ED Invest - osiągnięcia i zamierzenia

Trzeba przyznać, że walory ED Invest nie są ostatnimi czasy zbyt wysoko wyceniane na warszawskim parkiecie. Wiosną roku ubiegłego gracze podbijali ich cenę do 3,70 – 3,80 zł, tymczasem zupełnie niedawno testowano minimum dzienne na 2,06 zł. Faktem jest, że kilka ostatnich sesji przyniosło pewną poprawę tego stanu rzeczy, ale wyraźnym postępem będzie dopiero przebicie się przez 2,70 zł i okolice 3,15 zł.

ED Invest to, jak już pisaliśmy kilka razy na naszych łamach, spółka dewelopersko-budowlana, skoncentrowana na pracach w Warszawie i jej okolicach. Jej realizacje to zarówno mieszkania, jak i domy jednorodzinne, a także lokale użytkowe. Budowała m.in. takie osiedla jak Jantar czy Jantar Bis, Ogrody Bielawy, Krasnowolska albo Przy Parku. W lipcu roku 2014 rozpoczęła budowę kolejnego etapu osiedla Wilga VII – ma on się składać ze 190 mieszkań.

Akcjonariat przedsiębiorstwa wygląda tak, jak to widzimy poniżej:

Wypada powiedzieć, że Zofia Egierska to prezes zarządu, zaś panowie Dyrcz, Uzdowski i Wasilewski pełnią w tym gremium funkcje wiceprezesów.

Pod koniec września roku 2014 majątek ED Invest opiewał na 110,7 mln zł, z czego zdecydowaną większość stanowiły aktywa obrotowe. Na trwałe przypadało jedynie 2,8 mln zł, przy czym były to głównie aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego. W majątku obrotowym lwią część stanowiły należności z tytułu umów o usługę budowlaną (79,25 mln zł), mniejszy udział miały zapasy (10,42 mln zł) oraz środki pieniężne (9,24 mln zł).

W największej ogólności struktura bilansu była zbliżona do tej z końca grudnia 2013 czy z końca września 2013, aczkolwiek w międzyczasie notowano systematyczny wzrost należności z umów o usługę budowlaną.

Biorąc pod uwagę, że zobowiązania krótkoterminowe wynosiły w finale trzeciego kwartału minionego roku ok. 37,6 mln zł, to wskaźnik płynności bieżącej lokował się na poziomie 2,9 pkt, a więc nader przyzwoitym. Zobowiązania były jednak wyższe od kapitału własnego, co nie musi być tragedią, ale teoretycznie nie jest zjawiskiem pozytywnym. Pozytywne jest natomiast zachowywanie złotej reguły bilansowej, co zresztą nie dziwi, biorąc pod uwagę minimalny majątek trwały przedsiębiorstwa.

O przychodach i zyskach z roku ubiegłego (do 30 września) mówi nam poniższe zestawienie:

26,4 mln zł obrotów w dziewięć miesięcy – to solidny wynik, dynamika roczna rzędu 72 proc. Firmie udało się też wydatnie powiększyć zyski, w szczególności EBIT wzrósł z 602 tys. zł do 2,84 mln zł, co oznaczało poprawę odpowiedniej rentowności z 3,93 proc. do 10,76 proc. Marża netto wyniosła 8,09 proc., poprzednio było to tylko 2,53 proc.

Godne uwagi jest również to, że rezultaty pod koniec września były lepsze od półrocznych i tych za sam pierwszy kwartał, co świadczy o postępowej tendencji. Przepływy operacyjne netto były jednak ujemne w ciągu trzech kwartałów (-812 tys. zł, podczas gdy w roku 2013 w analogicznym okresie notowano 259 tys. zł na plusie).

Większość przychodów ED Invest osiąga w segmencie działalności budowlanej, w badanym okresie było to 25,78 mln zł, a na działalność stricte deweloperską przypadło tylko 617 tys. zł. Zakończyła się ona zresztą wynikiem ujemnym, gdy tymczasem w obszarze budowlanym wypracowano zysk.

Jeśli chodzi o specyfikę działania, to domy jednorodzinne sprzedawane są bezpośrednio do odbiorców indywidualnych. Tyczy się to też części mieszkań, ale jednak większość z nich zbywana jest na podstawie pełnomocnictwa ze strony Spółdzielni Mieszkaniowej Gocław Lotnisko. Spółka pracuje na gruntach powierzonych przez Spółdzielnię. Przychody z realizacji umowy z tym podmiotem stanowiły np. 97 proc. obrotów ED Invest w trzecim kwartale, co w sumie pokrywa się z przychodami, które wyżej określiliśmy jako "budowlane".

W roku ubiegłym firma wypłaciła dywidendę – mianowicie 743 tys. zł, tj. 6 groszy na akcję. Prognoza wyników na rok 2014 (skorygowana w dół jesienią) zakłada 41 mln zł przychodów, 5,8 mln zł EBIT oraz 4,5 mln zł zarobku na czysto. Można przypomnieć, że w roku 2013 przychody wyniosły 22,7 mln zł, EBIT 1,4 mln zł, wynik netto 981 tys. zł, więc tak czy inaczej zamierzenia firmy są dość spore (ostatni raz obroty powyżej 40 mln zł miała w 2011).

Adam Witczak