Poradzili sobie mimo trudnych warunków

Selena FM to grupa kapitałowa, która realizuje swoje przychody w trzech obszarach geograficznych, ale są to obszary bardzo duże i złożone: Unia Europejska, Europa Wschodnia i Azja (co oznacza m.in. Rosję i Chiny, ale nie tylko), wreszcie Ameryka Północna i Południowa (tu z kolei chodzi np. o USA i Brazylię). Innymi słowy, jest to jedno z tych polskich przedsiębiorstw, które faktycznie rozwinęły działalność na skalę globalną. Asortyment Seleny to produkty takie jak uszczelniacze, grunty, tynki, zaprawy budowlanej, a w szczególności kleje i pianki poliuteranowe.

Spółka dominująca grupy wypracowała w roku ubiegłym przychody netto ze sprzedaży na poziomie 405,35 mln zł, nieco więc niższe niż te z roku 2013 (który wyniosły 417,64 mln zł). Niepokoić może to, że pogłębiła się strata operacyjna – mianowicie z 5,67 mln zł do 7,56 mln zł na minusie. Strata netto wyniosła 21,45 mln zł (wobec 32 mln zł zarobku na czysto rok wcześniej).

To jednak wyniki jednostkowe. A przecież Selenę można i należy rozpatrywać także jako grupę. W tym wypadku sprawy miały się inaczej:

Jak widać, cała grupa kapitałowa jak najbardziej wypracowała dodatnie wartości EBITDA, EBIT i zysku netto – i to właśnie te rezultaty są najbardziej miarodajne. Obroty zamknęły się kwotą 1,1 mld zł, nieco niższą (podobnie jak w przypadku spółki-matki) niż suma z roku 2013, choć i tak imponującą. Ważniejsze jest jednak to, że skonsolidowany zysk operacyjny wzrósł z 50,2 mln zł do 65,65 mln zł, co oznaczało poprawę rentowności EBIT z poziomu 4,5 proc. do 5,95 proc. Marża netto też wzrosła, choć nieznacznie, bo z 1,83 proc. do 1,88 proc.

W bilansie przeważają aktywa obrotowe. To głównie należności handlowe (ostatnio 175 mln zł), ale też i w pewnym stopniu zapasy (130,8 mln zł). Godne uwagi jest to, że środki pieniężne pokrywały aż jedną czwartą wartości zobowiązań krótkoterminowych, co jest dość dobrym rezultatem (rok wcześniej był on jeszcze lepszy). Ogólnie wskaźnik płynności bieżącej wypadł nieźle, w relacji rocznej wzrósł z 1,76 pkt do 2,12 pkt. Pozytywne jest też to, że Selena FM jako grupa zachowuje bez problemu złotą regułę bilansową, a jednocześnie ogół zobowiązań nie przekracza kwoty kapitału własnego.

Zarząd wyjaśnia, że poprawa wyniku operacyjnego Grupy nie była zadaniem łatwym. Czynnikiem problematycznym był kryzys polityczno-gospodarczy na rynkach wschodnich, w tym w Rosji. Wymagało to dokonania pewnej reorientacji geograficznej oraz "skompensowania na innych rynkach strat poniesionych w Rosji". Istotnie, to się w dużej mierze udało, jak pokazały kwoty zysków widoczne w tabelach (choć oczywiście nie udało się uniknąć obniżki wpływów ze sprzedaży).

Warto odnotować, że zmienił się trochę asortyment czy też jego struktura. Większy nacisk firma postawiła na hydroizolację i systemy ociepleń, podczas gdy wcześniej głównymi wyrobami były kleje i piany poliuteranowe. Dokonano akwizycji spółki Big Elit w Kazachstanie, wytwarzającej zaprawy suche. Zarząd był też zadowolony ze sprzedaży na rynkach takich jak Turcja, Hiszpania czy obie Ameryki. Gorzej było w Europie Środkowej, ale też i w Chinach (w tym ostatnim wypadku problematyczna była czasowa zmiana taryf celnych, niekorzystna dla Seleny).

Kraje UE (wraz z Polską) dały 60 proc. ogólnej sprzedaży grupy kapitałowej, na Europę Wschodnią i Azję przypadło 36 proc., na obie Ameryki 4 proc.

Od lutego 2014, gdy notowano szczyty rzędu niemal 29 zł, cena papierów Seleny FM na parkiecie GPW szła w dół. Przy 12,90 zł udało się jednak obronić wsparcie i doszło do mocnego wybicia. Uformował się wciąż aktywny trend wzrostowy. Opór mamy przy 23 zł, jego przebicie otworzyłoby drogę do okolic 23,70 – 23,90 zł, a potem do dość wyraźnego oporu na 25 zł. Wsparcia to 20 zł i strefa 18 – 18,10 zł.

B. Garga