MEX Polska na talerzu

MEX Polska to spółka zapewne dobrze kojarzona przez naszych czytelników, jest bowiem obecna na głównym parkiecie akcyjnym warszawskiej giełdy, a my sami pisaliśmy o niej wiele razy, m.in. w pierwszej połowie lipca, analizując wyniki kwartalne.

Spółka prowadzi restauracje pod takimi markami jak The Mexican, Pijalnia Wódki i Piwa czy Browar de Brasil. Ma również restaurację o nazwie "Kameralna". W istocie firma działa jako grupa kapitałowa, przy czym ostatni raport półroczny wymieniał kilkanaście spółek zależnych, a do tego podmioty wpółpracujące z MEX Polska na zasadzie franczyzy.

Poniżej widzimy kwartalne i półroczne rezultaty skonsolidowane:

W pierwszym kwartale grupa znalazła się na minusie, jeśli chodzi o wyniki EBIT i netto, ogólnie jednak w półroczu wyszła na plus. Przychody wyniosły 22,93 mln zł (126 proc. sumy notowanej rok wcześniej), udało się wygenerować 1,24 mln zł EBITDA, 343,7 tys. zł zysku operacyjnego i wreszcie 212,2 tys. zł na czysto. To oznacza, że marża netto wzrosła (acz i tak nie przekroczyła 1 proc.), natomiast obniżyły się rentowności EBITDA i EBIT (z 9 proc. do 5,43 proc. oraz z 4,27 proc. do 1,5 proc.).

W bilansie widzimy zdecydowaną przewagę majątku trwałego nad obrotowym, przy czym niepokoi to, że nie jest zachowana złota reguła bilansowa (por. ostatni wiersz tabeli, w którym wartości są dużo niższe od 1 pkt). Nisko stoi też wskaźnik płynności bieżącej – 0,44 pkt to znaczy, że aktywa obrotowe pokrywają tylko 44 proc. wartości zobowiązań krótkoterminowych. Nieco paradoksalnie rzecz można, że relatywnie nieźle wygląda pokrycie tychże długów samymi tylko środkami pieniężnymi (15 proc.).

Ogół zobowiązań przewyższa kapitał własny, acz poziom wskaźnika wynoszący 1,42 pkt to nie jest jeszcze, zwłaszcza w polskich warunkach, wartość dramatyczna.

Wzrost przychodów w relacji rocznej, wspomniany wyżej, był – jak czytamy – w dużej mierze skutkiem włączenia do konsolidacji "kolejnych spółek, z którymi została podpisana umowa franczyzy". Spółki zależne poniosły jednak (jednorazowe) koszty remontowe (przy otwieraniu nowych Pijalni Wódki i Piwa), co obniżyło wynik operacyjny. Wpływ na tę redukcję miały też "niższe o 35 proc. przychody z tytułu umów marketingowych".

Zarząd uważa jednak, że ogólnie wyniki były pozytywne, co jest skutkiem "koncentracji działań na poprawie przychodów i efektywnosci dwóch flagowych konceptów". Te koncepty to marki Pijalnia Wódki i Piwa oraz The Mexican.

Władze MEX Polska zapewniają też, że firma spłaca regularnie zobowiązania handlowe, ma dobrą sytuację finansową, jest też postrzegana jako wiarygodny partner. Na ten rok przedsiębiorstwo nie przedstawiało jednak prognoz finansowych.

Przypomnijmy jeszcze, że rok 2013 dał firmie 646,2 tys. zł skonsolidowanego zysku netto oraz 1,8 mln zł EBIT, podczas gdy rok 2012 był czasem strat, zresztą bardzo poważnych (netto rzędu nawet 24 proc. ówczesnych obrotów z 12 miesięcy). Lata 2010 i 2011 były natomiast w pełni na plusie.

Notowania kursu akcji oscylują w okolicach 2 zł, wsparciami są linie 1,83 zł, 1,63 zł i 1,42 zł. Wskaźnik TRIX sugeruje, że nadejdzie teraz czas sprzedaży walorów przez graczy, co faktycznie może zbić kurs przynajmniej do pierwszego z tych wsparć. Po drugiej stronie w pierwszej kolejności istotne byłoby wyjście ponad linie 2,20 zł i 2,40 zł.

Kamil Kiermacz