Eurotel i jego perspektywy

Eurotel to grupa kapitałowa, która funkcjonuje w obszarze handlu detalicznego, ale nie bez związków z branżą telekomunikacyjną. W istocie Eurotel prowadzi salony sprzedaży, w których klienci wykupują usługi dwóch wielkich operatorów telefonii komórkowej – mianowicie T-Mobile i Play.

W zasadzie trzeba to uściślić. Otóż całkiem niedawno, pod koniec marca, zarząd Eurotelu poinformował o wydarzeniu, które zdaje się być nieprzyjemne. Chodzi o to, że władze T-Mobile Polska wycofały autoryzację dla 21 prowadzonych przez Eurotel APS – tj. Autoryzowanych Punktów Sprzedaży. W komunikacie czytamy, że w większości przypadków w grę wchodzi trzymiesięczny okres wypowiedzenia, przy czym toczą się jeszcze negocjacje w sprawie redukcji pozostałej części sieci sprzedaży. Ogólnie rzecz biorąc, proces będzie trwał przez cały rok 2015, szczególnie w drugim kwartale.

Zarząd Eurotelu zaznacza jednak, że informację o możliwości ograniczenia sieci sprzedaży APS T-Mobile przekazano już w raporcie za rok ubiegły, a całe wydarzenie nie stanowi teraz zagrożenia dla dalszego działania spółki. W istocie może się nawet okazać, przynajmniej teoretycznie, że efekt finansowy będzie neutralny lub pozytywny, z powodu zmniejszenia kosztów operacyjnych (aczkolwiek oczywiście ograniczone zostaną też przychody).

W każdym razie w roku 2014 przychody grupy kapitałowej, której Eurotel przewodzi, wzrosły o 20 proc., osiągając poziom 165 mln zł. Spółka-matka, jak czytamy, poszukiwała "sposobów na powrót do dotychczasowej rentowności w ramach współpracy z operatorem T-Mobile", a poza tym rozwijała nowy segment działalności. Mowa o współpracy z Apple pod marką iDream. Można też dodać, że Eurotel jest również partnerem telewizji satelitarnej nc+, w obszarze tym wygenerowano dobre wyniki.

Spółka zależna Viamind S.A., skoncentrowana na współpracy z Play, radziła sobie – zdaniem zarządu – dobrze, notując znaczną dynamikę wzrostu. Słabiej wiodło się firmie MediaSystem sp. z o.o., ostatecznie zresztą sprzedano udziały w tym podmiocie pod koniec roku 2014.

Spójrzmy na kwoty skonsolidowane:

Przychody Eurotelu (jako grupy) wyniosły w roku minionym 164,6 mln zł, wzrosły zatem o 20 proc. r/r. Zysk brutto na sprzedaży wzrósł z 48 mln zł do 54,86 mln zł, poprawiły się też kwoty brutto i netto. Ostatecznie jednak marże nieco spadły – dla przykładu marża netto zeszła z 4,03 proc. do 3,48 proc. Widzimy zresztą, że rentowności brutto i netto były dużo niższe nie tylko w relacji rocznej, ale też (tym bardziej) od wartości z lat 2009 – 2012. Przychody natomiast z roku na rok są coraz wyższe, temu nie można zaprzeczyć (zobaczymy natomiast, czy w tym roku negatywnie wpłynie na nie opisana wyżej redukcja sieci APS).

W majątku dominują aktywa obrotowe. Trwałe to głównie wartość firmy, wyceniana ostatnio na 21 mln zł, poza tym było też 8,15 mln zł majątku rzeczowego. Aktywa obrotowe to przede wszystkim należności (21,5 mln zł) oraz 15,44 mln zł środków pieniężnych. Suma ta była naprawdę solidna. Można zauważyć, że grupa odnotowała wysokie, dodatnie przepływy operacyjne na poziomie 16,45 mln zł.
Nie dziwi fakt, że wskaźnik pokrycia długów bieżących środkami pieniężnymi stoi wysoko (ostatnio 0,39 pkt). Wskaźnik płynności bieżącej, co ciekawe, jest akurat słabszy niż w latach ubiegłych, zszedł do 1,22 pkt. Z roku na rok rośnie natomiast zadłużenie kapitału własnego, choć trzeba przyznać, że nie doszło na razie nawet do poziomu 1 pkt.

Jednostkowe przychody za rok ubiegły to 95,1 mln zł, tj. 132 proc. kwoty z roku 2013. Spółka dominująca wygenerowała 4,63 mln zł zysku netto, rok wcześniej było to 4,2 mln zł.

Od połowy sierpnia roku 2013 na wykresie widać było intensywny trend spadkowy. Notowania zeszły od poziomów wyższych niż 22 zł do 9,41 zł (końcówka lipca 2014). Później jednak nastąpił odwrót i wędrówka na północ, czyli trend zwyżkowy. To obiecujące zjawisko generalnie nadal trwa, aczkolwiek trend jest ostatnio testowany w okolicach 14 zł. Poziomy oporu to z kolei 15 zł, obszar 15,66 – 15,90 zł, 16,29 zł czy 16,35 zł.

J. Sobal