Stomil Sanok na parkiecie

Wykres kursu akcji Stomilu Sanok wciąż znajduje się na dość wysokich poziomach, jest jednak faktem, że ani we wrześniu, ani w listopadzie nie udało się trwale przebić okolic 52,50 zł.

Ostatnio zresztą notowania osunęły się nieco poniżej 50 zł, zaś wskaźnik %R wygenerował sygnał sprzedaży, co pozwala myśleć o dolnym ograniczeniu panującej konsolidacji, tj. o linii 45 zł (kilka razy testowanej jesienią oraz w grudniu).

Niższe wsparcia mieszczą się w pobliżu 42 zł, 40 zł, 38,50 zł czy 35 zł, jakkolwiek już samo zejście poniżej 45 zł oznaczałoby wstępne przełamanie długoterminowego trendu wzrostowego.

Trzeba jednak powiedzieć, że wyniki finansowe Stomilu Sanok nadal są bardzo przyzwoite, co za chwilę zobaczymy w odpowiednich tabelach. Wpierw jednak przypomnijmy, że firma jest znanym producentem wyrobów gumowych, w dużej mierze dla motoryzacji (stosowane są one w układach hamulcowych, napędowych, chłodzących i nie tylko, a także przy uszczelnianiu karoserii). Odbiorcami produktów Stomilu są też przedsiębiorstwa budowlane, rolnicy i zakłady przemysłowe (kupują np. pasy klinowe) czy firmy farmaceutyczne (tłoczki do strzykawek, korki do zamykania słoików i fiolek).

Głównym akcjonariuszem Stomilu Sanok jest ING OFE (11,53 proc.). Aviva OFE ma 10,03 proc. w kapitale i głosach, OFE PZU "Złota Jesień" 9,88 proc., zaś Aviva Investors Poland 7,36 proc. Poza tym 11,04 proc. należy do Marka Łęckiego, prezesa zarządu.

Mówić będziemy głównie o danych skonsolidowanych. Powiedzmy zatem, że ostatni raport okresowy (za trzy trymestry roku 2014) wymieniał 11 podmiotów zależnych należących do grupy kapitałowej, zarejestrowanych i działających nie tylko w Polsce, ale też np. w Niemczech, Chinach czy Rosji.

Przychody Stomilu za dziewięć miesięcy roku ubiegłego zamknęły się znaczną kwotą 557 mln zł, o niemal 6 mln zł wyższą niż rok wcześniej. Udało się przy tym powiększyć także zyski – i to w taki sposób, że poprawie uległy odpowiednie marże. Tak np. rentowność operacyjna podniosła się z 13,23 proc. do 15,93 proc., zaś marża netto – z 10,40 proc. do 12,73 proc.

W samym trzecim kwartale widać podobne zależności, jeśli chodzi o zyski (wzrost kwot i marż), jakkolwiek przychody okazały się nieco niższe niż przed rokiem (spadek z 202,15 mln zł do 195,17 mln zł).

Ogólnie rzecz biorąc, wyniki można uznać za dobre – podobnie jak pozycje bilansowe. Oto bowiem widzimy np., że firma (grupa) zachowuje złotą regułę bilansową oraz notuje wskaźnik płynności bieżącej na wysokich poziomach (ostatnio 2,27 pkt, w czerwcu 1,84 pkt). Mało tego: zobowiązania krótkoterminowe w dużej mierze mają pokrycie w samych tylko środkach pieniężnych (odpowiedni wskaźnik opiewał we wrześniu na 0,82 pkt, w czerwcu na 0,66 pkt). Ogół zobowiązań nie przekracza kapitału własnego – i choć większe finansowanie kapitałem obcym nie musi w takich sytuacjach być niczym złym (a może zmniejszyć koszty), to jednak z perspektywy wypłacalności mamy do czynienia z generalnie dobrym zjawiskiem.

Majątek trwały grupy kapitałowej to głównie aktywa rzeczowe (w finale III kw. niemal 170 mln zł), w obrotowym dominowały środki pieniężne, należności handlowe (118,4 mln zł) i zapasy (98,5 mln zł).

W zobowiązaniach przeważają krótkoterminowe, które wzrosły od końca roku 2013, jakkolwiek apogeum notowały w czerwcu. Dodajmy jeszcze, że Stomil Sanok odnotowała 99,6 mln zł dodatnich przepływów operacyjnych w ciągu 9 miesięcy roku 2014. Rok wcześniej było to 76,3 mln zł.

Największą część przychodów (36,4 proc.) dawali w badanym okresie klienci motoryzacyjni, inne segmenty to "budownictwo", "przemysł i rolnictwo", "mieszanki" oraz "pozostałe". Każdy z tych segmentów notował dodatni wynik, co na pewno cieszy.

Od strony geograficznej sprzedaż prowadzona jest w przeważającej mierze na eksport – ten bowiem w trzech trymestrach wyniósł 351,4 mln zł (głównie do UE i Europy Wschodniej), podczas gdy w kraju obroty zamknęły się sumą 206 mln zł. W skali rocznej wzrosły wpływy z obu źródeł. Na przychody, ogólnie rzecz biorąc, kluczowy wpływ ma podmiot dominujący – w jego przypadku wyniosły one 462,75 mln zł, zarobił on na działalności operacyjnej 82,1 mln zł, na czysto 69,7 mln zł i były to wyniki lepsze niż rok wcześniej.

Firma nie publikowała prognoz wyników na rok 2014. Istotne będą dla niej takie czynniki jak kursy walut, presja klientów na ceny, ogólna sytuacja gospodarcza, a także termin uruchomienia programu PROW dla rolnictwa na lata 2014 – 2020.

Adam Witczak