W alchemicznym tyglu

Po raz kolejny sięgamy dziś po rezultaty Alchemii, tym razem oczywiście za pierwsze trzy kwartały roku bieżącego. Mamy tu do czynienia z grupą kapitałową, której przewodzi spółka Alchemia S.A., mająca swoją siedzibę w Warszawie.

Całe przedsiębiorstwo działa w branży metalowej, przy czym zajmuje się zarówno produkcją, jak i handel. Listę spółek zależnych, których wyniki są konsolidowane w raportach okresowych, widzimy poniżej:

(na podstawie raportu Emitenta za III kw. 2014)

Podmioty należące do grupy wytwarzają przede wszystkim różnego rodzaju rury stalowe, a także wlewki, odkuwki, obręcze czy pierścienie. Ujmując rzecz precyzyjniej, możemy powiedzieć, że według zarządu Alchemii działalność przedsiębiorstwa dzieli się na następujące segmenty operacyjne:

– rury i wlewki stalowe

– badania i analizy techniczne

– wyroby kute

– usługi przetwórstwa stali

– wyroby walcowane długie

– pierścienie kuto-walcowane

– pozostałe

Działalność jest więc rozbudowana, nie dziwi zatem fakt, że pod koniec września tego roku skonsolidowane aktywa Alchemii opiewały na sporą kwotę 948,87 mln zł. Pula ta była mniej więcej po równo podzielona pomiędzy majątek obrotowy i trwały. W tym pierwszym dominowały pozycje zapasów (214 mln zł), należności z dostaw i usług (145 mln zł) oraz pozostałych krótkoterminowych aktywów finansowych (85,08 mln zł). W tym drugim Alchemia notowała przede wszystkim aktywa rzeczowe (454,4 mln zł).

W trzech pierwszych kwartałach tego roku przedsiębiorstwo wygenerowało przychody skonsolidowane na poziomie 757,5 mln zł (rok temu 750,5 mln zł), a zarazem 10,62 mln zł zysku operacyjnego i 5,85 mln zł na czysto.

Szczegóły widzimy w poniższych tabelach:

Warto odnotować, że marża EBITDA wzrosła w relacji rocznej z 4,43 proc. do 5,41 proc., rentowność operacyjna z 0,58 proc. do 1,40 proc., zaś marża netto z -0,56 proc. do 0,77 proc. Innymi słowy, rok temu grupa kapitałowa finiszowała pod koniec września na minusie, jeśli chodzi o wynik netto.

Sam trzeci kwartał również był wtedy czasem straty netto (w kwocie 1,81 mln zł), podczas gdy w tym roku lipiec, sierpień i wrzesień dały firmie 5,31 mln zł zarobku na czysto.

W naszej tabeli widzimy też dane jednostkowe w ujęciu narastającym. Udział spółki dominującej w skonsolidowanych obrotach to ok. trzy czwarte. Jednostka ta wypracowała od 1 stycznia do 30 września 2014 roku 11,8 mln zł zysku netto, ale miała 2,6 mln zł straty operacyjnej. Tym niemniej oznacza to, że strata w relacji rocznej została, jak widzimy, znacznie ograniczona, na czysto zaś podmiot wyszedł na plus.

Spójrzmy jeszcze raz na aktywa Alchemii (skonsolidowane, bo takie prezentujemy). Otóż zachowana była ostatnio złota reguła bilansowa (wcześniej też), wskaźnik płynności bieżącej natomiast w trzecim trymestrze wzrósł z 1,40 pkt do 1,70 pkt, co na pewno cieszy. Bardzo skromne jest natomiast pokrycie długów krótkoterminowych samymi tylko środkami pieniężnymi (kilkuprocentowe). Ogół zobowiązań nie przekracza kapitału własnego, a w zasadzie ostatnio stanowił tylko 50 proc. jego wartości, co oznacza, że nie ma w tej kwestii problemu nadmiernego zadłużenia.

Warto odnotować, że w raporcie zarząd Alchemii deklaruje, iż strategia firmy zakłada "w perspektywie następnych miesięcy dalsze umacnianie utworzonego Koncernu Rurowego na rynku europejskim", co oznacza m.in. "poszerzenie i uzupełnienie oferty produktowej Emitenta – w tym przede wszystkim na rynki branży energetycznej oraz OCTG".

Głównym akcjonariuszem Alchemii jest Roman Karkosik (65,97 proc. w kapitale, 65,91 proc. w głosach), drugie miejsce zajmuje Grażyna Karkosik (19,33 proc.). Wykres kursu akcji prezentuje się tak:

Jak widać, ostatnich kilka miesięcy to czas konsolidacji w okolicach 5 zł. Brak na razie wyraźnych sygnałów technicznych na rzecz ostrej zmiany tej sytuacji, nawet jeśli %R generuje obecnie sygnał sprzedaży. Wsparcia to 4,90 zł, 4,82 zł, 4,70 zł. Opory to 5,15 zł i 5,29 zł. Rok temu w listopadzie notowano maksima rzędu nawet 5,80 zł, zatem można je uznać za poważne wyzwanie dla strony popytowej.

B. Garga