Rok Kruka

Kruk to – jak powszechnie wiadomo – jeden z liderów krajowego rynku windykacji należności. Firma zajmuje się zarówno skupem należności (aby odzyskiwać je na własny rachunek), jak też i windykacją na zlecenie. W ramach grupy kapitałowej działa też kancelaria prawna, rejestr dłużników, towarzystwo funduszy inwestycyjnych, a nawet biuro detektywistyczne.

Przedsiębiorstwo posiada spółki zależne nie tylko w rodzimym państwie (czyli w Polsce), ale także w kilku innych, takich jak np. Niemcy, Czechy, Rumunia czy Słowacja.

W istocie skład grupy kapitałowej, według najnowszego raportu okresowego (za IV kwartał), przedstawiał się następująco:

Cały ten organizm wygenerował w roku ubiegłym przychody skonsolidowane na poziomie prawie 488 mln zł, co pozwoliło równocześnie na osiągnięcie 208,16 mln zł zysku operacyjnego i 151,8 mln zł zysku netto. Marże wyniosły więc 42,66 proc. (EBIT) i 31,11 proc. (na czysto). W tym biznesie rentowności zresztą zazwyczaj są wysokie – przynajmniej w sprawnie działających przedsiębiorstwach. To zrozumiałe, jako że firmy biorą na siebie znaczne ryzyko i z tego powodu oczekują dużego zwrotu z inwestycji. Warto zresztą odnotować, że rok wcześniej rentowności Kruka były nieco niższe (37,7 proc. i 24,10 proc.), a więc z tej perspektywy na pewno nastąpił dalszy postęp.

Rezultaty z lat 2010 – 2014 widzimy poniżej:

Przeciętna wartość obrotów w owym pięcioleciu to 335 mln zł, średni zysk wynosił natomiast 86,65 mln zł. Średnia z marż EBIT była równa 36,24 proc., z rentowności netto natomiast 25,02 proc.

Oto, jak wyglądały w dwóch latach ubiegłych podstawowe pozycje bilansowe grupy kapitałowej:

Wartość aktywów trwałych obniżyła się z 648,18 mln zł do 467,32 mln zł, silnie natomiast wzrosła kwota majątku krótkoterminowego – z nieco ponad pół miliarda złotych do 1,049 mld zł. W obu częściach aktywów mamy tak naprawdę przede wszystkim inwestycje w pakiety wierzytelności i pożyczek – w ujęciu długoterminowym było to pod koniec grudnia 2014 roku prawie 431,5 mln zł, w ujęciu krótkoterminowym prawie 950 mln zł. Rzeczowe aktywa trwałe były skromne (20,26 mln zł), podobnie jak np. należności z dostaw i usług (10,95 mln zł).

Wskaźnik płynności bieżącej sytuował się na wysokim poziomie 5 pkt pod koniec roku ubiegłego, natomiast 12 miesięcy wcześniej było to 2,20 pkt. W ciągu roku wydatnie zwiększyła się pula środków pieniężnych- z 35,26 mln zł do 70,54 mln zł. Poziom pokrycia nimi zobowiązań bieżących także wzrósł – mianowicie z 0,15 pkt do 0,34 pkt.

Pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym w finale roku 2013 było na poziomie odbiegającym (i to znacznie) od złotej reguły bilansowej, ale rok później reguła ta była już przestrzegana. Ogół zobowiązań stanowił poza tym równowartość prawie 160 proc. kwoty kapitału własnego. W ciągu roku, co wypada ocenić pozytywnie, wartość ta spadła (poprzednio notowano bowiem 180 proc., tj. 1,8 pkt).

Z raportu dowiadujemy się, że zarząd stara się utrzymywać w przedsiębiorstwie "solidną podstawę kapitałową" – tak, aby "zachować zaufanie inwestorów, kredytodawców oraz rynku, jak też zapewnić przyszły rozwój działalności gospodarczej". W szczególności dla władz Kruka istotny jest zwrot z kapitału. Odpowiedni wskaźnik w roku 2014 ("liczony jako iloraz zysku netto za okres sprawozdawczy oraz kapitału własnego pomniejszonego o zysk netto") wyniósł 35,04 proc., był więc wyższy niż rok wcześniej, gdy było to 30,8 proc.

W Polsce wygenerowano największą część przychodów, w roku ubiegłym 284,4 mln zł, tj. ponad 58 proc. ogólnej kwoty. Drugie miejsce przypadło w tym aspekcie rynkowi rumuńskiemu, natomiast pozostałe rynki dały 20,87 mln zł (z tym, że na niemieckim, gdzie działalność zaczęto w sierpniu 2014, nie odnotowano jeszcze przychodów). Grupa Kruk zatrudniała ostatnio ogółem 2465 osób, w tym 1278 w spółce-matce. W Polsce pracowników było 1846, za granicą 619.

Struktura akcjonariatu na koniec grudnia wyglądała następująco (Piotr Krupa to prezes zarządu):

Jeśli chodzi natomiast o kurs akcji, to na wykresie przedstawiał się on tak:

Nietrudno zauważyć, że w początkach roku 2013, gdy cena oscylowała jeszcze w okolicach 43 – 46 zł, rozpoczął się intensywny trend wzrostowy. Wykres przekraczał kolejne poziomy, w szczególności jesienią roku 2014 przebita została linia 100 zł. Obecnie za wsparcia uznać można 123,70 zł czy 119 zł, a także okolice 110 zł i 106 zł. Cena natomiast przeszła już przez poziom 130 zł, w istocie notowano nawet maksimum na poziomie 138,90 zł. Na razie wydaje się, że trend wzrostowy, z dokładnością do korekt, jest wciąż aktualny.

B. Garga