Energia z Będzina

Pisząc we wrześniu o wynikach półrocznych Elektrociepłowni Będzin, odnieśliśmy się też do sytuacji na wykresie kursu akcji. Niestety, nie przedstawiała się ona optymistycznie. W istocie notowania nadal sytuują się bardzo nisko.

Cena oscyluje ostatnio w okolicach 11 – 12 zł. Fakt, że to poziomy wyższe od minimów z jesieni roku 2013 (tj. od 9,94 zł), tym niemniej to wciąż za mało, by mówić o jednoznacznej zmianie ogólnego trendu na wzrostowy. Wymownym znakiem byłoby chyba dopiero wyprowadzenie wykresu ponad linię 16,60 zł. Ważnym oporem jest też linia 24 zł, poniżej której cena spadła w czasie wakacji roku 2013.

Elektrociepłownia Będzin to w Zagłębiu Śląsko-Dąbrowskim jeden z najważniejszych dostawców ciepłej wody, ciepła technologicznego i ogrzewania. Rok 2013 zakończył się dla niej na minusie, jeśli chodzi o wyniki: netto (strata 3,62 mln zł) i operacyjny (5,27 mln zł poniżej zera). Wcześniej, w latach 2008 – 2012, generowała na tych pozycjach dość solidne zyski. Więcej o tych archiwalnych rezultatach pisaliśmy w lipcu roku minionego.

Pod koniec września 2014 roku skonsolidowane aktywa Elektrociepłowni opiewały na 165,13 mln zł, były więc o ok. 3 mln zł niższe niż w grudniu 2013. Dominował w dalszym ciągu majątek trwały, złożony niemal wyłącznie z aktywów rzeczowych. Majątek ten był nieco niższy od wartego ponad 105 mln zł kapitału własnego, zatem była zachowana złota reguła bilansowa, co oczywiście wypada ocenić pozytywnie.

Wskaźnik płynności bieżącej wynosił 1,93 pkt, był więc przyzwoity, a nawet wysoki. Godne uwagi jest to, że przedsiębiorstwo posiadało aż 28,84 mln zł środków pieniężnych, znacznie więcej niż 9 miesięcy wcześniej (wtedy 19,4 mln zł). Środki te pokrywały ostatnio aż 87 proc. wartości długów bieżących.

Spójrzmy teraz na przychody i zyski lub straty skonsolidowane:

Obroty za trzy kwartały roku 2014 nieco spadły w skali rocznej – z blisko 92 mln zł do 87,34 mln zł. Taki trend zapowiadały już I kw. i I półrocze. Z drugiej strony, pozytywne jest to, że przedsiębiorstwo 30 września notowało dodatnie poziomy EBITDA, EBIT i wyniku netto, choć rok wcześniej było już wtedy na silnych minusach.

Faktem jest jednak też i to, że sam trzeci trymestr roku 2014 był już dla Będzina okresem strat – nawet brutto na sprzedaży nie udało się wygenerować zysku, a netto firma straciła 5,22 mln zł. To oznacza, że dodatnie wyniki były zasługą pierwszego półrocza. Nie jest więc pewne, czy w takiej sytuacji inwestorzy zdecydują się podbijać kurs papierów Będzina na stołecznej giełdzie. Naturalnie istotne będzie też to, jak ukształtowały się wyniki za IV kwartał, których jeszcze nie znamy.

Na wyniki skonsolidowane decydujący wpływ mają rezultaty jednostki dominującej. Ta wypracowała w ciągu 9 miesięcy 75,94 mln zł przyochdów (rok wcześniej 91,86 mln zł), notowała 5,54 mln zł zarobku na czysto i niespełna 5 mln zł zysku netto. Dla niej trzeci kwartał, wieńczący badany okres, również był czasem wyników ujemnych.

Głównym akcjonariuszem Elektrociepłowni jest firma Energoutech 2 sp. z o.o., mająca 46 proc. w kapitale i głosach. Do Krzysztofa Kwiatkowskiego należy niespełna 10 proc., podobnie rzecz się ma z Waldemarem Organistą. Bank Gospodarstwa Krajowego kontroluje 9,9 proc., Skarb Państwa 5 proc., drobni gracze natomiast ponad 19 proc.

Dodajmy, że Krzysztof Kwiatkowski to prezes zarządu, zaś Waldemar Organista jest członkiem rady nadzorczej.

J. Sobal