Przed nami Pani Teresa

Istotnie, przed nami Pani Teresa Medica S.A. – spółka działająca w szeroko pojętej branży medycznej. W tym wypadku chodzi o produkcję zdrowotnych wyrobów tekstylnych i dziewiarskich, takich jak np. opaski, temblaki, rajstopy medyczne czy gorsety i pasy brzuszne.

Przedsiębiorstwo jest kontrolowane przez Annę Sobkowiak, prezes zarządu (81,4 proc. w akcjach, 85,42 proc. w głosach na WZ). Wysokość kapitału zakładowego wynosi 602.019,25 zł i dzieli się na 2.408.077 akcji o wartości nominalnej 0,25 zł każda.

Przyjrzyjmy się rezultatom finansowym, zaprezentowanym przez Panią Teresę trzech pierwszych trymestrach roku bieżącego:

Przychody ukształtowały się podobnie do tych sprzed roku, ale jednak wzrosły – do 15,5 mln zł. Znamienne i pozytywne jest to, że firma poprawiła zyski, np. EBIT wzrósł z 2,56 mln zł do 3,33 mln zł, wynik netto natomiast z 2,04 mln zł do 2,7 mln zł. Dzięki temu udało się podwyższyć marże: operacyjną do 21,52 proc., netto do 17,45 proc. To bardzo solidne wyniki. W tym kontekście warto przypomnieć, że np. w latach 2009 – 2013 za każdym razem Pani Teresa generowała roczne zyski, ani razu nie notując strat na którymkolwiek z poziomów. Roczna marża netto za rok 2012 to 15,3 proc., za 2013 natomiast 15,4 proc.

W samym trzecim kwartale zysk operacyjny wyniósł 942 tys. zł, w tym wypadku była to więc suma niższa niż rok temu (wtedy 1,12 mln zł).

W aktywach widzimy m.in., że zachowana jest bez problemu złota reguła bilansowa, co oczywiście liczy się na plus. Podobnie wskaźnik płynności bieżącej jest wysoki, nieźle wypada pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi. Od końca marca spadło ono co prawda (wskaźnik obniżył się z 1,3 pkt do 0,24 pkt), ale w międzyczasie doszło np. do wypłaty 2,89 mln zł w formie dywidendy dla akcjonariuszy. Na jeden walor przypadło 1,20 zł.

W aktywach trwałych dominują rzeczowe (11,32 mln zł), w obrotowych zapasy (ostatnio 4,6 mln zł), ale ważne są też należności handlowe (3,03 mln zł). Należności te były nieco wyższe niż rok wcześniej, gdy opiewały na 2,97 mln zł, ale różnica nie była duża. Dodajmy, że Pani Teresa odnotowała w dziewięciu miesiącach dodatnie przepływy pieniężne netto operacyjne (2,47 mln zł).

Poza aspektem czysto finansowym sytuacja przedsiębiorstwa jest również stabilna. Z raportu za trzy kwartały dowiadujemy się np., że nie toczyły się w ostatnim czasie żadne postępowania przed sądami czy organami arbitrażowymi. Nie zawierano transakcji z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe, firma nie udzielała też kredytów czy poręczeń o wartości wyższej niż 10 proc. kapitałów własnych. W samym trzecim kwartale nie było wydarzeń nietypowych, ani też istotnych dokonań czy niepowodzeń.

Dowiadujemy się jednak, że Pani Teresa może mieć okresowo niższe przychody ze sprzedaży, a to dlatego, że w kwietniu rozwiązano umowę z dystrybutorem działającym na Słowacji. Emitent zakupił też spółkę w Niemczech, która jednak na razie jest w fazie pozyskiwania klientów i może wygenerować stratę w roku bieżącym. Niekorzystna dla Pani Teresy jest też sytuacja polityczna na Ukrainie.

Na wykresie mamy od połowy lipca konsolidację. Wcześniej próbowano podchodzenia do wysokich poziomów, nawet 18 zł i więcej. Potem nastąpiła przecena, za wsparcie wypada uznać okolicę 14,45 zł, opór mamy przy 15,50 zł. W gruncie rzeczy rezultaty Pani Teresy nie są złe, a wręcz przeciwnie, stąd też zrozumiałe byłoby wyjście górą z konsolidacji. Gdyby jednak się to nie powiodło, to zejście na poziomy niższe mogłoby się zakończyć przy 13,80 zł, a nawet w pobliżu 12,90 zł.

Adam Witczak