Giełda praw na giełdzie

Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. to przedsiębiorstwo z branży finansowej, a konkretniej – windykacyjnej. Zajmuje się zarówno windykacją na zlecenie, jak i skupem należności od klientów, a następnie odzyskiwaniem ich na własny rachnek. Spółka jest zainteresowana takimi należnościami jak np. długi objęte postępowaniem układowym, należności z faktur czy kredyty bankowe (niespłacone, rzecz jasna).

Firma prowadzi także dwa fundusze sekurytyzacyjne: GPM Vindexus NSFIZ (nabywający portfele wierzytelności) oraz Future NSFIZ (lokujący środki pieniężne "w drodze niepublicznego proponowania nabycia certyfikatów inwestycyjnych w wierzytelności, papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz inne prawa majątkowe").

Poniżej widzimy strukturę akcjonariatu spółki:

Jan Kuchno to przewodniczący rady nadzorczej, Piotr Kuchno i Mieczysław Litwin zasiadają w niej jako członkowie. Prezesem zarządu jest Jerzy Kulesza.

Tak natomiast prezentują się notowania kursu akcji spółki na GPW:

W długim terminie trend zasadniczo jest wzrostowy. Zauważmy, że np. w grudniu 2012 notowano dołki poniżej 3 zł, zaś w kwietniu tego roku – maksima przy 6,95 zł. Teraz jednak notowania są nieco niżej, można rzec, że na wykresie ścierają się dwa trendy, zawęża się trójkąt wahań, a linia wzrostowa jest testowana. Wsparcia to np. 5 zł, 4,80 zł, okolice 4,45 – 4,50 zł.

W tabelce widzimy przychody i zyski skonsolidowane przedsiębiorstwa za pierwsze półrocze i okres porównywalny (roku ubiegłego):

W tym roku przychody operacyjne z sześciu miesięcy wyniosły 25,45 mln zł, były wiec naprawdę solidne, bo stanowiły niemal 132 proc. kwoty notowanej poprzednio. Co więcej, przedsiębiorstwo zwiększyło także kwoty zysków, np. EBIT wzrósł z 5,96 mln zł do 7,24 mln zł. Niekoniecznie jednak wystarczyło to do poprawy marż. Otóż rentowność netto zwiększyła się co prawda z 18 proc. do 19,45 proc., ale marża operacyjna nieco spadła – z 30,83 proc. do 28,46 proc. Podobnie obniżyła się nieco marża EBITDA. Ogólnie jednak wyniki wypada uznać za niezłe i raczej satysfakcjonujące.

Majątek opiewał pod koniec czerwca na 166,5 mln zł, był zatem niemal taki sam (kwotowo) jak pół roku wcześniej. Zdecydowanie dominowały w nim aktywa obrotowe, głównie pakiety wierzytelności (aż 134,3 mln zł), a poza tym m.in. 12,72 mln zł środków pieniężnych (7,64 proc. sumy wszystkich aktywów).

Zobowiązania finansowe z końca czerwca wynosiły 53,23 mln zł, do tego dochodziły jeszcze 3 mln zł zobowiązań handlowych i pół miliona innych. Kapitały własne opiewały na 109,76 mln zł.

Najważniejszymi źródłami przychodów dla przedsiębiorstwa są wierzytelności z portfeli bankowych i przedstawione przez operatorów telefonicznych. Wierzytelności z upadłości to raczej margines działalności.

Przepływy pieniężne netto za badany okres to niemal 9,5 mln zł – niezła kwota, jako że rok wcześniej notowano na tej pozycji jedynie 4,81 mln zł. Wówczas wyraźnie niższe były też środki pieniężne na koniec półrocza (jedynie 5,87 mln zł).

Ogólnie rzecz biorąc, zarząd uważa, że pierwsze półrocze 2014 roku było czasem "dalszego dynamicznego rozwoju", co wynikało z zakupów wierzytelności zrealizowanych w latach 2007 – 2013. Firma stara się korzystnie kupować portfele i dywersyfikować źródła zakupów. W badanym okresie nie notowano wydarzeń, które można by uznać za nietypowe.

Adam Witczak