Alchemia metalu

Przed nami po raz kolejny przedsiębiorstwo o nazwie Alchemia, czyli grupa kapitałowa z branży metalowej. Jej produkty to rury i wlewki stalowe, wyroby kute, półwyroby ze stali oraz pierścienie kuto-walcowane. Poza tym świadczy też usługi przetwórstwa stali. Podział ten przedstawiliśmy tak, jak postrzega go sama firma, a więc są to oficjalnie wyróżnione segmenty, do których jeszcze wrócimy (pod kątem ich rezultatów finansowych).

Sama Alchemia S.A., czyli spółka dominująca, wygenerowała w roku 2014 przychody ze sprzedaży na poziomie 776,5 mln zł, stanowiące 104,2 proc. kwoty notowanej na tej pozycji rok wcześniej. W miejsce 11,7 mln zł straty operacyjnej pojawiło się 3,32 mln zł dodatniego EBIT, a w miejsce 1,6 mln zł straty netto – zysk na poziomie 17,8 mln zł.

Równie ważne, a w zasadzie nawet ważniejsze, są rezultaty skonsolidowane całej grupy kapitałowej – i to na nich się skupimy. Raport za cztery kwartały roku 2014 obejmował następujące podmioty: Huta Batory sp. z o.o., Huta Bankowa sp. z o.o., Kuźnia Batory sp. z o.o., Laboratoria Badań Batory sp. z o.o., Rurexpol sp. z o.o. oraz Walcownia Rur Andrzej sp. z o.o. Warto jednak wiedzieć, że duża część działalności tych podmiotów została przejęta przez spółkę dominującą w ramach modelu działania poprzez oddziały (np., jak czytamy, "Alchemia S.A. Oddział Walcownia Rur Andrzej w Zawadzkiem przejął tradycje hutnicze Spółki Walcownia Rur Andrzej w zakresie produkcji rur stalowych gorącowalcowanych bez szwu o średnicach od 21 do 114 mm").

W każdym razie skonsolidowane rezultaty z lat 2009 – 2014 wyglądały następująco:

Przychody za rok 2014 wyniosły 988 mln zł, a więc stanowiły 99,7 proc. sumy z roku 2013. Dynamika była więc ujemna, ale w minimalny sposób. Istotniejsze jest to, że udało się ogromnie poprawić zyski. Na przykład EBIT grupy kapitałowej wzrósł z 9,88 mln zł do 21,3 mln zł, czyli odpowiadająca mu rentowność podniosła się z 1 proc. do 2,16 proc. Wzrost zysku netto z 626 tys. zł do 15,35 mln zł oznaczał z kolei zwyżkę marży z 0,06 proc. do 1,55 proc.

Segment rur i wlewek dał najwyższe obroty, było to 616,42 mln zł. Mniejsze były udziały wyrobów kutych i półwyrobów ze stali, a także pierścieni kuto-walcowanych, choć te ostatnie dały aż 265,65 mln zł. Marginalne były usługi przetwórstwa stali, nieco ważniejsze – badania i analizy techniczne. Aż 203,9 mln zł zakwalifikowano do segmentu "pozostałe", choć z drugiej strony 242,5 mln zł przypadło na korekty konsolidacyjne. W każdym razie warto powiedzieć, że każdy segment odnotował dodatni wynik w roku 2014.

Od strony geograficznej dominowała Polska (719,42 mln zł), natomiast 449,5 mln zł przypadło na kraje UE. Przychody z pozostałych państw były skromniejsze, nie doszły nawet do 60 mln zł.

Zasoby środków pieniężnych uległy pewnej redukcji, zmniejszając się z 5,85 mln zł do 4,85 mln zł. Istotne jest jednak to, że przepływy operacyjne netto były dodatnie i wyniosły 29,83 mln zł (choć można by tu przypomnieć, że rok wcześniej były o ponad 26 mln zł wyższe). Przepływy finansowe też były w roku 2014 dodatnie, na minusie wypadły jednak przepływy inwestycyjne.

Grupa kapitałowa zachowuje złotą regułę bilansową, wskaźnik płynności bieżącej też prezentuje wysokie wartości, ostatnio to 1,80 pkt. Rok wcześniej notowano 1,41 pkt. Ogólnie zresztą wartości w całym okresie 2009 – 2014 były dość wysokie i przyzwoite. Zadłużenie aktywów stoi na niskim poziomie (ostatnio 0,32 pkt), ogół zobowiązań stanowił pod koniec minionego roku mniej niż połowę wartości kapitału własnego. Niskie jest pokrycie długów bieżących środkami pieniężnymi – 2-procentowe, podobnie jak w roku 2013. To trochę niepokojące, bo dane archiwalne pokazują, że firma jest w stanie utrzymywać ten wskaźnik na wyższych poziomach.

Na wykresie kursu akcji dzieje się niewiele. Ściślej mówiąc – do niedawna działo się niewiele, mieliśmy po prostu konsolidację przy 5 zł, trwającą od maja 2014. Niedawne sesje pokazały jednak, że strona podażowa próbuje zbijać kurs na południe. Notowano minima rzędu 4,63 zł, jakkolwiek sprawa nie jest jeszcze przesądzona. Za wsparcie wypada uznać linię 4,50 zł, niżej okolice 4,38 zł.

Kamil Kiermacz