Tradycja i technologia

Dla Mennicy Krajowej ważnym segmentem działalności jest produkcja wyrobów menniczych, co w pierwszym rzędzie oznacza zwykłe monety obiegowe (na zlecenie NBP), ale poza tym także monety okolicznościowe, różnego rodzaju żetony, sztabki, medale, pieczęcie itp.

Formalnie w działalności wyróżniane są cztery segmenty:

- produkty mennicze
- przetwórstwo metali szlachetnych
- płatności elektroniczne
- działalność deweloperska i usługi

Struktura grupy kapitałowej prezentuje się następująco:

Przedsiębiorstwo opublikowało ostatnio, podobnie jak wiele innych firm z GPW, swoje raporty roczne (jednostkowy i skonsolidowany). Jednostka dominująca wygenerowała 567,6 mln zł przychodów ze sprzedaży (93,3 proc. kwoty notowanej rok wcześniej), 55,26 mln zł EBIT (to dobry wynik, bo w roku 2013 na tej pozycji widniało 13,16 mln zł straty) i wreszcie 52,73 mln zł na czysto (mniej więcej tak samo jak w roku 2013).

A tak wyglądały wyniki skonsolidowane w latach 2009 – 2014:

Otóż, jak się okazuje, przychody dość mocno spadły w roku 2014 w porównaniu z 2013 – mianowicie o 12 proc., do 797,24 mln zł. To zresztą najniższe obroty w całym badanym sześcioleciu (widzimy, że w roku 2012 notowano nawet wyjątkowo wysoką sumę 2,7 mld zł).

Zysk netto uległ bardzo poważnej redukcji, w stopniu większym niż obroty, dlatego też rentowność na czysto zeszła z 10,75 proc. do skromnego poziomu 1,78 proc. Spadła też trochę marża operacyjna, choć tu ruch nie był aż tak znaczący – z 4,7 proc. do 4,04 proc., co przy okazji oznaczało redukcję samej kwoty EBIT z 42,42 mln zł do 32,22 mln zł.

Mennica (grupa) odnotowała dodatnie przepływy operacyjne w kwocie 40,23 mln zł – tj. 3/4 sumy wygenerowanej rok wcześniej. Działalność inwestycyjna dała przepływy ujemne, finansowa dodatnie (dokładnie odwrotnie wyglądało to rok wcześniej), a ostateczny przepływ był silnie ujemny (-145,6 mln zł). Spadło przy tym wydatnie pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi – z 1,47 pkt do 0,19 pkt – zarówno przez wzrost tychże długów, jak i przez spadek posiadanych kwot.

Długi wzrosły także na pozycji długoterminowej – z 93,9 mln zł do 150,85 mln zł. Ogólnie zresztą widzimy, że np. wskaźnik płynności bieżącej obniżył lot dość znacznie, z 4,22 pkt do 1,75 pkt. Wydaje się jednak, że to po prostu w roku 2013 był on nadzwyczajnie wysoki, wartość z grudnia 2014 jest jednak bliższa poziom z lat 2011 czy 2012, a także w pełni akceptowalna z teoretycznego punktu widzenia.

Grupa znalazła się na pograniczu złotej reguły bilansowej, natomiast wskaźnik zadłużenia kapitału własnego wzrósł – ale nadal ogół zobowiązań nie przekraczał kwoty tegoż kapitału.
Jeśli chodzi o zmiany w strukturze majątku, to zwraca uwagę duża zwyżka aktywów trwałych kosztem obrotowych. Okazuje się, że był to efekt zakupu akcji Netii S.A. przez spółkę dominującą i jedną ze spółek zależnych. Mennica osiągnęła poziom 16,21 proc. w kapitale akcyjnym Netii. Z drugiej strony, zmniejszono też zapasy – co, jak czytamy, "było związane z poprawą ich rotacji". Wzrost zobowiązań był z kolei skutkiem "przejściowego wykorzystania limitu kredytu w rachunku bieżącym" oraz "zaciągnięcia kredytu inwestycyjnego".

Zarząd wyjaśnia też, że spadek zysku netto, który sygnalizowaliśmy wyżej, należy postrzegać w kontekście tego, że to w roku 2013 zysk ów był nadzwyczaj wysoki, a to dzięki sprzedaży akcji ZA Puławy za kwotę ponad 60 mln zł. Co do roku 2014, to firma postawiła tu na zwiększenie udziału wyrobów gotowych o wysokiej rentowności, w miejsce mniej rentownych produktów inwestycyjnych.

Zarząd zapewnia też, że atuty firmy to m.in. 250-letnia historia, a także to, że spółka ("jako jedna z nielicznych mennic na świecie") wykonuje monety kolekcjonerskie "w praktycznie każdej technologii, jaka pojawia się na rynku". Chodzi o ponad 60 różnych technik. Firma ma też na koncie wiele nagród i wyróżnień.

Na wykresie kursu akcji mamy konsolidację. W szerszym sensie trwa ona od ponad roku, natomiast późną jesienią roku 2014 zawęziła się mniej więcej w obszarze 13 – 14,40 zł. Za wsparcia wypada uznać właśnie obszar 13 – 13,05 zł i okolice 12,50 – 12,65 zł, a za opory strefę 14,20 – 14,40 zł, następnie 14,64 zł i poziom 15,02 zł.

J. Sobal