Wielton - który trend przeważy?

Przyjrzymy się dziś rezultatom zaprezentowanym przez firmę Wielton, która oczywiście już kilka razy pojawiała się na naszych łamach. Jest to znane przedsiębiorstwo z branży motoryzacyjnej, produkujące naczepy do samochodów ciężarowych, a także różnego rodzaju przyczepy i wywrotki, wozy asenizacyjne i wózki. Częściowo chodzi tu o produkty dla rolników (marka Wielton AGRO).

Wielton to w istocie grupa kapitałowa, skupiająca (prócz spółki dominującej) trzy podmioty zagraniczne (na Białorusi, na Ukrainie oraz w Rosji), a także spółkę Wielton Logistic. Z tego też powodu skupimy się przede wszystkim na rezultatach skonsolidowanych, jakkolwiek wspomnimy też o jednostkowych.

Wpierw jednak powiedzmy jeszcze, że pordukty Wieltonu trafiają nie tylko do wymienionych krajów, ale też do wielu innych – odbiorcami okazują się np. firmy z Norwegii, Węgier, Litwy, Łotwy, Estonii, Austrii, Belgii i innych państw.

Skonsolidowane wyniki za trzy pierwsze kwartały roku 2014 oraz za sam III kw. widzimy poniżej:

W ujęciu narastającym mamy do czynienia z przychodami na poziomie 464,5 mln zł, a więc wyraźnie wyższymi niż kwota notowana rok wcześniej (437,6 mln zł). Ponownie przedsiębiorstwo wygenerowało solidne zyski – tym niemniej okazały się mniejsze niż w analogicznym okresie roku 2013. Przy wyższych przychodach musiało to oczywiście poskutkować spadkiem rentowności.

Faktycznie: 18,35 mln zł zysku netto to w tym roku marża 3,95 proc. (przed rokiem zysk z dziewięciu miesięcy wynosił 20,65 mln zł, rentowność 4,72 proc.). Marża operacyjna obniżyła się z 6,40 proc. do 5,35 proc. Podobne zależności i zmiany widzimy w rezultatach za sam trzeci kwartał – tyle że w tym akurat okresie nie można mówić o zwyżce sprzedaży. Wyniosła ona 158,3 mln zł (poprzednio 164,63 mln zł). Rentowność netto spadła z 6,47 proc. do 4,37 proc.

W majątku dominują aktywa obrotowe – pod koniec września opiewały one na 249,55 mln zł, podczas gdy trwałe nieznacznie przekraczały 153 mln zł. Zarazem nie przekraczały kapitału własnego, dzięki czemu można rzec, iż Grupa Wielton przestrzegała złotej reguły bilansowej. Jej wskaźnik płynności bieżącej też prezentował się nieźle – na poziomie 1,38 pkt. W końcówce czerwca było to 1,29 pkt, w marcu natomiast 1,45 pkt.

Kapitał własny nie pokrywał całości długów, ale wskaźnik na poziomie 1,30 pkt to jeszcze nie powód do niepokoju, szczególnie, że np. w czerwcu był wyższy (1,58 pkt).

Majątek trwały Wieltonu to przede wszystkim aktywa rzeczowe, opiewające we wrześniu na 136,65 mln zł. W aktywach obrotowych dominowały zapasy (146,8 mln zł), na drugim miejscu należności z dostaw i usług oraz pozostałe (70,38 mln zł). O ile więc wskaźnik płynności bieżącej był niezły, o tyle same należności krótkoterminowe, nawet gdyby je uzupełnić o 22,75 mln zł środków pieniężnych – nie pokrywały całości długów bieżących.

Jednostkowe przychody Wieltonu wyniosły w trzech kwartałach 445,09 mln zł, EBIT 22,95 mln zł, a zysk netto 19,47 mln zł. Rok wcześniej liczby te były równe odpowiednio 403 mln zł, 22,52 mln zł i 28,26 mln zł.

Z raportu wynika, że działalność toczyła się tak w przypadku spółki dominującej, jak i całej grupy, bez jakichś istotnych zdarzeń nietypowych, które mogłyby znacząco wpłynąć na rezultaty. W samym trzecim kwartale przychody ze sprzedaży na terenach Rosji i Ukrainy wyniosły 19 proc. ogólnych obrotów. Rok wcześniej udział ten był wyższy (28 proc.), ale zarząd uważa, że w kontekście wiadomej sytuacji u naszych sąsiadów rezultat i tak jest przyzwoity.

Tak czy inaczej, Wieltonowi do pewnego stopnia zaszkodził spadek wartości rosyjskiego rubla – i był to jeden z czynników mających duży wpływ na spadek zysku netto.

Na wykresie można mówić o dwóch trendach długoterminowych – wzrostowym (starszym) i spadkowym (późniejszym, od końcówki stycznia). Wygląda jednak na to, że ten spadkowy już przeważył, choć może jeszcze nie wszystko stracone. Na razie obroniło się minimum na 5,07 zł, pytanie tylko – czy bykom uda się wybić notowania przynajmniej powyżej 5,50 zł, a najlepiej ponad 6 zł? Przebicie tej drugiej linii byłoby mocnym sygnałem zmian na lepsze.

B. Garga