Rafamet – jednak na minusie

Tokarki kołowe i karuzelowe, frezarki, obrabiarki – tego rodzaju maszyny produkuje Rafamet, firma z Kuźni Raciborskiej. Prowadzi ona także remont i modernizację takich urządzeń (własnej produkcji i nie tylko), świadczy również usługi obróbki cieplnej i mechanicznej tudzież pomiarów.

Produkty Rafametu sprzedawane są nie tylko w Polsce, ale również i za granicą, do rozmaitych krajów. Firma przewodzi grupie kapitałowej, przy czym spółki zależne to Zespół Odlewni "Rafamet" sp. z o.o. oraz Rafamet-Trading sp. z o.o. Pierwsza z nich wytwarza żeliwo szare i sferoidalne, zarówno dla potrzeb jednostki dominującej, jak i klientów zewnętrznych. Druga z firm realizuje usługi projektowo-konstrukcyjne związane z budową podzespołów obrabiarek, prowadzi serwis pogwarancyjny i ogólnie uzupełnia działalność spółki-matki.

W pierwszym kwartale zarówno jednostka, jak i cała grupa notowały zyski, jakkolwiek niższe niż rok wcześniej i przy wyraźnie niższych przychodach. Otóż jeśli chodzi o całe półrocze, to obroty również były mniejsza w relacji rocznej, ale na pozycjach wynikowych niekoniecznie notowano kwoty dodatnie. Na przykład grupa kapitałowa wygenerowała jeszcze zysk brutto na sprzedaży (8,23 mln zł przy 39,43 mln zł obrotów), ale już EBIT i wynik netto były ujemne, EBITDA natomiast skurczył się grubo ponad trzykrotnie.

Spójrzmy zresztą na odpowiednią tabelę:

Wspomniane wyżej przychody skonsolidowane stanowiły, jak widać, tylko trzy czwarte (niespełna) kwoty notowanej rok wcześniej. EBITDA wyniósł 2,23 mln zł, strata operacyjna 1,12 mln zł, strata netto 1,6 mln zł. Podobne zmiany i zależności widzimy w danych jednostki dominującej, która finalnie w okresie od 1 stycznia do 30 czerwca 2014 wygenerowała tylko 24,2 mln zł przychodów, tracąc na czysto 1,68 mln zł.

Tak natomiast prezentowały się skonsolidowane dane bilansowe:

Naturalnie ROE i ROA za półrocze okazały się ujemne (-1,76 proc. i -0,91 proc.). Przedsiębiorstwo zachowuje złotą regułę bilansową (choć odpowiedni wskaźnik wynosi już tylko 1,02 pkt), ma także niezły wskaźnik płynności bieżącej (w czerwcu 1,5 pkt). Niepokoić może jednak to, że już kwota środków pieniężnych jest nader skromna – bowiem 1,06 mln zł to tylko 2 proc. wartości zobowiązań krótkoterminowych. Dodajmy zresztą, że Rafamet pod koniec badanego okresu miał też pokaźną pulę długów długoterminowych (22,7 mln zł).

W majątku grupy kapitałowej dominują aktywa trwałe, przede wszystkim rzeczowe (81,3 mln zł). W aktywach obrotowych pod koniec czerwca największą część (31,3 mln zł, tj. 42,7 proc.) stanowiły należności handlowe.

Pozytywne jest to, że ogół zobowiązań nie przekraczał sumy kapitału własnego, a zatem nie można powiedzieć, by kapitał ten był nadmiernie zadłużony.

Wykres kursu akcji znajduje się w trendzie spadkowym, a co więcej – trend ten w zasadzie został pod koniec sierpnia potwierdzony, zaraz po korekcie wzrostowej. Wsparcia to obecnie 15,26 – 30 zł, 15 zł, 14,50 zł i wreszcie 14 zł. Poziomy oporu to 17 zł i 17,50 zł. Wskaźnik TRIX generuje na razie sygnał sprzedaży.

Zarząd przyznaje, że w przedsiębiorstwie, a w szczególności w spółce dominującej, doszło do pogorszenia wyników. Poprawa nastąpiła natomiast w spółkach zależnych – np. Zespół Odlewni przy podobnej sprzedaży obniżył koszty i rentowność brutto sprzedaży wzrosła z 11,4 proc. do 17 proc. W każdym razie spółka dominująca nadal posiada "zdolność do regulowania zobowiązań bieżących przez spieniężenie aktywów obrotowych". Tym niemniej świadectwem tego, że ogólnie sytuacja nie jest w pełni idealna, jest też np. redukcja zatrudnienia (w skali rocznej o 78 etatów, do 559 miejsc).

Firma ma w każdym razie zamiar pozyskiwać nowe kontrakty finansowe, poprawić rentowność na sprzedaży obrabiarek (i utrzymać marżę na sprzedaży odlewów), ale także – w dalszym ciągu restrukturyzować zatrudnienie "do poziomu realizowanych zadań".

Adam Witczak