MEX - ambitne plany rozwoju

Jeśli spojrzymy na skonsolidowane wyniki roczne MEX Polska za rok 2014, to niewątpliwie pewne rzeczy mogą niepokoić. Dość powiedzieć, że przedsiębiorstwo, mimo wzrostu przychodów o 11,7 proc., wygenerowało dość niski EBITDA (z marżą 2,84 proc., gdy w roku 2013 było to 8,41 proc.), a zarazem zeszło na minus, jeśli chodzi o wyniki EBIT i netto. Co więcej, rezultaty te były słabsze od tych, które notowano po pierwszych sześciu miesiącach roku.

Co się tyczy samej jednostki dominującej, to akurat w niej przychody wzrosły naprawdę solidnie – z 3,38 mln zł do 6,05 mln zł, dynamika zysku operacyjnego nie była jednak aż tak wysoka (wzrósł z 1,4 mln zł do 1,7 mln zł, tj. o 21,5 proc.), a na czysto spółka zanotowała 590 tys. zł straty.

Wróćmy jednak do danych skonsolidowanych i przyjrzyjmy się tabelkom:

Przychody za cały rok ubiegły to 47,55 mln zł, poprzednio było to 42,55 mlkn zł. Tak jak wspomnieliśmy, na czysto grupa kapitałowa poniosła stratę (było to blisko 2 mln zł). Strata operacyjna zamknęła się kwotą ponad 435 tys. zł.

W majątku widzimy m.in. silną redukcję aktywów trwałych, z 18 mln zł do mniej niż 13 mln zł. W dużej mierze był to spadek na pozycji aktywów rzeczowych. Poza tym grupa nie przestrzega złotej reguły bilansowej, ma też niski wskaźnik płynności bieżącej (0,57 pkt pod koniec grudnia), znaczne zadłużenie aktywów (77 proc.) i kapitału własnego (ruch w górę z 1,37 pkt do 1,86 pkt w relacji rocznej). Faktem jest jednak, że w ciągu roku wzrosły zasoby środków pieniężnych i wskaźnik wypłacalności natychmiastowej poprawił się z 0,17 pkt do 0,25 pkt.

A teraz czas na niuanse. Sam zysk na sprzedaży (skonsolidowany) był, jak się okazuje, o 53 tys. zł wyższy niż rok wcześniej, a mógłby być jeszcze wyższy, gdyby nie brać pod uwagę jednorazowych kosztów remontów, jakie firma ponosiła otwierając nowe lokale pod marką Pijalnia Wódki i Piwa. Można tu dodać, że MEX Polska zarządza lokalami The Mexican, Pijalnia Wódki i Piwa oraz Browar de Brasil.

Straty – EBIT i netto – spowodowane były w dużej mierze, jak czytamy, założonymi rezerwami, tj. odpisami aktualizacyjnymi i kosztami remontów. Bez tych czynników moglibyśmy mówić o zysku operacyjnym na poziomie 2,23 mln zł, a to już byłby całkiem przyzwoity wynik. Co do rezultatu netto, to odznaczyła się w nim też strata na działalności zaniechanej. Chodzi o te obszary, które nie rokowały dobrze na przyszłość, jak restauracje Browar de Brasil i Kameralna.

Firma chce się wycofać – i w sumie wycofuje – z segmentu premium, nastawiając się na bistra typu Pijalnia Wódki i Piwa tudzież sieć The Mexican, należącą do segmentu casual. Szefostwo MEX Polska za sukces uważa równowagę finansową i dodatnie przepływy finansowe – mimo tego, że w roku 2013 nie było możliwości odzyskania grubo ponad miliona złotych, ulokowanego w obligacjach upadłej spółki Alterco. Trzeba było też wykupić własne obligacje ogółem na 4 mln zł.

Zarząd zakłada, że sytuacja w tym roku będzie na tyle dobra, iż z zysku za rok 2015 będzie można wypłacić dywidendę. Tymczasem strategia rozwoju na lata 2015 – 2019 zakłada, że rozwijana będzie sieć restauracji i liczba lokali wzrośnie z 23 do 51. Sprzedaż w skali rocznej miałaby dojść do 80 mln zł (przynajmniej), a zysk netto do 4,5 mln zł. Zarząd uważa, że zamierzenia te są w pełni realistyczne, także z uwagi na ogólne otoczenie gospodarcze.

Wykres kursu akcji MEX Polska sytuował się w ostatnim czasie wysoko, dochodząc nawet do 3,20 zł i przebijając w ten sposób maksima sprzed roku. Nadeszła jednak lekka korekta. Wczoraj obserwowano minimum dzienne na 2,80 zł, mamy też w odwodzie wsparcie na 2,50 zł, a kolejne to 2,35 zł i 2,05 zł.

Kamil Kiermacz