Atende – integracja IT i zyski

Firma Atende określa się jako "jeden z największych integratorów IT w Polsce" – z korzeniami sięgającymi końcówki lat 80-tych. Zarząd spółki wyróżnia dwa zasadnicze obszary jej działalności. Z jednej strony to integracja systemowa, z drugiej natomiast integracja teletechniczna (np. budowa i wyposażanie centrów danych).

Ujmując rzecz bardziej precyzyjnie, w grę wchodzą takie usługi jak np. przetwarzanie i przechowywanie danych, realizacja komunikacji (głosowej i nie tylko) w obrębie dużych sieci korporacyjnych, prowadzenie klastrów obliczeniowych, przygotowywanie i wdrażanie systemów elektronicznego obiegu dokumentów i informacji, organizacja inteligentnego budynku czy systemów klimatyzacyjno-wentylacyjnych etc.

Prócz tego Atende oferuje outsourcing informatyczny oraz usługi typu cloud computing. Trzeba tu mieć zresztą na uwadze, że mówiąc o Atende mamy na myśli nie tylko spółkę dominującą, ale i całą grupę kapitałową, której ona przewodzi:

(źródło: witryna Emitenta)

Dla przykładu, to właśnie Sputnik Software specjalizuje się w oprogramowaniu dla sektora publicznego (pakiety e-Urząd, Finanse i Ewidencja), oferta Atende Medica to oczywiście software dla szpitali i przychodni, zaś OmniChip projektuje układy elektroniczne.

Za chwilę zobaczymy, jak prezentowały się w pierwszych trzech kwartałach tego roku skonsolidowane wyniki finansowe Atende. Obrazują to dwie poniższe tabele – jedna poświęcona jest przychodom i zyskom, druga pozycjom bilansowym:

121,76 mln zł – takie przychody osiągnęło całe przedsiębiorstwo w badanym okresie. Była to suma stanowiąca 84 proc. obrotów wypracowanych w analogicznym okresie roku ubiegłego. Wraz ze spadkiem wpływów ze sprzedaży doszło też do mocnej obniżki zysków. Tak np. EBITDA spadł z 12,57 mln zł do 7,26 mln zł, EBIT z 8,13 mln zł do 2,75 mln zł – i wreszcie zysk netto z 6,06 mln zł do 641 tys. zł.

Naturalnie wiązało się to ze spadkiem rentowności – operacyjna zeszła z 5,62 proc. do 2,26 proc., netto z 4,2 proc. do 0,53 proc. Analogiczne ruchy (spadek obrotów, zysków i marż) widzimy także w samym trzecim trymestrze.

Można oczywiście zadać pytanie o to, jaki udział w wynikach skonsolidowanych ma to, co generuje spółka dominująca. Otóż jest to udział dość spory – albowiem np. przychody spółki-matki wyniosły w ciągu trzech kwartałów 99,88 mln zł, tj. 82 proc. sumy skonsolidowanej. Jednostkowy wynik netto to 1,43 mln zł, natomiast działalność operacyjna przyniosła w tym wypadku stratę na poziomie 412 tys. zł.

Wróćmy do danych skonsolidowanych, ale bilansowych. Pod koniec września w strukturze majątku aktywa trwałe i obrotowe były już niemal wyrównane – przez trwający od dłuższego czasu spadek kwoty tych ostatnich. Ściślej rzecz ujmując, w skali rocznej (od września 2013) obniżyły się one o ok. 14 proc., jakkolwiek można też zauważyć, że chwilowo były bardzo wysokie (101,22 mln zł) pod koniec grudnia 2013. Wynikało to z faktu, że w końcówce roku firma "nazbierała" sporą pulę należności handlowych, które później się już zmniejszały. Można tu więc mówić o pewnym rytmie działalności.

Wskaźnik płynności bieżącej sytuował się ostatnio na poziomie 1,23 pkt, który można uznać za właściwy. Firma zachowywała też złotą regułę bilansową, zaś ogół zobowiązań nie przekraczał kapitału własnego (choć chwilowo było tak w samej końcówce ubiegłego roku). Pula środków pieniężnych posiadanych przez Atende (jako grupę) zmieniała się w ciągu roku dość znacznie, przy czym w finale III kw. 2014 była już dość niska – raptem 5,5 mln zł (równowartość 12 proc. zobowiązań bieżących). Wypada tu jednak zauważyć choćby to, że pod koniec lipca (a więc już w trzecim trymestrze) przedsiębiorstwo wypłaciło akcjonariuszom 5,45 mln zł dywidendy z zysku za rok 2013 (cały ten zysk wyniósł 10,16 mln zł).

Ogólnie rzecz biorąc, polityka dywidendowa Atende zakłada, że ok. 30 – 50 proc. zysku skonsolidowanego z danego roku będzie wypłacane inwestorom w roku następnym.

Jak zarząd zapatruje się na obecną sytuację przedsiębiorstwa? Otóż pierwsze półrocze zakończyło ono netto na minusie, zatem trzeci kwartał był o tyle dobry, iż pozwolił pokryć ten ujemny wynik. Zarząd przyznaje jednak, że okres ów był słabszy niż III kw. 2013, któy był "niewykle udany". Po prostu w tym roku mamy gorszą koniunkturę gospodarczą, zmniejszyła się liczba przetargów o znaczącej wartości, w Atende wzrosły poza tym koszty ogólnego zarządu (w ujęciu narastającym aż o 21 proc. r/r). Wynikało to m.in. z rozpoczęcia konsolidacji wyników dwóch firm: TrustIT i Phoenix Systems.

W tym roku doszło do sporej obniżki przychodów w segmencie integracji systemów teleinformatycznych – i nie do końca udało się to nadrobić wzrostami w obszarze integracji infrastruktury (ten bowiem segment jest mniejszościowy, jeśli chodzi o udział w ogólnej sumie obrotów).

Na wszelki wypadek warto jednak wspomnieć, że w całym czteroletnim okresie 2010 – 2013 Atende za każdym razem generowała zyski roczne, a również obecnie sytuacja, mimo wszystko, nie jest dramatyczna. W tym kontekście warto zresztą spojrzeć na wykres kursu akcji:

Owszem, ostatnio notowania uległy znaczącemu obniżeniu, jakkolwiek wstępnie wydaje się, że spadki wyhamowały. Za wsparcia uznajemy okolice 2,35 zł i 2,25 zł (niżej 1,94 zł i 1,80 zł), opory to 2,54 zł, 2,70 zł i 2,84 zł. Na razie wskaźnik %R sugeruje kupno walorów, być może dojdzie do ożywienia, jakkolwiek sytuacja nie jest do końca przesądzona. Na pewno trzy trymestry roku bieżącego nie były tak zachęcające jak analogiczny okres roku 2013, jednak Atende zasadniczo nadal utrzymuje mocną pozycję w swojej branży.

Adam Witczak