Faktoring w różnych odmianach

Faktoring klasyczny, uproszczony i eksportowy, mikrofaktoring i pożyczki – m.in. takie usługi oferuje swoim klientom firma Pragma Faktoring, notowana na warszawskiej GPW. Właśnie zresztą przedstawiła swoje rezultaty finansowe za pierwszych dziewięć miesięcy bieżącego roku.

W ogólności faktoring to usługa wiążąca się ze ściąganiem należności pomiędzy przedsiębiorstwami. Polega na tym, że spółka taka jak Pragma Faktoring nabywa (w drodze cesji) roszczenia o zapłatę należnych kwot od firmy (która te roszczenia wysuwa względem innego podmiotu). Klienta firmy faktoringowej zwyczajowo nazywa się faktorantem, samą zaś firmę – faktorem.

Pragma Faktoring określa się jako "wiodący faktor z sektora pozabankowego". Istnieje od roku 1996 i deklaruje, że oferuje większą dostępność produktów finansowych, ponieważ nie stosuje bankowych standardów zdolności kredytowej. Oferta ta jest, jak czytamy, bardzo przyjazna małym i średnim przedsiębiorstwom.

Debiut spółki na GPW nastąpił w roku 2007, jeszcze pod nazwą Grupa Finansowa Premium S.A. W 2011 roku większościowym inwestorem firmy stała się spółka Pragma Inkaso, również znana z GPW (i niedawno omawiana na naszych łamach).

Pragma Faktoring posiada spółkę zależną Pragma Faktoring Spółka Akcyjna S.K.A. Razem tworzą grupę kapitałową, której niedawne wyniki widzimy tu:

304,68 mln zł – oto i przychody przedsiębiorstwa za trzy kwartały tego roku. Znacznie wyższe niż rok wcześniej, wtedy bowiem notowano jedynie 247 mln zł. Ale czy udało się poprawić także i zyski? W niektórych aspektach – tak. Wzrosły kwoty EBITDA i EBIT, do tego stopnia, że udało się poprawić także i marże (z 2,26 proc. do 2,38 proc. oraz z 2,19 proc. do 2,32 proc.). Z drugiej strony, obniżył się zysk netto – z 3,38 mln zł do 2,89 mln zł. Marża na czysto spadła zatem z 1,37 proc. do 0,95 proc.

Przedsiębiorstwo zachowuje złotą regułę bilansową, czyli aktywa trwałe są mniejsze niż kapitał własny. Wskaźnik płynności bieżącej prezentuje niezłe poziomy, ostatnio 1,64 pkt. Zadłużenie kapitału własnego nie jest przesadnie duże, jakkolwiek – formalnie rzecz biorąc – ogół długów przewyższa nieco wartość księgową (ostatnio odpowiedni wskaźnik był równy 1,36 pkt). Pokrycie długów bieżących środkami pieniężnymi oscyluje w granicach 5 – 10 proc. (we wrześniu 6 proc.).

Warto zauważyć, że w pierwszym półroczu bieżącego roku firma niemal zupełnie wyzbyła się zobowiązań długoterminowych. Spadły one z 25,66 mln zł do 930 tys. zł, równocześnie jednak mocno zwiększyły się długi krótkoterminowe. To kwestia zmiany klasyfikacji zobowiązań z tytułu obligacji, co uwidacznia bilans.

Dziewięciomiesięczny okres był, zdaniem zarządu, "bardzo udany". Kontynuowano proces przebudowy modelu biznesowego firmy, rozpoczęty już w roku 2013. Oznaczało to np. budowę "zdywersyfikowanego i wysoce płynnego portfela należności", generującego "powtarzalne przychody i przepływy". Zarząd uważa też, że bezpieczeństwo portfela sukcesywnie się zwiększa.

W portfelu i przychodach ma dominować usługa faktoringu, natomiast udzielanie pożyczek ma mieć charakter jedynie uzupełniający. W III kwartale przychody faktoringowe wzrosły o 20 proc., zaś zmniejszono portfel pożyczkowy. Zarząd uważa też, że poziom zadłużenia finansowego firmy jest bardzo niski na tle konkurencji.

Notowania akcji spółki nie stoją zbyt wysoko. Testowano niedawno wsparcie na 13 zł, które obroniło się bardzo elegancko, ale na razie nie udało się wyjść ponad 14 zł. Co więcej, poprzedni taki mocny ruch na północ – ku 15 zł – okazał się efemeryczny. MACD nie generuje sygnału, ale zapewne złoży się w sygnał sprzedaży, co zwiastowałoby korektę ku 13,45 – 13,50 zł.

B. Garga