Solidne przychody Chemoservisu

Czwarty kwartał roku 2014 dał Chemoservisowi-Dwory przychody skonsolidowane na poziomie 59,26 mln zł, co oznaczało wzrost w skali rocznej o 8,35 proc. Zysk operacyjny wzrósł niemal dwukrotnie – z 1,6 mln zł do 3,07 mln zł, udało się powiększyć także zysk netto, mianowicie z 701 tys. zł do 2 mln zł.

Takie były trzy finalne miesiące roku: październik, listopad i grudzień. A jak wyglądał cały rok 2014? Zanim do tego przejdziemy, przypomnimy pokrótce, czym zajmuje się przedsiębiorstwo.

Chemoservis-Dwory to grupa kapitałowa, która funkcjonuje w szeroko pojętym przemyśle. Oferuje usługi spawania, obróbki skrawaniem, naprawy aparatury chemicznej i konstrukcji stalowych, a także utrzymywaniem ruchu w instalacjach przemysłowych. Utrzymanie ruchu oznacza stały nadzór nad maszynami, działania konserwacyjno-remontowe, regularne przeglądy itd.

Spółka miała wielu ważnych, znaczących klientów – m.in. takie firmy jak Polskie Młyny, Oschatz, Philips czy Lotos. Ogólnie rzecz biorąc, Chemoservis powstał w roku 1997, pierwsza dekada działalności upłynęła w formie spółki z o.o., później doszło do transformacji w S.A. Obecnie, jak wspomnieliśmy, tworzy grupę kapitałową – wraz z takimi m.in. podmiotami jak Zakład Energetyczny ZEN sp. z o.o. czy K-Protos a.s. Głównym akcjonariuszem Chemoservisu jest Revico S.A. (30,77 proc.), na drugim miejscu znajduje się PETRO Mechanika S.A. (23,40 proc.).

Poniżej widzimy pozycje bilansowe z lat 2009 – 2014. Są to wartości skonsolidowane:

W finale roku ubiegłego przedsiębiorstwo miało dużo większe aktywa niż rok wcześniej – trwałe wzrosły o 13,1 proc., obrotowe o 31,7 proc., niemal do 96 mln zł. Zmniejszyła się jednak pula środków pieniężnych – a także pokrycie nimi zobowiązań bieżących (z 12 proc. do 5 proc., czyli do wartości raczej niskiej). Wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot z 1,22 pkt do 1,19 pkt. Najlepsze wartości przyjmował w latach 2010 – 2012, jeśli chodzi o badany przez nas okres.

Chemoservis-Dwory zachowuje złotą regułę bilansową, zaś ogół zobowiązań na ogół albo nie przekracza kapitału własnego (jak w roku 2013), albo przekracza w stopniu niewielkim (jak w roku ubiegłym, gdy notowano poziom 1,15 pkt).

Trzeba oczywiście przyjrzeć się też przychodom i zyskom:

Przychody, zyski – i jeden, jedyny raz strata skonsolidowana, mianowicie netto w roku 2012. Poza tym przedsiębiorstwo było na plusie. W roku 2010 przychody i aktywa znacznie wzrosły, a to m.in. z tego względu, że to właśnie wtedy na dobre rozwinęła działalność grupa kapitałowa, formalnie zawiązana z początkiem listopada roku 2009 (gdy Chemoservis przejął udziały w Zakładzie Energetycznym ZEN).

W 2014 także odnotowano silną zwyżkę obrotów – ze 161,13 mln zł do 210,77 mln zł. Równocześnie powiększyły się zyski i to wystarczająco, by marże EBITDA, EBIT i netto wzrosły (np. ta ostatnia z 1,6 proc. do 2,46 proc.). Finalnie przedsiębiorstwo zarobiło na czysto 5,18 mln zł. Roczne przepływy operacyjne były jednak ujemne (-2,7 mln zł, rok wcześniej 13,2 mln zł na plusie), wiemy już też, że skurczyła się pula pieniędzy jako taka.

Największe przychody dały segmenty utrzymania ruchu w branży energetycznej (77,22 mln zł) oraz mechanicznej (74,52 mln zł, tj. 36 proc. całej puli). Na rynkach zagranicznych utrzymanie ruchu było odpowiedzialne za przychody w kwocie 40,86 mln zł, pozostałe segmenty były mniej istotne. Wszystkie segmenty miały dodatni wynik na sprzedaży. W czwartym kwartale pozyskano wyjątkowo duże, jednorazowe zamówienia z Synthosu i Tauronu oraz PGE, które oczywiście miały wyraźny wpływ na sprzedaż. Ostatecznie jednak w samym IV kw. największe przychody były, jak czytamy, związane z realizacją zleceń dla ArcelorMittal Poland S.A.

Sama jednostka dominująca wypracowała obroty roczne w kwocie 76 mln zł (w 2013 tylko 50,6 mln zł), zarobek na czysto wyniósł 3,24 mln zł (wobec 1,6 mln zł w 2013).

Ogólne wyniki przedsiębiorstwa zdają się być bardzo przyzwoite, ale zarząd – być może zapobiegawczo – pisze o takich istniejących i potencjalnych problemach jak zatory płatnicze, duża konkurencja czy stała od kilku lat (a więc nie rosnąca) stawka za utrzymanie ruchu.

Latem zeszłego roku w Dworach, a ściślej rzecz ujmując – w spółce Chemoservis-Dwory – zrealizowano procedurę scalenia akcji w relacji 8:1. Ostatnio kurs dobijał do poziomu 1,44 zł, ale tam byki przegrały, przynajmniej tymczasowo – i notowania poszły niżej. Dochodzi do prób przebijania wsparcia na 1,29 zł, co pozwala myśleć nawet o okolicach 1,24 zł i 1,18 zł. Mocne, ale niższe wsparcie to 1 zł.

Na koniec dodajmy, że zarząd firmy podjął 3 marca uchwałę o emisji obligacji. Chodzi o maksymalnie 30 tys. sztuk niezabezpieczonych papierów serii A, sumaryczny nominał to 30 mln zł. Oferta będzie miała charakter niepubliczny.

Kamil Kiermacz