JHM Development w akcji

Historia JHM Development rozpoczyna się w roku 2008, gdy podmiot ten został zawiązany jako spółka z o.o. Nieco ponad dwa lata później przetransformował się w spółkę akcyjną, której walory 9 sierpnia 2011 roku zadebiutowały na głównym parkiecie akcyjnym warszawskiej GPW.

Firma przewodzi grupie kapitałowej, do której należą podmioty:

– Marywilska 44 sp. z o.o.

– JHM 1 sp. z o.o.

– JHM 2 sp. z o.o.

– JHM 3 sp. z o.o.

Ogólnie rzecz biorąc, całe przedsiębiorstwo funkcjonuje w branży deweloperskiej. Przede wszystkim chodzi tu o budownictwo mieszkaniowe. Dla przykładu w III kw. JHM Development sprzedała 57 mieszkań (rok wcześniej w analogicznym okresie 23 lokale). W całym roku 2014 ma zostać sprzedanych 200 lokali. Miasta, w których JHM inwestuje, to np. Skierniewice, Rawa Mazowicka, Żyrardów czy Rumia. W ofercie są mieszkania w apartamentowcach, a także domy wolno stojące.

Dodajmy jednak, że np. Marywilska 44 to spółka, która zarządza Centrum Hal Targowych Marywilska 44, tak więc grupa kapitałowa zajmuje się nie tylko mieszkaniami i domami. Wymienione spółki z o.o. budują np. pawilony handlowe.

Firma należy do grupy kapitałowej, której przewodzi Mirbud – posiadający 72 proc. akcji JHM. 6,30 proc. należy do Pioneer Pekao Investment Management, 5,63 proc. osobiście do Jerzego Mirgosa, zaś 16,07 proc. stanowi free float.

Poniżej widzimy skonsolidowane przychody i zyski, a także pozycje bilansowe przedsiębiorstwa:

W aktywach przeważa majątek obrotowy, który zreszta w ciągu dziewięciu miesięcy wyraźnie się zmniejszył – z 216,3 mln zł do 195,4 mln zł. To głównie efekt spadku na pozycji zapasów, stanowiącej większą część puli majątku obrotowego. W aktywach trwałych kluczowe (ostatnio 153 mln zł) są długoterminowe inwestycje w nieruchomości.

Wskaźnik płynności bieżącej stoi wysoko (3,70 pkt pod koniec września), jakkolwiek pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi jest relatywnie skromne (ostatnio 7 proc.). Grupa zachowuje złotą regułę bilansową, co liczy się na plus, podobnie jak fakt, że kapitał własny nie jest nadmiernie zadłużony. Warto zauważyć, że jeszcze pod koniec roku ubiegłego (a w istocie także i pod koniec półrocza) notowano całkiem spore zobowiązania krótkoterminowe. Zostały one jednak znacznie zredukowane (do 30,3 mln zł) poprzez zniwelowanie kwoty na pozycji zobowiązań wobec jednostek powiązanych. Dodajmy, że kwoty zobowiązań w naszej tabeli podane są bez rezerw (ogólnie rezerwy pod koniec września opiewały na 2,74 mln zł).

Przychody za trzy kwartały 2014 roku to 65,8 mln zł, niemal 150 proc. sumy sprzed roku. Analogiczny postęp widać też w samym trzecim kwartale. Z drugiej strony, w relacji rocznej spadły nieco marże. Owszem, kwoty zysków na ogół udało się powiększyć, ale w zbyt małym stopniu, by zachować rentowności. Tak np. w ujęciu narastającym marża operacyjna wyniosła 15,16 proc., a netto 8,01 proc. Poprzednio notowano 18,50 proc. i 9,8 proc.

W samym trzecim kwartale grupa wypracowała 3,05 mln zł EBIT i 1,43 mln zł zysku na czysto (w tym drugim aspekcie zysk obniżył się także kwotowo). Przepływy pieniężne operacyjne były dodatnie w dziewięciu miesiącach (choć niższe niż rok temu, bo równe 5,9 mln zł, a nie 13,85 mln zł, jak wtedy) – ale w samym trzecim kwartale ujemne (-8,14 mln zł).

W trzecim kwartale 51,4 proc. przychodów pochodziło z działalności deweloperskiej, a niemal 41 proc. - ze sprzedaży usług wynajmu. W zbliżony sposób proporcje rozkładały się w całym okresie 9 miesięcy.

Rynek pierwotny w badanym okresie, jak czytamy, akceptował niższe ceny, w wyniku czego spadła nieco rentowność działalności deweloperskiej prowadzonej przez JHM. Spółka spodziewa się jednak poprawy w tej kwestii.

Ostatnio wykres odbił się wstępnie od wsparcia na 35 groszach, notowania wracają teraz ponad linię 40 groszy. Mocniejszym znakiem poprawy i aprecjacji byłoby pokonanie bariery 46 groszy, a następnie 50 – 52 groszy. Wskaźnik TRIX zdaje się przymierzać do wygenerowania sygnału kupna, raczej jednak łagodnego. Pierwszy poziom do przebicia to 42 grosze.

Kamil Kiermacz