Widok na Redan

Redan to znane przedsiębiorstwo z branży odzieżowej. W istocie mamy w jego przypadku do czynienia z dużą grupą kapitałową, która prowadzi sprzedaż detaliczną odzieży zarówno na rynku krajowym, jak i w innych państwach Europy Środkowo-Wschodniej.

Redan stosuje dwa główne modele czy też kanały sprzedaży: dyskontowy (poprzez sieć sklepów Textilmarket) oraz tzw. modowy (obejmujący marki Top Secret, Troll i Drywash). Klienci mają łatwy dostęp do produktów omawianej spółki, biorąc pod uwagę, że na jej sieć dystrybucji składa się ponad pół tysiąca sklepów. Ściślej rzecz ujmując, pod koniec września sieć liczyła 300 sklepów własnych w obszarze dyskontowym, a poza tym 250 obiektów w obszarze modowym – w tym 39 własnych, reszta na zasadach franczyzy. Ogółem daje to 550 placówek.

Głównym akcjonariuszem Redan jest Radosław Wiśniewski (40 proc. w kapitale, 47 proc. w głosach), istotny udział ma też Piengiaj Wiśniewska wraz z Ores sp. z o.o. (21 proc. / 18 proc.).  Radosław Wiśniewski nie zasiada ani w zarządzie, ani w radzie nadzorczej, Piengiaj Wiśniewska należy do tego drugiego gremium.

Akcjami firmy od 11 lat obraca się na parkiecie akcyjnym warszawskiej GPW, przy czym wykres kursu prezentuje się w ostatnich czasach następująco:

W sierpniu tego roku, jak łatwo zauważyć, cena papierów Redan najpierw spadła bardzo nisko, chwilami wręcz do 1,42 zł za sztukę, by wkrótce potem gwałtownie skoczyć na wyższe poziomy. Jesień upłynęła zasadniczo w obszarze 2,05 – 2,60 zł, ostatnio natomiast widać było próby zbijania kursu w kierunku 2 zł i niżej, podejmowane przez stronę podażową. Teoretycznie rzecz biorąc, mocny krok w dół mógłby poskutkować nawet dojściem do wsparcia biegnącego nieco poniżej 1,80 zł.

Redan, jak wspomnieliśmy, dowodzi całą grupą kapitałową. Spółka dominująca pełni w niej przede wszystkim rolę podmiotu zajmującego się logistyką, handlem zagranicznym, ogólnym zarządzaniem i centralizowaniem niektórych usług dla spółek zależnych. Te ostatnie mamy wymienione poniżej:

–  Adesso S.A.

– Top Secret sp. z o.o.

– Beta-Reda-Ukraina T.O.W.

– Adesso TXM s.r.o.

– Adesso Slovakia s.r.o.

– Redan Moscow OOO

Lista nie uwzględnia niektórych innych spółek, np. licznych podmiotów prowadzących konkretne sklepy detaliczne dla marek modowych Redan.

Wyniki skonsolidowane przedsiębiorstwa prezentowały się w tym roku (oraz w analogicznych okresach roku 2013) następująco:

352,37 mln zł przychodów ze sprzedaży – to wzrost o 6,7 proc. w skali rocznej. Na sam trzeci trymestr przypadło 126,2 mln zł, to również oznacza zwyżkę w porównaniu z lipcem, sierpniem i wrześniem 2013.

Na działalności operacyjnej udało się w tym roku, po dziewięciu miesiącach, wygenerować niemal 6,76 mln zł zysku. To dobry wynik, biorąc pod uwagę, że rok wcześniej analogiczny okres przyniósł 308 tys. zł straty operacyjnej. Mało tego, wspomniane 6,76 mln zł to więcej niż Redan wypracował w całym roku 2013 (kiedy to EBIT z 12 miesięcy wyniósł jedynie 4,85 mln zł).

Także w samym trzecim kwartale roku bieżącego widzimy solidny zysk operacyjny, mianowicie 4,63 mln zł (rok temu 394 tys. zł).

Jeśli nie liczyć opodatkowania, to trzy kwartały tego roku dały Grupie Redan zysk na poziomie 837 tys. zł. Trzeba było jednak potrącić 2,96 mln zł podatku dochodowego i finalnie badany okres zakończył się na minusie (strata 2,13 mln zł). Strata ta była większa niż przed rokiem, kiedy to notowano 391 tys. zł poniżej zera. Nie dajmy się jednak zwieść pozorom – otóż wtedy to właśnie przed podatkiem (przez jego zwrotem) wynik był ujemny. A zatem rezultat brutto uległ w ciągu roku poprawie.

Majątek skonsolidowany Grupy Redan na koniec września opiewał na 232,8 mln zł. Był znacznie wyższy niż np. rok wcześniej, gdy notowano 195,5 mln zl. To w dużej mierze wynik wzrostów na pozycjach rzeczowych aktywów trwałych oraz (w majątku obrotowym) zapasów.

Wskaźnik płynności bieżącej pod koniec września wynosił prawie 1,15 pkt, co nie jest może wynikiem bardzo wysokim, niemniej świadczy o tym, że aktywa obrotowe pokrywały odpowiadające im długi bieżące. Faktem jest jednak, że pokrycie to dokonywało się głównie dzięki zapasom, albowiem należności z dostaw i usług były stosunkowo niskie (24,7 mln zł), podobnie jak środki pieniężne (10,32 mln zł).

Zarząd zwraca uwagę w komentarzu do wyników na to, o czym i my pisaliśmy – mianowicie na fakt, że w badanym okresie "uległa zmianie sytuacja podatkowa spółek z Grupy Redan", co poskutkowało zwiększeniem obciążenia fiskalnego i spadkiem zysku netto. Niekorzystna był też sytuacja na wschodzie, w wyniku której osłabiła się hrywna ukraińska, przez co Redan musiał zapisać w księgach ujemne różnice kursowe.

Zysk na sprzedaży w segmencie dyskontowym wyraźnie wzrósł, w obszarze modowym zwyżka dotyczyła natomiast tylko Polski (za granicą doszło do redukcji zarobku). Ogólnie jednak idzie ku lepszemu – np. sieć TXM textilmarket znacznie zwiększyła zysk brutto, a w obszarze modowym zaczęto eliminować nierentowne sklepy i poprawiać kolekcję, aby była bardziej dopasowana do potrzeb klientów. Warto mieć na uwadze, że rynek krajowy jest dla Redanu najważniejszy – w tym roku dał (do 30 września) niemal 90 proc. skonsolidowanych przychodów, na eksport przypadło raptem 10,1 proc. (przy czym, jak wspomnieliśmy, doszło tu do obniżki w skali rocznej z powodu niekorzystnych kursów walutowych).

B. Garga