Apator z nowymi rezultatami

Swoje wyniki przedstawił w ostatnim czasie nie tylko Introl, ale też i inne ważne przedsiębiorstwo z branży elektromaszynowej, wytwarzające aparaturę kontrolno-pomiarową. Mamy tu na myśli Apator. Firma ta, podobnie jak Introl, tworzy rozbudowaną grupę kapitałową.

Jej segmenty działalności prezentują się tak:

– segment pomiarowy – który dzieli się na cztery linie: woda i ciepło, liczniki energii elektrycznej, gaz, ICT (IT dla energetyki)

– segment automatyzacji sieci – który obejmuje systemy sterowania i nadzoru oraz linię łączeniową

– pozostałe: linia górnicza, linia sterownicza.

Strukturę grupy obrazuje ten schemat:

Będzie nas interesowało to, jak wyglądały wyniki przedsiębiorstwa w ubiegłym roku, w kontekście kolejnych kwartałów, ale też to, jak prezentowały się na przestrzeni kilku ostatnich lat. Bierzemy pod uwagę dane o charakterze skonsolidowanym:

Niewątpliwie z roku na rok przychody Grupy Apator systematycznie rosną, przynajmniej od roku 2009. W roku 2013 dynamika wyniosła 2,27, natomiast w 2014 obroty były o 6 proc. wyższe niż w 2013 i doszły finalnie do 725,5 mln zł. Udało się przy tym zarobić na samej działalności operacyjnej 107,3 mln zł, co oznaczało marżę EBIT na poziomie 14,8 proc., wobec 12,65 proc. rok wcześniej. Wzrosła też rentowność netto – z 10,06 proc. do 11,78 proc.

Wydaje się więc, że rok był udany. Widzimy też, że w samym czwartym kwartale nie doszło do redukcji zysków, a wręcz przeciwnie – do ich powiększenia, przy czym marża operacyjna zwiększyła się z 13,46 proc. (koniec września) do 13,71 proc. (oczywiście to zmiana raczej kosmetyczna).

Co mówi nam bilans grupy?

Suma bilansowa na koniec roku 2014 to 685,25 mln zł, czyli 131 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. W szczególności np. aktywa rzeczowe zwiększyły się ze 146,2 mln zł do 169,4 mln zł. Wzrosty dotyczyły też zapasów czy należności. Wskaźnik płynności bieżącej utrzymał się na przyzwoitym poziomie (1,66 pkt), zachowana bez problemu była pod koniec grudnia złota reguła bilansowa, zobowiązania stanowiły tylko 43 proc. kwoty kapitału własnego, zaś wskaźnik płynności natychmiastowej był wysoki (0,30 pkt).

ROA za rok 2014 to 26,27 proc. (rok wcześniej 22,96 proc.), ROE to 16,36 proc. (poprzednio 13,64 proc.). Zmiana jest więc pozytywna. Dodajmy tu, że wskaźniki te obliczaliśmy przez porównanie zysku za dany okres, w szczególności rok, z pozycjami na koniec poprzedniego roku obrotowego.

Przepływy operacyjne były, podobnie jak rok temu, dodatnie, inwestycyjne (też tak, jak rok temu) ujemne, natomiast finansowe na plusie (w 2013 na minusie). Ostatecznie przepływy wyniosły 43,86 mln zł, w 2013 były natomiast ujemne (-25,5 mln zł), nastąpiła zatem pozytywna korekta tego stanu rzeczy.

Największe przychody (grubo ponad pół miliona złotych) wygenerował segment pomiarowy, w obszarze automatyzacji sieci było to 116,2 mln zł, w pozostałych zagadnieniach mniej niż 70 mln zł. Wszystkie trzy segmenty notowały dodatni wynik. Eksport stanowił w roku ubiegłym 44,8 proc. przychodów, przy czym blisko 150 mln zł przypadło na kraje UE.

W kwietniu 2014 roku do grupy włączono spółkę Elkomtech, której wyniki konsolidowane są od II kwartału. Transakcja nabycia sfinansowana została w oparciu o kredyt długoterminowy, opiewający na 98,4 mln zł.

Na wykresie kursu akcji wciąż nie ma rozstrzygnięcia – obrazowo rzec można, iż zmagają się ze sobą dwie linie trendu, wzrostowa (od kwietnia 2013) i spadkowa (od roku). W czasie kilku ostatnich sesji piłka była raczej po stronie byków, przy czym wstępnym sygnałem ich wygranej byłoby przebicie okolic 36,75 – 37 zł, czego potwierdzeniem powinno być wyjście ponad 39 zł i 39,50 zł. Ostatni sygnał STS to zachęta do zakupów.

Apator deklaruje wypłatę 80 groszy dywidendy z zysku za rok 2014. Już w grudniu wypłacono z tego 30 groszy, reszty można spodziewać się po ZWZ, które będzie obradować 22 czerwca.

Prognozy na rok 2015 to 790 mln zł obrotów i 95 mln zł zarobku na czysto.

Adam Witczak