W Polsce, Azji i Afryce

Przed nami spółka Krezus S.A., dawniej znana jako NFI Krezus S.A. Jest to przedsiębiorstwo inwestycyjne, którego lokuje środki w spółkach zależnych, zajmujących się poszukiwaniem i wydobywaniem surowców mineralnych, przy czym nie chodzi tu o ropę i gaz, a np. o złoto czy boksyty.

Spółka, jak czytamy na jej witrynie internetowej, "w poszukiwaniach i dokumentacji złóż współpracuje z najstarszą i największą firmą geofizyczną w Polsce – Przedsiębiorstwem Badań Geofizycznych PBG – której właścicielem jest większościowy udziałowiec Krezus S.A.". Otóż głównym akcjonariuszem Krezusa jest firma Taleja sp. z o.o. (51,83 proc. w kapitale i głosach). Drugie miejsce zajmuje Grażyna Karkosik (28,92 proc.), dalej mamy free float (19,25 proc.). W istocie jednak Taleja to podmiot zależny od Romana Karkosika.

Najnowsze sprawozdanie roczne przedsiębiorstwa jest dość specyficzne, albowiem obejmuje niemal dwa lata – okres od 1 stycznia 2013 do 30 listopada 2014. Należy to mieć na uwadze, ponieważ jako okres porównywalny wybrano po prostu rok 2012, kalendarzowy. Tę swego rodzaju anomalię dobrze będzie widać np. w kwotach przychodów.

Pod koniec listopada do grupy należały firmy: Krezus Exploration Guinee S.A., Krezus Mining Guinee S.A., PT. Jeanette Indonesia, Gold Investment sp. z o.o., a na zasadzie wyceny praw własności także Mineralis sp. z o.o. Egzotyczne wątki w nazwach trzech firm to nie przypadek ani chwyt reklamowy. Istotnie, chodzi o podmioty prowadzące prace w Afryce (w Gwinei) czy Azji (Indonezja).

Zarząd przedsiębiorstwa wyjaśnia, że badany okres 23 miesięcy był czasem, w którym zarząd z jednej strony inwestował w spółki z GPW, z drugiej natomiast "realizował zadania na działalności poszukiwawczo-wydobywczej, koncentrując uwagę na głównym projekcie poszukiwania złota i boksytów w Gwinei". Co do firmy Gold Investment, to prowadzi ona sklepy jubilerskie (sześć takich placówek).

Poniżej widzimy przychody i zyski skonsolidowane i jednostkowe – oraz skonsolidowane pozycje bilansowe:

Co widzimy? Otóż w badanym czasie przychody przedsiębiorstwa (skonsolidowane, ale de facto pokrywały się z jednostkowymi) wyniosły 962,83 mln zł. Mowa tu o przychodach ze zbycia akcji (notowano jeszcze znacznie mniejsze kwoty przychodów ze sprzedaży towarów i usług oraz pozostałe operacyjne, ale to wszystko już po obliczeniu zysku brutto na sprzedaży). W roku 2012 były one dużo niższe (naturalnie był to też niemal dwukrotnie krótszy okres) i wyniosły 292,8 mln zł. Istotne jednak to, że wtedy przedsiębiorstwo zarobiło na tym interesie 8,4 mln zł, czyli równowartość 2,87 proc. obrotów. Zysk operacyjny był wtedy na poziomie 3,06 mln zł, zysk netto wyniósł 4,76 mln zł.

Tymczasem lata 2013 – 2014 (bez grudnia 2014) zakończyły się, jak widzimy, silnymi stratami. Na czysto grupa kapitałowa straciła 45,8 mln zł, ujemny EBIT był zaś 38,5 mln zł poniżej zera.

W skonsolidowanych aktywach dominowały obrotowe, przede wszystkim "aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy" (22 mln zł pod koniec listopada 2014), a także należności z dostaw i usług (10,08 mln zł). Środków pieniężnych grupa kapitałowa posiadała niewiele, mianowicie 617 tys. zł. Suma ta równoważyła raptem 2 proc. długów bieżących, choć trzeba przyznać, że wskaźnik płynności bieżącej jako taki stał wysoko (1,51 pkt – co prawda w finale roku 2012 było to 5,5 pkt).  

Zarząd przedsiębiorstwa wyjaśnił w raporcie, że na stratę netto za badany okres 23 miesięcy w dużej mierze wpływ miały "czynniki zewnętrzne". Chodzi tu m.in. o: zakaz eksportu z Indonezji nieprzetworzonej rudy, a także o epidemię eboli w niektórych obszarach Gwinei. Problematyczny był też "światowy kryzys finansowy", który obniżył notowania akcji spółek będących w portfelu Krezusa. Problematyczna okazała się nie tylko sprzedaż akcji, ale i wycena do wartości godziwej aktywów posiadanych przez Grupę w portfelu inwestycyjnym.

Tak czy inaczej, firma ma zamiar skupić się na rozwijaniu takich wątków jak branża geologiczna, geofizyczna i wydobywcza, o czym wspominaliśmy już wyżej. Na rok 2014 nie publikowano prognoz, nie ma ich też na rok 2015.

Notowania akcji przedsiębiorstwa rezydują nisko, a nawet bardzo nisko. Dość powiedzieć, że w początkach roku 2013 cena wahała się w obszarze 15 – 18,50 zł, a w styczniu 2013 schodziła niemal do 3 zł. Od tego czasu kurs poszedł nieco w górę, niemniej na razie trudno mówić o wykreowaniu autentycznego trendu. Istotne będzie przejście przez 4,50 zł, następnie okolicę 5,30 – 5,40 zł i 6,20 zł.

J. Sobal