Mewa - przychody finansowe nadal istotne

Przed nami Mewa – grupa kapitałowa zasadniczo funkcjonująca w branży odzieżowej. Obecnie konsolidacji podlegają wyniki spółki dominującej oraz dwóch podmiotów zależnych, kontrolowanych przez Mewę S.A. w 100 proc. Chodzi o Meva Fashion S.A. i Vistex S.A. Poza konsolidacją znajdują się jeszcze Meva Value Investments sp. z o.o., Meva Value Investments sp. z o.o. SKA, Szame sp. z o.o. (w likwidacji) i Doktor Inkaso sp. z o.o. SKA.

Można dodać, że w roku ubiegłym Mewa S.A. utraciła kontrolę nad spółką GPPI S.A., której walorami obraca się na parkiecie NewConnect. Obecnie Mewa posiada tylko 6,90 proc. akcji tej firmy.

Czym zajmuje się omawiane przez nas przedsiębiorstwo? Główny profil działalności to produkcja bielizny (dziennej i nocnej) oraz ubrań takich jak piżamy czy szlafroki. Wyroby te, produkowane głównie przez Meva Fashion S.A. (ponieważ Vistex prowadził działalność "w ograniczonym zakresie", a niektóre z pozostałych spółek w ogóle nie funkcjonowały). Produkty sprzedawane są pod takimi markami jak np. Mewa, LOOKat, John Bradley czy Visti.

Spółka dominująca nadzoruje grupę kapitałową, a formalnie przedmiotem jej działalności są nawet takie tematy jak górnictwo ropy naftowej i gazu ziemnego. Niżej widzimy roczne rezultaty skonsolidowane i jednostkowe – oraz dane bilansowe całej grupy:

Jak widać, przychody skonsolidowane w roku 2014 wyniosły 6,13 mln zł, a więc stanowiły 93,76 proc. kwoty notowanej na tej pozycji rok wcześniej. Sama spółka-matka wypracowała obroty na poziomie 396 tys. zł, rok wcześniej było to 1,03 mln zł.

Lwią część przychodów grupy stanowiła sprzedaż wyrobów (przypadło na ten obszar 4,7 mln zł), mniejszy był udział towarów i materiałów, marginalny natomiast – usług. Grupa odnotowała w minionym roku co prawda 1,75 mln zł zysku brutto ze sprzedaży (marża 28,56 proc.), ale koszty sprzedaży i ogólnego zarządu były na tyle znaczne, że wynik operacyjny usytuował się, podobnie jak rok wcześniej – na minusie. Ujemny był też skonsolidowany EBITDA, aczkolwiek w obu przypadkach trzeba podkreślić, że straty te zostały zredukowany w ciągu roku. Np. strata operacyjna zmniejszyła się z 3 mln zł do 1,06 mln zł, a to niewątpliwie istotna zmiana.

Przepływy operacyjne (skonsolidowane) były na szczęście dodatnie, zresztą dużo lepsze niż rok wcześniej (605 tys. zł wobec 21 tys. zł). Ostateczny zysk netto, cokolwiek imponujący, bo wynoszący niemal 5 mln zł w ujęciu jednostkowym i 4,3 mln zł w ujęciu skonsolidowanym, to głównie rezultat przychodów finansowych z odsetek. Miały one istotne znacznie także w roku 2013, choć wtedy notowano jeszcze 4,27 mln zł zysku ze zbycia inwestycji.

W bilansie grupy kapitałowej widzimy znaczną przewagę majątku obrotowego nad trwałym. Aktywa obrotowe pod koniec roku 2014 składały się głównie z należności z dostaw i usług (39,6 mln zł) oraz inwestycji bieżących (36,4 mln zł). W roku 2013 wyglądało to trochę inaczej: na należności przypadało 4,56 mln zł, na inwestycje bieżące aż 68,3 mln zł.

W majątku trwałym mamy głównie aktywa rzeczowe. Majątek ten był relatywnie skromny w porównaniu z np. kapitałem własnym, stąd też bez problemu, a nawet ze znacznym naddatkiem czy też przesadą, zachowana jest złota reguła bilansowa (wskaźnik na poziomie 10,8 pkt). Grupa finansuje się głównie kapitałem własnym, ogół długów obejmował tylko 10 proc. jego wartości pod koniec minionego roku. Wskaźnik płynności bieżącej sytuował się bardzo wysoko (11,9 pkt), ale już pula posiadanych środków pieniężnych była wybitnie skromna – tylko 40 tys. zł (co ciekawe, rok wcześniej notowano raptem 4 tys. zł).

Zarząd spółki deklaruje, ze rok 2014 obył się bez zdarzeń o charakterze nietypowym. Działalność Mewy nie podlega sezonowości lub cykliczności. Firma nie wypłacała dywidendy.

Kurs akcji w dalszym ciągu rezyduje bardzo nisko, w granicach kilku groszy. Tak naprawdę za wsparcie wypada uznać linię 6 groszy, a już wyjście ponad 10 groszy miałoby charakter pewnego rodzaju ożywienia. W roku 2013 zdarzały się jeszcze ceny rzędu 30 – 40 groszy.

Adam Witczak