PGE zgodnie z zamierzeniami

Szefostwo Polskiej Grupy Energetycznej uznało, że otoczenie gospodarcze w roku 2014 było "wymagające", ale mimo tego firmie udało się wygenerować "solidny wynik finansowy". Za chwilę zresztą powiemy o tym szczegółowo, analizując odpowiednie tabele, na razie jednak przytoczmy jeszcze dalsze opinie zarządu.

Prezes Marek Woszczyk w liście do akcjonariuszy, otwierającym raport roczny, stwierdził, że rok ubiegły był "przełomowy z wielu powodów", przy czym za główny można uznać przedstawienie nowej strategii na lata 2014 – 2020 i zarysowanie długoterminowych planów z niej wynikających. Program inwestycyjny, który się z tym wiąże, opiewa w sumie na 50 mld zł, przy czym w roku 2014 wydatki na inwestycje wyniosły 6,3 mld zł, czyli wzrosły o 46 proc. w relacji rocznej. PGE rozpoczęła przed rokiem budowę dwóch nowych bloków energetycznych w Elektrowni Opole, kontynuowane są prace w Elektrociepłowni Gorzów, zarządzono też rozpoczęcie prac w Elektrowni Turów (przy nowym bloku). Prowadzone były też i są nadal działania pro-ekologiczne w myśl norm unijnych. PGE otrzymała też długoterminowy kredyt w Banku Gospodarstwa Krajowego i zadebiutowała na rynku euroobligacji.

W finale roku 2015 moc zainstalowana w farmach wiatrowych należących do PGE powinna przekroczyć poziom 500 MW, co świadczy o rozwoju segmentu energetyki odnawialnej. Ogólnie zresztą możemy przypomnieć, że pięć obszarów, na które swoją działalność dzieli Polska Grupa Energetyczna (PGE) to:

– energetyka konwencjonalna
– dystrybucja energii elektrycznej
– energetyka odnawialna
– sprzedaż detaliczna
– obrót hurtowy (energią, ale także produktami powiązanymi i paliwami)

A oto skonsolidowane rezultaty (przychody, zyski i dane bilansowe) z lat 2013 i 2014:

Jak nietrudno zauważyć, przychody nieco spadły – do 28,14 mld zł, tj. 93,3 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Zapowiedzią tego były już zresztą wcześniejsze okresy, np. pierwsze 9 miesięcy roku. Równolegle jednak, co jest dość ciekawe i istotne, przedsiębiorstwo powiększyło niektóre zyski – w szczególności np. EBIT wzrósł z 4,85 mld zł do 5,1 mld zł. Zysk netto trochę spadł (wyniósł 1,95 zł na akcję), aczkolwiek finalnie jego marża obniżyła się nieznacznie: z 13,17 proc. do 13 proc. (marża operacyjna wzrosła z 16,08 proc. do 18,11 proc.).

Spadek przychodów był głównie skutkiem redukcji sprzedaży energii elektrycznej o 3,55 mld zł, nieznacznie natomiast spadła sprzedaż ciepła, węgla brunatnego i regulacyjnych usług systemowych.

Bilans potwierdza oczywiście, że PGE to nadal największa z czterech wielkich polskich grup energetycznych (pozostałe to Tauron, Enea i Energa). Skonsolidowany majątek trwały opiewał pod koniec grudnia na 52,18 mld zł, przy czym – podobnie jak kwartał i rok wcześniej – nie była zachowana, formalnie rzecz biorąc, złota reguła bilansowa, jeśli rozumieć przez to pełne pokrycie aktywów trwałych kapitałem własnym.

Wskaźnik płynności bieżącej notował bardzo przyzwoity poziom 1,93 pkt, przy czym wysokie było pokrycie długów krótkoterminowych choćby tylko samymi środkami pieniężnymi (86 proc., rok wcześniej 76 proc.). Ogół zobowiązań stanowił tylko 47 proc. skonsolidowanego kapitału własnego, co jest pozytywne z perspektywy wypłacalności. W długach dominują długoterminowe, co jest korzystniejsze niż gdyby w przewadze były bieżące.

Przepływy operacyjne netto wyniosły 6,33 mld zł i były niższe niż rok wcześniej, gdy notowano 7,94 mld zł. Przepływy inwestycyjne były ujemne, podobnie jak rok wcześniej, a finansowe dodatnie – choć niewielkie (tylko 284 mln zł). Finalnie stan środków pieniężnych wzrósł w relacji rocznej o 321 mln zł (w roku 2013 o 1,16 mld zł w relacji do 2012).

Główne surowce, które firma wykorzystuje przy produkcji energii, to węgiel brunatny, węgiel kamienny, gaz ziemny i biomasa. Węgiel brunatny w dużej mierze pochodzi z kontrolowanych przez PGE spółek w Bełchatowie i Turowie, dostawcą kamiennego jest natomiast w największym stopniu Kompania Węglowa S.A., a prócz niej Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. i Katowicki Holding Węglowy S.A. Gaz ziemny kupowany jest m.in. w PGNiG. Ogólnie rzecz ujmując, w roku 2014 "nie wystąpiło ryzyko utraty możliwości realizacji dostaw paliw dla zapewnienia ciągłości procesu produkcyjnego".

Władze PGE uważają, że przewagi przedsiębiorstwa na przyszłe lata to m.in. fakt, że jest ono największą taką pionowo zintegrowaną firmą pod względem produkcji i mocy, a także to, że posiada "najmłodszy i najbardziej konkurencyjny kosztowo portfel wytwórczy w Polsce". Perspektywy finansowe na lata 2015 – 2020 to m.in. utrzymanie rocznego EBITDA na poziomie 8 – 9 mld zł, wypłacanie od 40 do 50 proc. skonsolidowanego zysku netto w formie dywidendy, wspomniana już wyżej realizacja 50 mld zł nakładów inwestycyjnych, a także wydawanie przynajmniej 1,5 proc. rocznych zysków na badania i rozwój.

Ogólny trend na wykresie jest niewątpliwie wciąż wzrostowy. W czerwcu 2013 roku papiery można było chwilami nabyć nawet za ok. 14 zł, maksima z ubiegłego roku to 22,50 – 22,85 zł. Trend został silnie skorygowany i przetestowany w grudniu, ale wydaje się, że wstępnie się obronił. Na razie istotne dla byków będzie przebicie oporów na 19,65 – 19,75 zł, 20 zł, 20,50 zł i 21 zł. Wsparcia to mniej więcej 19 zł, 18,40 zł, 18 zł, 17,35 zł i 16,60 zł.

B. Garga