Efekt całego roku

Liderem grupy kapitałowej, o której będziemy mówić (nie po raz pierwszy) jest Korporacja Gospodarcza "efekt" S.A. - podmiot, którego walorami obraca się na głównym parkiecie warszawskiej giełdy.

Czym zajmuje się analizowana grupa? Działalność dzieli się na dwa główne obszary. Pierwszym jest handel. Otóż spółka-matka prowadzi plac handlowy w Krakowie, mianowicie Kompleks Usługowo-Handlowy "Rybitwy". Udostępnia on około 600 stanowiska różnym wystawcom, oferującym artykuły takie jak płody rolne, owoce i warzywa.

Drugi aspekt to działalność hotelarska, za którą odpowiedzialne są przede wszystkim podmioty zależne Efekt-Hotele S.A. oraz Lider Hotel sp. z o.o.

Aktywa segmentu handlowego opiewały pod koniec grudnia roku 2014 na kwotę 64,43 mln zł, natomiast w obszarze hotelarskim notowano na tej pozycji 101,8 mln zł, a więc sumę znacznie wyższą. Przychody były natomiast wyrównane: oto bowiem segment handlowy wygenerował 19,7 mln zł obrotów, natomiast w hotelarstwie było to 20,91 mln zł. O ile jednak segment hotelarski odnotował tylko 2,88 mln zł EBIT i do tego 825 tys. zł straty netto, o tyle w handlu zanotowano 6,42 mln zł zysku operacyjnego i 4,96 mln zł zarobku na czysto.

Ostatecznie wyniki skonsolidowane z sześciu ostatnich lat wyglądały następująco:

Przeciętna wartość rocznych przychodów to 41,62 mln zł. W latach 2009 – 2011 wpływy były wyższe niż teraz, ale wtedy notowano niskie wartości EBIT i straty na czysto. W roku 2012 sytuacja się poprawiła.

Rok ubiegły dał przedsiębiorstwu (jako grupie) 39,44 mln zł obrotów, marżę operacyjną na poziomie 23,6 proc. (poprzednio 19 proc.) oraz marżę netto wynoszącą 10,5 proc. (wobec 6,8 proc. w roku 2013).

Wygląda więc na to, że był to jak najbardziej udany rok, choć w hotelarstwie jeszcze na czysto firma nie wyszła na plus. Spójrzmy w każdym razie na pozycje bilansowe:

W majątku wyraźnie dominują aktywa trwałe, będące w głównej mierze (99,2 mln zł) środkami trwałymi, przede wszystkim budynkami. W mniejszym stopniu chodzi o grunty. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, aczkolwiek jest tak już od wielu lat i być może wypada to uznać za specyfikę modelu działania. Płynność bieżąca sytuuje się jednak nisko, a to już bardziej niepokojące, w każdym razie w przypadku bardziej kryzysowej sytuacji. Z drugiej strony, w finale roku 2014 wskaźnik i tak był najlepszy w całym sześcioleciu – wyniósł 0,62 pkt. Co więcej, pokrycie zobowiązań bieżących samymi tylko środkami pieniężnymi stało na wysokim poziomie, mianowicie 44 proc. Przepływy w relacji rocznej były zresztą dodatnie, co oczywiście oceniamy pozytywnie.

Stratę w obszarze hotelowym udało się mimo wszystko w skali rocznej wydatnie obniżyć. Co do tego, jak układała się tu działalność, to wykorzystanie powierzchni było większe niż w roku 2013, zorganizowano też więcej bankietów i spotkań – ale liczba uczestników trochę się zmniejszyła. W każdym razie obie spółki hotelowe "realizują program sprzedażowo-marketingowy", którego celem jest zwiększenie przychodów. Chodzi tu m.in. o telemarketing, mailing internetowy, nawiązanie kontaktów z Business Parkiem Zabierzów czy wprowadzenie na stronie www aplikacji, dzięki której goście mogą nabywać bilety do różnych atrakcji turystycznych w Krakowie.

Głównym akcjonariuszem spółki w dalszym ciągu jest Inwest sp. z o.o. (28,1 proc. w kapitale, 20,73 proc. w głosach). Wojciech Wiśniewski wraz z Agro-Jumal sp. z o.o. ma 9,4 proc. i 6,98 proc., Bogumił Adamek (prezes KG efekt) ma 5,15 proc. i 8,38 proc.

Na wykresie kursu mamy prawie od początku roku 2014 wyraźny trend zwyżkowy. Wyzwaniem dla byków będzie teraz przebicie 15,70 zł i 16 zł (dotychczasowe testy tych okolic kończyły się niepowodzeniem). Ważne wsparcie to 14,60 zł, niżej natomiast linia 13,15 zł, a jeszcze niżej – 12,40 zł.


Adam Witczak