Arteria - w jakiej kondycji?

Arteria to grupa kapitałowa, skupiająca spółki, które zajmują się wsparciem procesów sprzedaży w innych przedsiębiorstwach (będących w takim razie klientami Arterii).

Wsparcie to zasadza się na takich technikach jak np. organizacja programów motywacyjnych, doradztwo przy procesach biznesowych, archiwizacja dokumentów, obsługa infolinii i call-center, przeprowadzanie badań rynku i sprzedaż oprogramowania biznesowego.

Grupa kapitałowa składa się z następujących podmiotów zależnych:



Mamy tu zatem dziesięć spółek, którym przewodzi Arteria S.A. Akcjami tej ostatniej obraca się na głównym parkiecie warszawskiej GPW. Wykres notowań prezentuje się następująco:



Jak widać, dominujący trend długoterminowy wciąż jest spadkowy. Ponad rok temu, w październiku 2013, notowano wyjścia ponad linię 25 zł, ale dziś mamy ceny rzędu 16 – 18 zł. Za wsparcia można uznać okolice 15 zł i 14,40 zł, niżej być może 13,83 – 85 zł. Z kolei pokonanie 18,60 zł byłoby mocnym sygnałem tego, że górę bierze znów strona popytowa.

Spójrzmy na skonsolidowane wyniki Arterii za trzy kwartały:

Przychody za dziewięć miesięcy roku 2014 to 1139,94 mln zł, czyli niemal 119 proc. sumy notowanej rok wcześniej. Wynik operacyjny, jaki udało się wygenerować, wyniósł 8,63 mln zł, co dało marżę na poziomie 7,6 proc. (wobec 8 proc. przed rokiem). Spadła także rentowność netto, mianowicie z 7,25 proc. do 5,61 proc. Analogiczne zjawiska tyczyły się samego trzeciego trymestru: wzrost przychodów, spadek marż EBIT i netto.

Przedsiębiorstwo (grupa) nie zachowuje złotej reguły bilansowej, ma natomiast dobre poziomy wskaźnika płynności bieżącej (ostatnio 1,38 pkt). Kapitał własny w pełni i z naddatkiem pokrywa ogół zobowiązań.

Trzy segmenty (piony), w oparciu o które Arteria generuje obroty, to: call center, sprzedaż aktywna i wsparcie sprzedaży. Pierwszy z nich dał 47,4 mln zł przychodów w trzech kwartałach, drugi niespełna 17 mln zł, trzeci niemal 48 mln zł. Wzrost w pierwszym pionie sięgnął 17,76 proc., co zarząd przypisuje rosnącej skali "projektów krajowych i zagranicznych", a to z kolei jest rezultatem "długoterminowej polityki inwestowania przez zarząd w zaawansowane usługi klasy customer care oraz rozbudowę zintegrowanych technologicznie struktur telemarketingowych i obsługi klienta".

Arteria chciałaby w segmencie telemarketingu zwiększyć swój udział rynkowy do 20 proc. (do 2016 roku).

Zarząd uważa, że zalety Arterii i czynniki powodujące dużą dynamikę obrotów to także dywersyfikacja usług i stała baza dużych klientów korporacyjnych (z którymi kontrakty często zawierane są od razu na 2-3 lata).

Władze firmy sądzą też, że w IV kwartale wyniki będą dobre, szczególnie że to sprzedażowo zwykle najlepszy okres. Dodajmy też, że w tym roku Arteria wypłaciła dywidendę z zysku za rok 2013, dając 60 groszy na akcję. W badanym okresie nie było natomiast zdarzeń i okoliczności, które można by uznać za nietypowe (a zarazem mające znaczący wpływ na wyniki).

Na koniec wspomnijmy, że jednostka dominująca wypracowała przychody w kwocie 26,46 mln zł, 2,57 mln zł EBIT i na czysto 1,26 mln zł. Rok wcześniej na pozycjach tych notowano: 21,45 mln zł, -1 mln zł (była to więc strata operacyjna) i -1,63 mln zł (strata netto). W relacji rocznej nastąpiła tu więc poprawa sytuacji, jakkolwiek i tak bardziej miarodajne są wyniki skonsolidowane.

B. Garga