy rozpatrywać to przedsiębiorstwo pod kątem aktywności giełdowej, jest kurs akcji – co w szczególności widać na wykresie. Otóż przypomnijmy, że np. w grudniu roku 2012 cena papierów Forte oscylowała w okolicach 12 zł, jesienią 2013 przebity został poziom 30 zł, a w ostatnich tygodniach – linia 50 zł. Zamknięcie z ostatniego piątku nastąpiło na 58,50 zł, sesja była wzrostowa.

Innymi słowy, trend wzrostowy jest ciągle aktualny i nadal silny, co zresztą potwierdza też np. wskaźnik ADX pod wykresem (sytuujący się dość wysoko i rosnący).

Naturalnie warto więc zapytać o wyniki półroczne przedsiębiorstwa. Przypomnijmy jednak wpierw pokrótce, że istnieje ono od roku 1992, założył je Maciej Formanowicz (do tego będący największym akcjonariuszem, pośrednio kontrolującym 29,53 proc. kapitału i głosów), a na początku było spółką z o.o. Forte produkuje meble różnego typu: kuchenne, salonowe, sypialne, łazienkowe etc., a więc w praktyce są to np. biurka, kredensy, łóżka, stoły, komody czy szafy. Poza Formanowiczem ważnymi inwestorami są Amplico OFE (14,7 proc.), Aviva OFE Aviva BZ WBK (5,6 proc.) oraz ING OFE (5,05 proc.).

Przedsiębiorstwo jest w istocie grupą kapitałową, jakkolwiek lwią część przychodów generuje spółka dominująca. Poniżej widzimy skonsolidowane wyniki kwartalne i półroczne oraz pozycje bilansowe z końca poprzedniego roku, a następnie pierwszego i drugiego trymestru:

Jak łatwo zauważyć, w relacji rocznej nastąpił niemały wzrost obrotów. W odniesieniu do sprzedaży z sześciu miesięcy to zwyżka o blisko jedną trzecią, do niemal 403 mln zł. Co więcej, równolegle rosły zyski – i to na tyle intensywnie, że poprawie uległy też rentowności. Na przykład marża EBIT zwiększyła się z 10,32 proc. do 12,24 proc., natomiast rentowność netto z niemal 8 proc. do ponad 10 proc.

Warto też pamiętać, że wszystkie lata w okresie 2008 – 2013 kończyły się dla Forte całkowicie na plusie, przy czym najniższą roczną marżę netto notowano w roku 2008 (0,93 proc.), najwyższą zaś w 2013 (8,69 proc.).

Wracając do wyników z I półrocza 2014, to można jeszcze powiedzieć, że większą część przychodów (prawie 53 proc.) firma wygenerowała w pierwszym kwartale, wtedy też rentowności były odrobinę wyższe niż w całym półroczu. Nie zmienia to jednak faktu, że ogólne wrażenie i tak jest bardzo dobre.

W majątku widać przewagę aktywów obrotowych i wysokie poziomy wskaźnika płynności bieżącej, ostatnio na poziomie 2,63 pkt. Bardzo mocne jest pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi (ostatnio 61 proc., to poziom niższy niż kwartał i dwa kwartały wcześniej, ale jak najbardziej wystarczający). Zachowana jest też złota reguła bilansowa, a ogół zobowiązań nie przekracza puli kapitału własnego.

Jeśli chodzi o skład grupy kapitałowej, to najistotniejsze są cztery podmioty konsolidowane (MV Forte GmbH, Forte Moebel AG, Kwadrat sp. z o.o. i TM Handel sp. z o.o. S.K.A.).

Warto też dodać, że wśród głównych dostawców Forte wyróżnia się inna spółka znana dobrze z GPW, a mianowicie Pfleiderer. Udział jej obrotów przekroczył 10 proc. przychodów ze sprzedaży Forte. Dostarcza ona badanej przez nas firmie surowiec drzewny.

W tym roku Forte wypłaciła (2 lipca) kwotę 35,63 mln zł w formie dywidendy (ostatecznie było to 1,50 zł na akcję).

Kamil Kiermacz