Suwary - taki był rok

9 marca bieżącego roku obradować będzie walne zgromadzenie firmy Suwary S.A. Będzie ono miało charakter zwyczajny, a zatem, jak można się domyślać, akcjonariusze skoncentrują się na takich m.in. kwestiach jak zatwierdzenie sprawozdań okresowych za ubiegły rok obrotowy. Chodzi o sprawozdania jednostkowe i skonsolidowane, albowiem spółka przewodzi grupie kapitałowej.

Podmiotami zależnymi są Kartpol Group sp. z o.o., Suwary Tech sp. z o.o. oraz Suwary Development. Suma bilansowa całego tego organizmu opiewała pod koniec września 2014 roku na prawie 115,5 mln zł.

Dlaczego mówimy o wrześniu w kontekście wyników rocznych? Wynika to z faktu, że przedsiębiorstwo stosuje przesunięty rok obrotowy, rozpoczynający się 1 października, a kończący – 30 września roku kalendarzowego.

Nim jednak przejdziemy do krótkiej analizy wyników, zaprezentujemy przedmiot działalności firmy. Otóż cała grupa kapitałowa skupia się na produkcji opakowań z tworzyw sztucznych, ostrzegawczych znaków odblaskowych i kartuszy (tym ostatnim aspektem zajmuje się Kartpol). Skonsolidowane i jednostkowe przychody oraz zyski, a także skonsolidowane dane bilansowe, wyglądały w roku minionym następująco:

Przychody skonsolidowane za okres od 1 października 2013 do 30 września 2014 to 95,26 mln zł. Suma ta była trochę niższa od notowanej rok wcześniej, ale zauważmy, że grupa podwyższyła zyski  oraz rentowności. Tak np. marża operacyjna wzrosła z 5,90 proc. do 6,90 proc. Marża ta była też wyższa od półrocznej, wynoszącej 4,70 proc. Rentowność netto finalnie wyniosła 3,92 proc. (rok wcześniej 2,72 proc.). Ostatecznie grupa wygenerowała 6,57 mln zł EBIT i 3,74 mln zł zarobku na czysto.

Sama jednostka dominująca ma duży wpływ na wyniki, ale nie tak duży, by utożsamiać rezultaty skonsolidowane z jednostkami. W każdym razie podmiot ten także wypracował zyski, przy czym EBITDA i EBIT były wyraźnie lepsze niż rok temu, natomiast wynik netto – wyraźnie gorszy. Ostatecznie jednostkowe obroty Suwar za rok rozliczeniowy 2014 to 58,61 mln zł, zysk operacyjny wyniósł 2,07 mln zł (marża 3,5 proc., poprzednio 2,6 proc.), zysk netto 3,66 mln zł (spadek marży z 11,3 proc. do 6,24 proc., przy czym rok temu firma notowała wyższe przychody finansowe.

W majątku skonsolidowanym dominują aktywa trwałe, ostatnio było to 72,2 mln zł. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej. Co się tyczy wskaźnika płynności bieżącej, to w ostatnich czasach osuwał się w dół – z 1,48 pkt (wrzesień 2012) do 1,14 pkt (wrzesień 2014). To negatywne zjawisko. Środki pieniężne pokrywały ostatnio 11 proc. wartości zobowiązań bieżących, z grubsza tak, jak rok temu. Ogół zobowiązań zwykle albo jest trochę niższy, albo trochę wyższy niż kapitał własny (ostatnio wskaźnik wynosił 1,04 pkt).

Co istotnego działo się w firmie w badanym okresie? Zarząd uważa rok 2014 za "okres intensywnej pracy, uruchomienia znaczących inwestycji oraz zmian organizacyjnych". W szczególności spółka Suwary Tech sp. z o.o. zakończyła pierwszy etap budowy zakładu produkcyjnego w Łódzkiej Specjalnej Strefie Ekonomicznej, na co poszło ponad 24,5 mln zł. W czerwcu 2014 w zakładzie zaczęła się produkcja.

Poszerzono ofertę grupy kapitałowej o nowe grupy produktów (nowe kanistry, zamknięcia czy zakrętki), dla firmy korzystna była też stabilizacja cen surowca.

Dla grupy kapitałowej dość duże znaczenie ma eksport, którego wartość wyniosła w badanym roku obrotowym blisko 31 mln zł, przy czym 24 mln zł przypadły na kraje Unii Europejskiej. Sytuacja pod tym względem kształtowała się mniej więcej tak, jak rok wcześniej. Jeśli chodzi o segmenty, to sprzedaż opakowań dała 89 proc. ogólnej sprzedaży, mniejszy był udział artykułów motoryzacyjnych (znaków sygnalizacyjnych) i innych wyrobów tudzież towarów.

Pośrednio wpływ na sytuację Suwar miał konflikt na linii Ukraina – Rosja, nie dlatego, by spółki grupy sprzedawały tam wyroby – ale dlatego, że sprzedaje tam swe produkty część klientów Suwar. Powstałe zawirowania "spowodowały konieczność poszukiwania rynków zbytu na terenie kraju jak również do krajów UE". Konkurencja w tych obszarach okazała się silniejsza niż na rynku wschodnim.

Za przejaw rozwoju zarząd uważa fakt, że przychody grupy w ostatnim pięcioleciu wzrosły o 105 proc., wynik finansowy netto o 145 proc., a EBITDA o 125 proc.

Notowania akcji spółki podążały w trendzie spadkowym od końca listopada roku 2013 (gdy szczyt wynosił 17,50 zł) przez cały rok. W początkach zimy 2014 / 2015 doszło do aprecjacji walorów (i to znaczącej). Poziomem oporu jest linia 14 zł (wyżej zaś 15 zł), wsparcia są w okolicach 12,80 – 12,85 zł, następnie 12,30 – 12,40 zł i 12 zł. Wskaźnik %R sugerował ostatnio sprzedaż walorów, ale to tylko znak wahań w zakresie konsolidacji.

B. Garga