Hotele i miliony

Orbis to przedsiębiorstwo, które pojawiało się na naszych łamach już wiele razy. Nic dziwnego – spółka od lat obecna jest na głównym parkiecie GPW, a poza tym to jedna z ważniejszych krajowych firm funkcjonujących w branży hotelarskiej. Ostatnio zresztą przedstawiła swoje sprawozdania za rok 2014.

Marki hoteli Orbisu to m.in. Mercure, Sofitel, ibis czy Novotel, przy czym tak naprawdę są to marki z puli należącej do Accoru, głównego akcjonariusza analizowanego dziś emitenta. Accor posiada 52,7 proc. akcji Orbisu, do Aviva OFE należy 9,94 proc., do ING PTE 5,2 proc., do Amplico PTE natomiast 5,1 proc.

Ogółem kapitał zakładowy tworzy 46.077.008 akcji zwykłych na okaziciela, dzielących się na papiery serii A, B i C.

Prezesem zarządu Orbisu jest od pół roku Gilles Clavie – 45-letni menedżer związany z firmą od stycznia roku 2011, a już od roku 2001 z grupą Accor. Karierę zaczął w roku 1993 w Eridhania Begin-Say.

Clavie w liście do akcjonariuszy napisał, iż zdolność Orbisu do "generowania coraz to większej wartości" (dla inwestorów) wyznaczają trzy czynniki: "stała poprawa jakości produktów, dalsza rozbudowa sieci hotelowej i wdrażanie projektów rozwojowych". Co to dokładnie oznacza? Otóż można np. przypomnieć to, o czym pisaliśmy w początkach stycznia – że Orbis nabył od Accoru udziały w spółkach funkcjonujących na rynkach takich jak Czechy, Macedonia, Słowacja, Rumunia czy Bułgaria. W efekcie firma przejęła kontrolę nad 38 hotelami w 12 państwach. Obecnie sieć Orbisu to ponad 100 obiektów.

Rezultaty wyglądały natomiast tak (pozycje bilansowe podajemy tylko w wersji skonsolidowanej):

707,8 mln zł – oto przychody całej grupy za rok 2014. Stanowiły one 103,7 proc. kwoty notowanej rok wcześniej, zatem dynamika była dodatnia. Udało się także powiększyć zyski, w szczególności EBIT wzrósł z 81,9 mln zł do 101,1 mln zł. To o tyle istotne, że równocześnie wzrosły też i odpowiednie rentowności. Marża EBITDA podniosła się z 28,75 proc. do 30,02 proc., rentowność operacyjna z 12 proc. do 14,3 proc., a rentowność netto – z 9,52 proc. do 12,60 proc.

Pozytywnie wyglądały też rezultaty samej spółki dominującej, która wygenerowała prawie 80,65 mln zł zysku netto przy 524 mln zł przychodów, notując marże na czysto wynoszącą 15,4 proc. (rok wcześniej 11,9 proc.).

Grupa kapitałowa, jak łatwo zauważyć, przestrzega złotej reguły bilansowej, czyli aktywa trwałe nie przekraczają kapitału własnego. Aktywa te opiewały pod koniec roku 2014 na 1,8 mld zł, do tego zaś dochodziło 290,75 mln zł majątku obrotowego. Ten ostatni składał się głównie ze śodków pieniężnych. Tym samym nie tylko wskaźnik płynności bieżącej był solidny (2,5 pkt, rok wcześniej 2,6 pkt), ale i wypłacalność natychmiastowa stała na wysokim poziomie (2,05 pkt).

Wskaźnik C/WK (obliczony dla grupy kapitałowej) na koniec grudnia 2014 roku wynosił 1,03 pkt. Na wykresie kursu akcji mamy stale trend wzrostowy, stan ten utrzymuje się od lipca roku 2013, gdy papiery można było nabyć po 30,03 zł od sztuki. Tymczasem w ostatnich dniach notowania przekroczyły wyraźnie poziom 45 zł, dochodząc nawet powyżej 46 zł. Naturalnie w takiej sytuacji możliwa będzie lekka korekta, ale tak czy inaczej rezultaty przedsiębiorstwa prezentują się przyzwoicie i fundamenty wypada uznać za dobre.

Warto odnotować, że skonsolidowane przepływy operacyjne netto wyniosły 192,3 mln zł w roku ubiegłym. Rok wcześniej wartość ta była niższa, ale też dodatnia (158,5 mln zł). Przepływy inwestycyjne, tak w roku 2013, jak i 2014, były ujemne, podobnie finansowe. Ostatecznie jednak zmiana stanu środków pieniężnych była wyraźnie na plus (w roku 2014 wzrosły o 45,62 mln zł).

Adam Witczak