Wikana - czy odzyska zaufanie?

Wikana to przedsiębiorstwo z branży deweloperskiej. W istocie mamy tu do czynienia, jak często w biznesie, a w szczególności na GPW, z grupą kapitałową. Spółka dominująca definiuje swoją działalność właśnie jako deweloperską, przy czym de facto realizowana jest ona za pomocą spółek celowych. Poza tym oczywiście główny podmiot grupy zarządza całą jej strukturą.

Wikana Bioenergia sp. z o.o. zajmuje się odnawialnymi źródłami energii na terenie województwa lubelskiego. Poza tym w grupie jej jeszcze kilkanaście innych podmiotów, zajmujących się wspomnianymi wyżej przedsięwzięciami deweloperskimi tudzież działalnością finansową (Wikana FIZ), a nawet – wyjątkowo – handlem obuwiem (Multiserwis S.A.).

W dawnych czasach Wikana funkcjonowała w branży tekstylnej, produkując odzież, w szczególności jeansową. Zmieniło się to w latach 2007 – 2009.

Głównym akcjonariuszem jest Agio RB FIZ (31,58 proc.), drugie miejsce zajmuje Ipnihome Limited (24,66 proc.), trzecie Dekra Holding Limited (15,12 proc.), reszta to free float.

Rok 2015 zakończył się dla grupy, a także dla spółki-matki – dość poważnymi stratami, podobnie zresztą jak rok 2014. W perspektywie prezesa zarządu był jednak "czas dużych zmian". W obu badanych okresach prowadzono "działania restrukturyzacyjne", te zaś mają na celu odbudować zaufanie rynkowe do Wikany i wzmocnić pozycję firmy. W związku z tym Wikana chce skoncentrować się na działalności deweloperskiej w swoim macierzystym, źródłowym regionie – tj. w południowo-wschodniej Polsce. W ciągu dwóch lat (najbliższych) miałoby tam z inicjatywy Wikany powstać nawet 1000 mieszkań.

Wyhamowane mają natomiast zostać inwestycje w segment odnawialnych źródeł energii, przy czym trzeba zaznaczyć, że na razie firma posiada jedną biogazownię i stara się maksymalizować przychody z tego tytułu. W planach jest potencjalnie też sprzedaż obiektów komercyjnych Wikany, tzn. mini galerii na terenie kraju.

Spójrzmy na skonsolidowane i jednostkowe przychody i zyski – oraz na skonsolidowane pozycje bilansowe:

Przychody skonsolidowane za rok 2014 to 72,95 mln zł, czyli 92,4 proc. kwoty notowanej w roku 2013. Zysk operacyjny, jak wspomnieliśmy, nie został wypracowany. Już EBITDA był ujemny, aczkolwiek grupa zarobiła brutto na sprzedaży – mianowicie 11,17 mln zł. Strata operacyjna za rok 2014 sięgnęła jednak, jak widzimy, 19,6 mln zł. Strata netto to blisko 31 mln zł, a więc – co do wartości bezwzględnej – 42,4 proc. przychodów (rok wcześniej ujemna rentowność lokowała się na poziomie -24,4 proc.).

Spore straty widzimy też w przypadku rezultatów jednostkowych. 27,1 mln zł przychodów, 7,7 mln zł ujemnego EBIT, 13,62 mln zł straty netto – oto i rezultaty Wikany za rok 2014, jeśli mowa o spółce dominującej.

W bilansie widzimy, że z całą pewnością nie jest zachowana złota reguła bilansowa – w istocie kapitał własny pokrywał ostatnio tylko 40 proc. kwoty aktywów trwałych. Wskaźnik płynności bieżącej wypadł natomiast nieźle i poprawił się w skali rocznej, rosnąc z 1,28 pkt do 1,43 pkt. Wzrosło również pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi – z 4 proc. do 16 proc. Ogólnie zresztą, jak widzimy, przepływ środków był w ciągu roku 2014 dodatni, bo wzrosły one z 4,3 mln zł do 13,48 mln zł.

Zobowiązania krótkoterminowe udało się zredukować o 25 proc., długoterminowe pozostały na zbliżonym poziomie. Zmniejszyła się ogólnie suma bilansowa przedsiębiorstwa. To, co niepokoi, to wzrost zadłużenia kapitału własnego – odpowiedni wskaźnik osiągnął już poziom 4,37 pkt.

Po scaleniu akcji kurs oscylował w pobliżu 2,50 zł (nawet jeśli formalnie przez moment notowano 3 zł). Później jednak zaczął osuwać się powoli na południe i teraz trwa walka o linię 2 zł. Gdyby udało się ją obronić, to znakiem optymizmu byłby powrót ponad 2,26 zł, a najlepiej – powyżej 2,40 zł. Nie jest jednak pewne, czy rynek już teraz zaufa spółce, biorąc pod uwagę mocno ujemne wyniki i nie zawsze dobre wskaźniki w bilansie.

Adam Witczak