Schodząc z góry

Trzeba przyznać, że to, co w ciągu dwóch ostatnich lat widać było na wykresie kursu akcji spółki Kino Polska TV, to ewidentny obraz mozolnego wstępowania na szczyt góry, po którym nastąpiło konsekwentne zejście niemal do jej podnóża. Szczytową ceną było 35,5 zł – maksimum notowane 22 października roku 2013. Ostatnio obroniło się wsparcie na 10 zł i kurs poszedł nieznacznie wyżej – mianowicie w okolice 12 zł. Pierwszym wyzwaniem dla strony popytowej będzie wybicie notowań ponad 12,50 zł, następnie powyżej 14 zł i wreszcie – 15 zł.

Firma tymczasem właśnie przedstawiła swoje sprawozdanie za trzy kwartały bieżącego roku, warto więc mu się przyjrzeć. Wpierw jednak przypomnijmy, czym zajmuje się Kino Polska TV. Otóż jest to grupa kapitałowa, do której należą:

– Kino Polska TV S.A. (jednostka dominująca)

– Cyfrowe Repozytorium Filmowe sp. z o.o.

– KPTV Media sp. z o.o.

– Kino Polska Program sp. z o.o.

– Kino Polska Program TV sp. z o.o.

– TV Okazje sp. z o.o.

– Filmbox International Ltd.

– Help Film s.r.o.

– Help Film Slovakia s.r.o.

– SPI International Magyarorszag, Kft.

Jest to przedsiębiorstwo prowadzące emisję kanałów telewizyjnych (np. pod markami FilmBox i Kino Polska), produkcję takichże kanałów, sprzedaż VoD i praw licencyjnych, a także zajmujące się cyfryzacją i archiwizacją materiałów wideo. W marcu firma sprzedała Agorze część akcji w spółce Stopklatka – i teraz spółka ta współkontrolowana jest przez Agorę oraz KPTV.

Poniżej zobaczymy skonsolidowane rezultaty grupy, trzeba jednak mieć na uwadze, że w danych porównywalnych nie są uwzględniane wyniki podmiotów FilmBox International Ltd., Help Film s.r.o., Help Film Slovakia s.r.o. i SPI International Magyarorszag, przejętych dopiero w listopadzie 2013.

Przychody w trzech pierwszych kwartałach roku bieżącego były niższe niż rok wcześniej, bo wyniosły 72,55 mln zł – a poprzednio notowano 80,5 mln zł. W samym trzecim kwartale obroty były raczej zbliżone do ubiegłorocznych (23,9 mln zł wobec 25,09 mln zł).

To, co na pewno rzuca się w oczy, to bardzo wysokie marże w ujęciu narastającym. Mamy na przykład rentowność operacyjną na poziomie 64 proc. (rok temu 18,83 proc.). Mało tego, przypomnijmy, że w pierwszym kwartale marża EBITDA przekraczała 100 proc. Problem jednak w tym, że rezultaty te wynikały ze wspomnianej wyżej sprzedaży pakietu akcji Stopklatki. W istocie sam zysk brutto ze sprzedaży wyniósł w trzech pierwszych trymestrach bieżącego roku ok. 22,4 mln zł, był więc porównywalny z tym, co wygenerowano przez dziewięć miesięcy roku 2013 (tj. z sumą 20,72 mln zł).

Majątek na koniec września to 89,34 mln zł aktywów trwałych oraz 47,35 mln zł obrotowych. Grupa kapitałowa zachowuje złotą regułę bilansową, ma też niezły wskaźnik płynności bieżącej (ostatnio 2,09 pkt). Bardzo małe jest zadłużenie aktywów, to samo rzec można o zadłużeniu kapitału własnego. Firma utrzymuje sporą pulę środków pieniężnych, ostatnio 16,8 mln zł – tj. równowartość trzech czwartych skonsolidowanych długów bieżących.

We wrześniu tego roku Kino Polska TV S.A. dokonała zakupu 80 proc. udziałów w TV Okazje sp. z o.o. (stąd też podmiot ten wymieliśmy na początku tekstu jako część grupy). Firma ta debiutuje na rynku mediów, a jej profil działalności to "pozyskiwanie od zewnętrznych dystrybutorów produktów teleshoppingowych za pośrednictwem telewizji, rynków e-commerce oraz sieci detalicznych". KPTV spodziewa się w związku z tym zakupem pozytywnej zmiany EBITDA – już w 2015 roku.

Firma wypłaciła w tym roku dywidendę, przeznaczając na ten cel 6,22 mln zł – zysk z roku 2013 oraz zatrzymane zyski z lat ubiegłych. Na jedną akcję wyszło 45 groszy. W tym roku Kino Polska TV spodziewa się skonsolidowanego EBITDA na poziomie 42 mln zł.

Kamil Kiermacz