Sytuacja Apatora

Apator to, jak zapewne wiadomo już naszym czytelnikom (choćby z naszych wcześniejszych opracowań), grupa kapitałowa działająca w przemyśle. Produkuje różnego rodzaju aparaturę pomiarową, np. gazomierze, czujniki, wodomierze czy liczniki energii elektrycznej. Oferta obejmuje też urządzenia do rozdziału energii (ograniczniki przepięć, rozłączniki izolacyjne itp.), sprzęt dla górnictwa (agregaty sprężarkowe, rozruszniki) i automatykę (układy rozruchowe, napędy prądu stałego i zmiennego, szafy sterownicze).

Ujmijmy zresztą rzecz precyzyjnie. Otóż według najnowszego raportu zarządu, w segmencie pomiarowym są cztery linie biznesowe: woda i ciepło, liczniki energii elektrycznej, gaz oraz ICT. W automatyzacji sieci mamy dwie linie: łączeniową i systemów sterowania tudzież nadzoru. Jest jeszcze pozostała działalność: aparatura górnicza i sterownicza (też dwie linie).

Jest tego więc bardzo dużo i nie dziwi fakt, że Apator to spore przedsiębiorstwo, osiągające niemałe przychody. W pierwszym półroczu roku 2014 były one jednak nieco niższe niż rok wcześniej. Wyniosły mianowicie 335,76 mln zł, tj. 98,5 proc. sumy notowanej w analogicznym okresie roku 2013. Równocześnie udało się jednak powiększyć zyski i podwyższyć rentowności. Skonsolidowany EBIT wzrósł z 40,3 mln zł do 50,41 mln zł (marża poprawiła się więc z 11,8 proc. do 15 proc.), wynik netto to finalnie 39,02 mln zł (11,6 proc., rok wcześniej 30,11 mln zł i 8,8 proc.).

Wszystko to zresztą pokazuje nam poniższa tabela:

Jak widać, w całym półroczu rentowności były nieco lepsze niż w pierwszym kwartale. Co do przychodów, to na styczeń, luty i marzec przypadła mniejsza ich część (45,5 proc.).

Co do struktury asortymentowej przychodów, to aż 76,8 proc. obrotów ze sprzedaży wygenerował segment pomiarowy. Oznaczało to kwotę 258 mln zł, z czego ponad 118 mln zł przypadło na sprzedaż krajową.

Poniżej widzimy kolejną tabelę, tym razem skonsolidowane dane bilansowe:

Przedsiębiorstwo, jak to widzimy, zachowuje złotą regułę bilansową (wskaźnik na poziomie 1,03 pkt pod koniec czerwca, jakkolwiek w marcu był przez chwilę nieco niższy od granicznej wartości 1 pkt), ma też niezły poziom wskaźnika płynności bieżącej. Ostatnio wynosił on 1,62 pkt, wcześniej 1,55 pkt. Ogół zobowiązań Apatora nie przekracza puli kapitału własnego. Pokrycie zobowiązań bieżących nie jest może przesadnie duże (w czerwcu 13 proc.), ale zapewne wystarczające. Same należności handlowe od jednostek niepowiązanych opiewały w końcówce półrocza na 112,34 mln zł, podczas gdy ogół długów wynosił 295 mln zł.

Zarówno w maju, jak i w sierpniu broniło się wsparcie w okolicach (ujmując rzecz w przybliżeniu) 32 zł. Po obronie sierpniowej notowania poszły mocno w górę, uformował się krótkoterminowy, ostry trend wzrostowy. Ostatnie maksima dzienne to 38,97 zł, kolejny opór jest w okolicach 39,40 zł, później rozważać można 40,50 zł. Wskaźnik MACD może jednak jeszcze zasugerować sprzedaż, co mogłoby poskutkować – zrozumiałą w gruncie rzeczy – techniczną korektą np. do 37,30 – 37,35 zł.

Dodajmy, że pierwsze półrocze było czasem, w którym poszerzono nieco skład grupy kapitałowej, której przewodzi Apator. Dołączyła do niej mianowicie spółka Elkomtech S.A. (kupiono 100 proc. jej akcji). Inwestycja ta ma charakter długoterminowy. Nabyta spółka jest "wiodącym polskim dostawcą systemów informatycznych klasy SCADA oraz współpracujących z nimi urządzeń telemechaniki, zabezpieczeń oraz innych urządzeń sieciowych dla systemów rozproszonych". Zarząd uważa, że transakcja kupna tej firmy "wpływa pozytywnie na bieżące i przyszłe wyniki grupy Apator", pozytywny jest też wpływ synergii Elkomtechu i dotychczasowych spółek.

Adam Witczak