Przed nami P.A. Nova

Swój raport za trzy kwartały przedstawiło przedsiębiorstwo budowlane odpowiedzialne m.in. za realizację galerii handlowych w rozmaitych miejscowościach na terenie kraju (np. w Kędzierzynie-Koźlu, Przemyślu czy Jaworznie). P.A. Nova ma na koncie także realizacje budynków na potrzeby sieci handlowych (takich jak choćby Kaufland, Tesco czy Netto), portfolio obejmuje również obiekty sportowe czy przemysłowe. Poza tym spółka sprzedaje oprogramowanie projektowe i posiada wydawnictwo, którego oferta to rozmaite książki na temat budownictwa, inżynierii i zarządzania.

W latach 2002 – 2014 P.A. Nova, jak dowiadujemy się z najnowszego raportu, wykonała ok. 60 obiektów handlowych, zaś w 2007 rozpoczęła budowę obiektów komercyjnych na własny rachunek (czyli np. wspomnianych wyżej galerii). Warto odnotować, że historia P.A. Nova sięga roku 1987 i spółka z o.o. o nazwie Budoprojekt.

W istocie mamy tu do czynienia z grupą kapitałową. Lista spółek zależnych wygląda tak:

A oto struktura akcjonariatu podmiotu dominującego:

Ewa Bobkowska to prezes zarządu, Stanisław Lessaer jest wiceprezesem.

W poniższej tabeli widnieją zarówno wyniki skonsolidowane z trzech kwartałów (lat 2014 i 2013), jak i dane jednostkowe:

W przychodach największy udział ma spółka dominująca. Ogólnie rzecz biorąc, skonsolidowane obroty za pierwsze trzy kwartały wyniosły 129 mln zł, poprzednio było to 104,3 mln zł, nastąpił zatem wyraźny wzrost. Cała grupa zarobiła na czysto w badanym okresie 14,93 mln zł, co oznaczało rentowność na poziomie 11,6 proc. Poprzednio notowano 8,91 proc. (tj. 9,3 mln zł).

Skonsolidowany EBIT wyniósł 25,6 mln zł, stanowił zatem 19,80 proc. przychodów. Marża sprzed roku to w tym wypadku 17,46 proc. Co do rentowności jednostki dominującej, to były one wyraźnie niższe od skonsolidowanych tak rok temu, jak i teraz (np. 7,23 proc. netto).

Aktywa skonsolidowane P.A. Nova opiewały pod koniec września na ponad 589 mln zł, z czego tylko nieco ponad 10 proc. przypadało na majątek obrotowy (w tym 30 mln zł należności krótkoterminowych). Środki pieniężne wynosiły niespełna 20 mln zł, zaś zobowiązania bieżące przekraczały kwotę 86,55 mln zł. Ogólnie rzecz biorąc, całe zobowiązania wraz z rezerwami sięgały 298,6 mln zł.

W majątku trwałym lwią cześć stanowiły inwestycje długoterminowe w nieruchomości (ostatnio 413,4 mln zł). Rok wcześniej notowano tu 363,75 mln zł.

Zarząd zwraca uwagę na fakt, że jednostka dominująca, mająca czołowy udział w obrotach (co już zauważyliśmy), realizuje kontrakty trwające zwykle co najmniej pół roku. Stąd też w poszczególnych etapach realizacji mogą zachodzić spore wahania przychodów – zaś "wyniki finansowe zgodnie z polityką rachunkowości przyjętą przez Spółkę prezentowane są dopiero po zakończeniu kontraktu", natomiast w trakcie jego trwania "stosowana jest metoda zerowego zysku".  Faktycznie, w przypadku spółek budowlanych i deweloperskich wypada mieć zawsze na uwadze takie niuanse.

Jeśli chodzi o aktualne realizacje, to w czerwcu P.A. Nova zaczęła budowę hali produkcyjno-magazynowej w Siechnicach. Budowa ma zakończyć się w grudniu tego roku. Powierzchnia obiektu to 2,5 tys. metrów kwadratowych. Od lutego wznoszona jest też galeria Galena w Jaworznie – według planów, ma ona zostać otwarta w końcówce roku 2015.

Ostatnio akcje P.A. Nova wyceniane są na nieco mniej niż 16 zł, wsparcia lokować można w okolicach 14,50 zł i 13,70 zł. Mocne wyjście ponad 16,10 zł byłoby pożądane, ale sądzimy, że prawdziwe potwierdzenie wzrostów stanowiłoby przebicie 17 zł. Kolejny opór to już 18 zł, później rozpoznać można 19,50 zł i 20 zł.

B. Garga