Ukraina obniżyła zysk Plast-Boxu, ale nie jest źle

Przed nami spółka, która wiele razy pojawiała się na naszych łamach, a mianowicie słupski Plast-Box. Specjalizuje się ona w produkcji pojemników i wiader (w tym zamykanych), które wykorzystywane są m.in. do przechowywania farb, środków chemicznych czy żywności.

Grupa kapitałowa – o pełnej nazwie Przetwórstwo Tworzyw Sztucznych Plast-Box S.A. - prezentuje się następująco:

Akcjami spółki obraca się na GPW od ponad 10 lat. Plast-Box, jak mogliśmy przeczytać w liście prezesa zarządu do akcjonariuszy, otwierającym najnowszy raport roczny, realizuje około 30 proc. obrotów na rynkach Europy Wschodniej. Naturalnie sytuacja ekonomiczna Ukrainy nie sprzyjała omawianemu przez nas emitentowi, podobnie jak i większości innych firm polskich robiących tam interesy. Dewaluacja hrywny zmniejszyła wynik netto grupy kapitałowej, co za chwilę zobaczymy w odpowiednich tabelach.

W roku 2015 Plast-Box ma zamiar zwiększać sprzedaż i jej efektywność, wprowadzać nowe technologie i utrzymać konkurencyjną pozycję ukraińskiej spółki zależnej na przeznaczonych dla niej obszarach.

Spółka dominująca wygenerowała 119,87 mln zł przychodów ze sprzedaży, tj. 106 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Zysk operacyjny wzrósł z 6,09 mln zł do 6,21 mln zł, zysk netto z 3,39 mln zł do 3,78 mln zł.

A tak wyglądały w minionych latach rezultaty o charakterze skonsolidowanym:

Przychody grupy były mniej więcej takie w roku 2014 jak w 2013, czyli nieco niższe niż 147 mln zł. Przeciętna wartość za okres 2009 – 2014 była mniejsza: 111 mln zł. W roku ubiegłym zysk operacyjny całego przedsiębiorstwa wzrósł z 11,53 mln zł do 13,9 mln zł. To oznacza wzrost marży EBIT z 7,86 proc. do 9,48 proc. Z drugiej strony, jak już sygnalizowaliśmy, zysk netto uległ redukcji, w dużej mierze z powodu Ukrainy. Finalny wynik to 2,68 mln zł, czyli marża 1,83 proc. (wobec 4,61 proc. rok wcześniej).

W bilansie widzimy brak zachowania złotej reguły, ale najwyraźniej można to wliczyć do specyfiki Plast-Boxu, jako że reguła ta była spełniona tylko w roku 2010 (jeśli traktować ją jako nadwyżkę kapitału własnego nad aktywami trwałymi). Wskaźnik płynności bieżącej wyniósł w grudniu 2014 roku 1,11 pkt, nie był zbyt wysoki, niższy niż rok wcześniej – i w istocie najniższy w całym sześcioletnim okresie, co trochę niepokoi.

Kapitał własny równoważył (mniej więcej) zobowiązania, odpowiedni wskaźnik wzrósł w relacji rocznej z 0,80 pkt. do 0,99 pkt. Widzimy, że w ogóle rósł on w ostatnich latach, aczkolwiek nie doszedł jeszcze do wartości, które mogłyby być naprawdę niepokojące.

Przepływy pieniężne netto były w roku minionym dodatnie, pula środków wzrosła z 3,48 mln zł do 4,04 mln zł, pokrycie nimi zobowiązań bieżących wzrosło z 7 proc. do 8 proc. Ogólnie kwota zobowiązań niezbyt się zmieniła.

Na wykresie kursu akcji widzimy od niemal roku rodzaj konsolidacji. Poziomy oporu to 2,62 zł i 2,70 zł, wyżej natomiast 2,80 zł. Wsparcia to 2,30 zł, 2,20 zł, 2,11 – 2,14 zł i 2 zł. Ostatnio notowania skupiły się nieco powyżej 2,40 zł. Wskaźnik %R zasugerował kupno, ale wszedł już w obszar wykupienia. Tak naprawdę jednak na razie nie ma mocnych przesłanek, które pozwalałyby sądzić, że konsolidacja szybko się skończy.

B. Garga