Izolacja Jarocin na plusie, ale finał roku słabszy

Izolacja Jarocin jest znanym producentem lepików, gontów, pap asfaltowych, kitów i szpachli budowlanych. Głównym akcjonariuszem spółki jest Tomasz Ignatowicz (30,43 proc.), do Zofii Pietrus należy 10,48 proc., do Anny Inczewskiej 10,17 proc. Jest ona prokurentem i głównym księgowym, podczas gdy Tomasz Ignatowicz to szef rady nadzorczej (Zofia Pietrus to zastępca w tym gremium).

Izolacja Jarocin cały czas poszerza swój asortyment o nowe wyroby, np. papy zgrzewalne. Firma jest też obecna na branżowych targach, a swoim klientom oferuje porady i instrukcje co do tego, jak stosować jej wyroby.

Spółka nie tworzy grupy kapitałowej, raporty mają charakter jednostkowy. Poniżej widzimy, jak kształtowały się rezultaty Izolacji Jarocin w minionych latach:

Zaczniemy od kwestii przychodów i zysków. Widać, że w całym pięcioleciu, podobnie jak np. w firmie Megaron (innym przedsiębiorstwie z obszaru chemii budowlanej, choć skupionym raczej na gipsie i klejach), nie notowano ani razu ujemnych wartości EBITDA, EBIT czy netto. Finalnie w roku 2014 przychody wyniosły 27,83 mln zł, były zatem o 9,7 proc. wyższe niż rok wcześniej. W tym samym czasie wydatnie poprawiły się zyski, w szczególności EBITDA doszedł prawie do 1,5 mln zł, natomiast EBIT do 1,01 mln zł (w 2013 tylko 564 tys. zł). W ten sposób marża operacyjna wyniosła 3,63 proc., a netto 2,3 proc.

Średnie roczne obroty przedsiębiorstwa za okres 2009 – 2014 to 30,14 mln zł, przeciętny zysk netto wynosił blisko 560 tys. zł, średnia z marż na czysto była równa 1,9 proc. Nie była więc zbyt wysoka, aczkolwiek widać, że należy to do pewnej specyfiki firmy, która poza tym działa stabilnie.

Z drugiej strony, trzeba zauważyć, że sam IV kwartał roku 2014 był dla Izolacji Jarocin dość ciężki. Oto bowiem w tym trzymiesięcznym okresie przychody spadły w relacji rocznej aż o 24 proc., a działalność operacyjna przyniosła stratę na poziomie 258 tys. zł. Mało tego, ujemny był nawet wynik na sprzedaży (netto, zaś wynik brutto na sprzedaży obniżył się o jedną czwartą r/r). Pokazuje to, że w funkcjonowanie firmy wkradł się jednak pewien niepokój. Po prostu sytuacja rynkowa była, jak to określa zarząd, "trudna", o czym jeszcze wspomnimy.

W majątku dominują aktywa obrotowe. Firma zachowuje złotą regułę, finansuje się głównie kapitałem własnym, zadłużenie aktywów jest niskie (0,33 pkt). Pokrycie długów bieżących środkami pieniężnymi było ostatnio 14-procentowe, natomiast wskaźnik płynności bieżącej jako taki stał bardzo wysoko, na poziomie 5,24 pkt, w dużej mierze dzięki zapasom (5,28 mln zł, należności krótkoterminowe były mniejsze, bo wynosiły 3,6 mln zł).

ROE i ROA liczyliśmy jako iloraz zysku za dany rok i pozycji bilansowej z końca roku ubiegłego. W takim ujęciu wyniki Izolacji za rok 2014 to 7,9 proc. i 4,8 proc., poprzednio notowano słabsze (3,6 proc. i 2,01 proc.), natomiast np. w latach 2010 czy 2012 wartości te były lepsze.

Jak wyglądała kwestia przepływów finansowych? Ogólnie były one w badanym roku ujemne – w naszej tabeli bilansowej widać, że ich pula skurczyła się o 37 tys. zł. Cieszy jednak to, że same przepływy operacyjne, choć niższe niż rok temu (wyniosły 980 tys. zł, a wtedy 1,72 mln zł), były dodatnie. Na minusie znalazły się – i tak było też w roku 2013 – przepływy inwestycyjne oraz finansowe.

Jakie czynniki zarząd firmy uważa za istotne w najbliższej przyszłości? Na pewno można tu wymienić sytuację na rynku ropy naftowej, tzn. jej cenę, która wpływa na cenę surowców potrzebnych Izolacji, takich jak rozpuszczalniki, asfalty czy opakowania. Ważne będzie też to, jak ukształtuje się kurs EUR/PLN i USD/PLN, pewne znaczenie mogą mieć też czynniki pogodowe, wpływające oczywiście na sezonowość branży budowlanej. W sektorze obsługiwanym przez Izolację mamy poza tym do czynienia z konkurencją (krajową i importową).

Ogólny trend na wykresie Izolacji pozostaje spadkowy. W lutym 2014 roku zdarzało się, że cena schodziła do 2,50 zł, tymczasem teraz realne wsparcie to już tylko 1,50 zł. Poziomy oporu to 1,64 zł, 1,70 zł, wyżej 1,80 zł i 1,95 zł.

Kamil Kiermacz