Zręby sukcesu?

Zremb-Chojnice to przedsiębiorstwo, które wytwarza takie szczególne produkty, jak kontenery. Są to kontenery różnego rodzaju, np. wojskowe, polowe, narzędziowe oraz specjalistyczne (np. dla instalacji offshore). Firma produkuje też kontenery do przechowywania i transportu szlamu morskiego (zbierającego się przy wydobywaniu ropy pod powierzchnią morza). Mało tego, asortyment obejmuje nawet kontenery do transportu odpadów radioaktywnych.

Czy na takim biznesie można zarobić? Na ogół tak. W latach 2008 – 2013 cztery okresy były czasem zysków, natomiast w latach 2010 – 2011 przedsiębiorstwo notowało straty (EBITDA, EBIT i netto). Wypada dodać, że mamy tu na myśli rezultaty o charakterze skonsolidowanym, albowiem spółka przewodzi grupie kapitałowej, do której należy m.in. Navimor Invest S.A.

Poniżej widzimy półroczne wyniki skonsolidowane:

Przychody nieco wzrosły w skali rocznej, dochodząc do 53,32 mln zł. Z tego niemal 20 mln zł przypadało na spółkę-matkę, zaś aż 33,36 mln zł na Navimor, firmę zajmującą się hydrotechniką i budownictwem inżynieryjnym (m.in. budowa nabrzeży czy konstrukcji stalowych). Warto jednak zauważyć, że Navimor wygenerował na sprzedaży stratę w kwocie 98 tys. zł (choć netto wyszedł ponad 1 mln zł na plus). Zremb wypracował 561,74 tys. zł na sprzedaży, netto ponad 14,53 mln zł. Ogólnie jednak wynik skonsolidowany to mniej niż 1,1 mln zł na czysto. Mocno straciły bowiem Navimor Z sp. z o.o. czy Stocznia Tczew (ta jednak jest w likwidacji).

Ostatecznie marże EBITDA, EBIT i netto skonsolidowane za badany okres to 3,66 proc., 2,10 proc. i 2,06 proc., rok temu notowano 2,63 proc., 0,78 proc. i 0,24 proc.

W skonsolidowanym bilansie widzimy m.in. zachowywanie złotej reguły bilansowej przez przedsiębiorstwo, a także wskaźnik płynności bieżącej na wysokim poziomie 1,70 pkt (wyższym niż w grudniu 2013 roku). Kapitał własny nie jest już nadmiernie zadłużony, w istocie pod koniec czerwca ogół zobowiązań nie przekraczał jego wartości. Pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi stało wysoko (27 proc., choć pół roku wcześniej aż 46 proc.).

Wzrost przychodów spółki dominującej (o 5 proc.) był w dużej mierze skutkiem zwiększonego zapotrzebowania na jej wyroby w Norwegii. Zremb wszedł także na rynek duński i pośrednio na rosyjski.

Przychody Navimor Invest wzrosły nawet o 7,8 proc., przy czym ciekawe jest to, że w Polsce odnotowano wzrost o 33,4 proc., ale w Czechach – spadek aż o 65 proc. (zmniejszyła się tam ilość inwestycji budżetowych w infrastrukturę techniczną).

Co do Navimor Z, to firma ta w badanym okresie nie zawierała istotnych umów, a jej głównym projektem było nabycie przedsiębiorstwa Stabilizator sp. z o.o. od syndyka masy upadłości tego podmiotu. Celem jest stworzenie na bazie tego przedsiębiorstwa firmy działającej w tej samej branży, tj. w specjalistycznym umacnianiu gruntów.

Po scaleniu akcji w czerwcu kurs oscyluje w granicach 1,50 – 1,91 zł. Ostatnio kurs wędruje nieco poniżej poziomu 1,80 zł, STS sugeruje sprzedaż waloru, ale niewykluczone, że ewentualne ruchy wcale nie wykroczą poza uformowaną konsolidację.

Kamil Kiermacz