Sonel - ze Świdnicy aż do Indii

Sonel to jedno z tych polskich przedsiębiorstw, które postanowiły wejść na rynki azjatyckie. Świadectwem tego jest fakt, że spółka posiada 90 proc. udziałów w podmiocie o nazwie Sonel Instruments India, funkcjonującym w Indiach (w formie prawnej typu private limited). Poza tym emitent z GPW kontroluje 80 proc. udziałów w Foxytech sp. z o.o. ze Świdnicy. W tym mieście jest zresztą siedziba całego przedsiębiorstwa.

Sonel, o czym już wiele razy pisaliśmy na naszych łamach, specjalizuje się w urządzeniach pomiarowych i kontrolnych. Produkty firmy służą m.in. do mierzenia takich wielkości jak natężenie oświetlenia, jakość zasilania czy opór prądu. Poza tym asortyment obejmuje m.in. kamery termowizyjne i UV, lokalizatory kabli i przewodów, pirometry czy sygnalizatory. W naturalny sposób zbliża to Sonel do innych przedsiębiorstw, które także oferują klientom aparaturę pomiarową – mamy tu na myśli Apator, Aplisens i Introl (wszystkie cztery firmy omówiliśmy właśnie w raporcie sektorowym).

Przypomnijmy wyniki finansowe Sonel (skonsolidowane, aczkolwiek główny wpływ na nie ma spółka dominująca) z ostatniego raportu okresowego:

Sonel osiąga mniejsze przychody niż Aplisens, nie mówiąc już o Introlu czy Apatorze, tym niemniej jest firmą w dobrej kondycji. Dynamika obrotów w ujęciu narastającym wyniosła – w relacji rocznej – 11,2 proc., rentowności natomiast w przybliżeniu utrzymały się na tych samych poziomach. Ściślej rzecz ujmując, marża EBITDA nieznacznie spadła, a rentowności EBIT i netto delikatnie wzrosły (ta ostatnia z 11,81 proc. do 12 proc.).

W samym trzecim kwartale przychody były o 16 proc. wyższe niż rok wcześniej, zyski kwotowo wzrosły, ale marże nieznacznie się obniżyły (np. operacyjna z 12,93 proc. do 11,78 proc.). Obniżki te były w sumie kosmetyczne i nie przekreślają w żadnym razie tezy o dobrej kondycji firmy.

Zauważmy przy tym, że Sonel zachowuje złotą regułę bilansową, ma bardzo wysokie wartości wskaźnika płynności bieżącej (ostatnio 5,4 pkt), niewielkie zobowiązania (ostatnio właściwie zniwelowano zobowiązania długoterminowe, przy czym wypada tu podać, że w naszych tabelkach nie uwzględniliśmy rezerw, co jednak nie zmieniłoby znacząco ogólnego obrazu). Spore są środki pieniężne zgromadzone przez Sonel – w istocie przewyższają one od dawna pulę długów.

Aktywa trwałe opiewały pod koniec września na 44,94 mln zł, z czego 27,64 mln zł przypadało na majątek rzeczowy (głównie budynki, lokale oraz obiekty inżynieryjne), a 16,65 mln zł na wartości niematerialne i prawne.

W majątku obrotowym 7,6 mln zł stanowiły ostatnio należności, 6,33 mln zł środki pieniężne, ale aż 15,9 mln zł przypadało na zapasy (rok wcześniej tylko 11,05 mln zł).

W działalności Sonel nie było w III kwartale zdarzeń o charakterze nietypowym, w każdym razie takich, które wyraźnie wpłynęłyby na wyniki finansowe. Firma, podobnie jak i my, podkreśla wzrost przychodów przedsiębiorstwa. Co więcej, z raportu okresowego mogliśmy się dowiedzieć, że sprzedaż wypracowana przez spółkę zależną w Indiach wyniosła 131 tys. euro. Biznes ten więc powoli się rozwija (także dzięki stabilnemu kursowi rupii), podobnie jak współpraca z amerykańską firmą Lincoln Electro Company w zakresie usług montażu powierzchniowego.

Negatywny wpływ na Sonel miała sytuacja na Ukrainie i w Rosji tudzież ogólnie w krajach będących pod wpływem Rosji. Sprzedaż Sonel na te tereny w trzech kwartałach roku 2014 wyniosła tylko 77 proc. sprzedaży notowanej rok wcześniej. Ogólnie zaś było to 13 proc. przychodów.

Sonel wypłacił w ubiegłym roku dywidendę, mianowicie 30 groszy brutto na akcję, tj. 4,2 mln zł. My tymczasem spojrzymy jeszcze na wykres kursu:<b

Właściwie od początku sierpnia 2014 roku widać konsolidację. Za wsparcia wypada uznać linie 7,52 zł i 7,20 zł, natomiast pierwsze opory to 8,10 zł i 8,50 zł. Wyżej istotne mogą być linie 9 zł i 9,50 zł, zaś maksima sprzed roku to nawet 11,45 zł. Na razie brak klarownych sygnałów, które sugerowałyby przełamanie konsolidacji górą lub dołem.

Jeśli chodzi o akcjonariat, to prezes Krzysztof Wieczorkowski ma 22,36 proc., Krzysztof Folta 21,07 proc., członek rady Mirosław Nowakowski 8,22 proc., wiceprezes Jan Walulik 7,26 proc., Tadeusz Sołkiewicz 7,12 proc., Aviva OFE 7,59 proc., TFI PKO BP 5,02 proc. Free float wynosi 21,36 proc.

Adam Witczak