Spore kwoty CCC

Znane są już rezultaty CCC za rok ubiegły. Precyzyjniej rzecz ujmując, firma opublikowała raport za IV kwartał, ale oczywiście oznacza to prezentację także danych w ujęciu narastającym.

CCC to jedna z bardziej rozpoznawalnych firm na krajowym rynku obuwniczych, dysponująca też rozbudowaną i dobrze znaną klientom siecią sklepów. To bardzo duże przedsiębiorstwo, biorąc pod uwagę, że jego skonsolidowane aktywa opiewały pod koniec grudnia 2014 roku na 1,8 mld zł (co zresztą oznaczało wzrost o 60 proc. w stosunku do grudnia 2013).

Głównym akcjonariuszem CCC jest Ultro S.A., czyli podmiot zależny od prezesa Dariusza Miłka (34,79 proc. w kapitale, 40,20 proc. w głosach). Do Leszka Gaczorka należy odpowiednio 7,84 proc. i 10,57 proc., do Aviva OFE 8,18 proc. i 6,97 proc., do ING OFE natomiast 5,88 proc. i 5,01 proc. Daje to free float 43,31 proc. w kapitale i 37,25 proc. w głosach.

Poniżej widzimy skonsolidowane rezultaty CCC za lata 2009 – 2014 oraz za lata 2013 i 2014 w sposób uwzględniający zmiany kwot w kwartałach:

Rok 2014 pozwolił firmie pokonać po raz pierwszy symboliczną barierę 2 mld zł, jeśli chodzi o przychody skonsolidowane. Finalna kwota to wręcz 2,01 mld zł. Godne uwagi jest to, że równocześnie udało się wygenerować zyski nie tylko wyższe niż rok wcześniej, ale też o wyższych marżach. Tak np. rentowność operacyjna wyniosła 12,3 proc. (poprzednio 10,2 proc.), co oznaczało EBIT na poziomie 247,31 mln zł. Na czysto CCC jako grupa zarobiła 422,76 mln zł, to była marża równa 21,01 proc. Znaczny wpływ miała na to znaczna i zarazem dodatnia kwota na pozycji podatku dochodowego, wynosząca 193,85 mln zł (rok wcześniej była ona ujemna).

Można jednak zauważyć też, że przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej spadły – ze 145,35 mln zł do 45,45 mln zł. Ogólna suma przepływów wyniosła 20,12 mln zł (111,6 proc. kwoty notowanej poprzednio).

Przeciętna suma obrotów za lata 2009 – 2014 to 1,33 mld zł rocznie, średni zysk netto wynosił 163,06 mln zł.

A oto pozycje bilansowe grupy kapitałowej:

W ciągu ostatniego roku bardzo silnie wzrosły aktywa trwałe, w szczególności rzeczowe (z 397 mln zł do 522 mln zł) oraz z tytułu podatku odroczonego (jedenastokrotnie, do 267 mln zł). Aktywa obrotowe natomiast wzrosły (w stosunku do grudnia 2013) przede wszystkim na pozycji zapasów, które finalnie osiągnęły poziom 737 mln zł.

Wskaźnik płynności bieżącej przyjmuje wysokie poziomy, ostatnio 1,72 pkt. Pokrycie długów bieżących samymi tylko środkami pieniężnymi spadło w ciągu roku z 0,43 pkt do 0,28 pkt, ale wciąż jest dość wysokie, także w porównaniu z konkurencją. Przedsiębiorstwo zachowuje złotą regułę bilansową. W ciągu roku 2014 zdarzało się, że ogół długów przekraczał kapitał własny, ale sytuacja ta uległa w końcu zmianie i odpowiedni wskaźnik to 0,88 pkt w grudniu.

Wskaźnik C/WK na koniec grudnia 2014 roku wynosił 5,36 pkt, był więc wysoki. Teoretycznie natomiast zaleca się kupowanie walorów o relatywnie niskim poziomie C/WK. Trzeba jednak mieć na uwadze, że na wykresie kursu akcji (co za chwilę zobaczymy) utrzymuje się już od dawna intensywny trend wzrostowy, który poniekąd wyprzedził fundamenty. Rok wcześniej notowano C/WK na poziomie 7,56 pkt.

Można się oczywiście sugerować C/WK i nabrać trochę sceptycyzmu, ale nie da się też zaprzeczyć temu, że choć trend trwa już od dawna, to jednak ma duże szanse utrzymania się, zwłaszcza w perspektywie kilku miesięcy (przynajmniej do publikacji wyników za I kw.). Na razie rezultaty przedsiębiorstwa są obiecujące, wyzwaniem dla byków jest teraz linia 160 zł, mocnym obszarem wsparcia powinna być okolica 149 – 150 zł, niżej linia trendu biegnąca od połowy sierpnia, a także poziom 140 zł.

Skład grupy kapitałowej wygląda obecnie tak:

(źródło: raport Emitenta)

Jak widać, mamy tu spółki nie tylko krajowe, ale też i z innych państw, w szczególności z Turcji, Austrii, Czech czy Węgier. Dość powiedzieć, że np. w krajach UE innych niż Polska sama tylko działalność dystrybucyjna w detalu dała CCC przychody na poziomie ponad pół miliarda złotych w roku 2014.

B. Garga