Niski EBIT, netto na minusie

W zasadzie już raport półroczny Biprometu (który omawialiśmy w sierpniu ubiegłego roku) mógłby zostać podsumowany w taki sam sposób. Już wówczas bowiem firma zanotowała relatywnie niski skonsolidowany zysk operacyjny (308 tys. zł, rok wcześniej 1,25 mln zł), a do tego 75 tys. zł straty netto. Lipiec, sierpień i wrzesień pogłębiły te tendencje. Wynik operacyjny pozostał co prawda na plusie, ale wyniósł tylko 3 tys. zł, natomiast strata netto powiększyła się i finalnie wyniosła 162 tys. zł.

W pewnym sensie rok 2014 rozwijał się (przynajmniej przez pierwsze trzy trymestry) odwrotnie niż rok 2013. W 2013 bardzo słaby był pierwszy kwartał, potem przedsiębiorstwo coraz bardziej wychodziło na plus. W 2014 było przeciwnie: w pierwszych trzech miesiącach notowano np. jeszcze zysk netto, a marża EBIT wynosiła 2,32 proc., później marża ta spadła, a na czysto firma zeszła poniżej zera.

Wszystko to obrazuje poniższa tabela:

W tym kontekście wypada przypomnieć, czym zajmuje się Bipromet. Otóż jest to spółka z branży budowlano-inżynierskiej. Istnieje od początku lat 50-tych i wykonuje zlecenia m.in. dla takich gigantów jak KGHM czy Arcelor Mittal. KGHM Polska Miedź jest zreszta głównym akcjonariuszem Biprometu, kontrolującym 66 proc. akcji i głosów.

Zakres działalności obejmuje zarówno prace projektowe czy doradztwo, jak i generalną realizację inwestycji. Firma buduje obiekty przemysłowe i magazynowe, ale zajmuje się też budownictwem mieszkaniowym.

Pod koniec października Bipromet zbył wszystkie udziały w zależnym dotąd podmiocie Bipro-Ecosystem sp. z o.o. W grupie pozostało więc Przedsiębiorstwo Budowlane Katowice S.A. Naturalnie raport za III kwartał obejmował jeszcze oba podmioty.

Oto i skonsolidowane dane bilansowe:

Przedsiębiorstwo, jak to widzimy w ostatnim wierszu tabeli, zachowuje złotą regułę bilansową, ma także całkiem niezły wskaźnik płynności bieżącej (ostatnio 1,65 pkt, w czerwcu niemal 2 pkt). Zadłużenie aktywów jest niskie, podobnie zadłużenie kapitału własnego (zobowiązania stanowiły pod koniec września tylko 55 proc. jego wartości). Względnie nieźle wyglądało w grudniu 2013 i czerwcu 2014 pokrycie długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi, później jednak spadło do 13 proc.

W majątku dominują aktywa trwałe, głównie nieruchomości inwestycyjne (36,84 mln zł) oraz aktywa rzeczowe (15,64 mln zł). W aktywach obrotowych największa część puli to należności z dostaw i usług. Pod koniec września pokrywały one całość długów krótkoterminowych, co wypada ocenić pozytywnie.

Działalność w badanym dziewięciomiesięcznym okresie przebiegała bez zdarzeń o charakterze nietypowych, sezonowość natomiast miała zwyczajny charakter, powiązany z warunkami atmosferycznymi (pogodowymi), które rzecz jasna są istotne dla branży budowlanej. Spółka nie wypłacała dywidendy, ani też nie deklarowała takiego kroku. Nie publikowała także prognoz na rok 2014 (ani na 2015).

Na wykresie kursu od listopada 2013 roku trwał trend spadkowy. Sprowadził on cenę z okolic 6,80 zł do minimów przy 3,06 zł (grudzień 2014). Później jednak tendencja ta została gwałtownie przełamana, obserwowano nawet osiągnięcie szczytu na 4,29 zł. Z drugiej strony, ostatnie sesje przyniosły korektę, co potwierdza też wskaźnik STS. Jeśli jednak notowania utrzymają się powyżej 3,50 zł, a zwłaszcza, jeśli powrócą ponad 4 zł -  to wypada myśleć o wzrostach. Oporami mogą być linie 4,30 zł, później 4,70 zł i 5 zł.

J. Sobal