Tauron i piętnaście groszy

Wiadomo już – bo odpowiednią decyzję podjęło oficjalnie Zwyczajne Walne Zgromadzenie – że Tauron wypłaci swym akcjonariuszom ponad 262,88 mln zł w formie dywidendy. To oznacza, że na jedną akcję przypadnie 15 groszy. Rok temu dywidenda wyniosła 333 mln zł.

Ogólnie rzecz biorąc, Tauron S.A. - jako jednostka dominująca grupy kapitałowej – wygenerował w roku 2014 zysk netto na poziomie 1,15 mld zł (68 proc. sumy z roku 2013) przy 8,7 mld zł przychodów. Jednostkowy EBIT był dość skromny – w relacji rocznej obniżył się z 266,8 mln zł do 58,65 mln zł.

Naturalnie ważniejsze są w przypadku tego przedsiębiorstwa dane skonsolidowane:

Jak widać, skonsolidowany obrót Tauronu za rok ubiegły to 18,44 mld zł. Nastąpiła tu, podobnie jak na poziomie jednostki, redukcja w skali rocznej. Trzeba jednak mieć na uwadze, że spadły też przychody firm Energa i PGE, a obrót zwiększył się tylko w Enei.

Tauron miał w roku ubiegłym najniższe marże, jeśli porównywać to z trzema pozostałymi, wymienionymi przed chwilą, wielkimi grupami energetycznymi z GPW. Marża EBITDA wyniosła 19,67 proc., EBIT 9,92 proc. (wobec 10,11 proc. w 2013), rentowność netto spadła z 7,04 proc. do 6,43 proc.

Przepływ środków pieniężnych był wybitnie dodatni, solidnie wzrosło przy tym pokrycie nimi zobowiązań krótkoterminowych – z 12 proc. do 29 proc. Wskaźnik płynności bieżącej wyszedł na plus, z 0,91 pkt do 1,33 pkt. Złota reguła bilansowa nie jest zachowywana, natomiast zadłużenie aktywów i kapitału własnego jest niewielkie. Wskaźnik zadłużenia tegoż kapitału wzrósł co prawa, ale tylko do 0,92 pkt.

Jeśli połączyć na wykresie Tauronu dołki z wiosny 2013, stycznia 2014 i kwietnia 2015 – to także i tu można się pokusić o trend zwyżkowy. W istocie jednak po drodze na wykresie działy się różne rzeczy (m.in. szczyt z czerwca 2014 na 5,69 zł), a do początku obecnego miesiąca notowania przez dłuższy czas spadały. Faktycznie jednak byki poprowadziły wykres na północ, istotne będzie teraz wybicie się powyżej okolicy 5 zł, co mogłoby otworzyć drogę do 5,17 – 5,20 zł i do 5,35 zł.

Szefostwo Tauronu poinformowało w raporcie rocznym, że rok 2014 cechował się "niesprzyjającą sytuacją rynkową w sektorze energetycznym". Na przykład w Polsce ogólnie produkcja energii tego rodzaju spadła o 3,7 proc., a w przypadku źródeł opartych o węgiel – aż o 5 proc. Krajowe zużycie energii zwiększyło się tylko o 0,5 proc.

Zarząd uznał jednak wyniki grupy kapitałowej za "solidne" i realizujące "założenia strategii korporacyjnej". Wyniki te omówiliśmy powyżej, przy czym władze przedsiębiorstwa uważają, że istotne było podwyższenie marży EBITDA do ok. 20 proc.

Tauron zaktualizował w roku 2014 strategię, dostosowując ją do polityki energetycznej UE w zakresie ograniczenia emisji dwutlenku węgla. W latach 2014 – 2023 przedsiębiorstwo chce wydać na inwestycje ok. 37 mld zł, m.in. oznaczać będzie to budowę bloku węglowego 910 MW w Elektrowni Jaworzno III.

Zarząd za sukces uważa ubiegłoroczną emisję obligacji (sfinalizowaną nadsubskrypcją), dzięki której firma pozyskała 1,75 mld zł. Europejski Bank Inwestycyjny dał poza tym firmie 300 mln zł kredytu. Udało się też wyemitować obligacje piętnastoletnie – na rynku niemieckim.

Grupa prowadzi, przypomnijmy, rozbudowaną działalność. Jego segmenty to Wytwarzanie (energii w sposób konwencjonalny), OZE, Sprzedaż, Ciepło i Obsługa Klienta (wewnętrznego), ale także Wydobycie (własne kopalnie). Poza tym spółki z grupy prowadzą jeszcze inną działalność, jak np. wydobycie kamienia. Największe obroty osiąga segment sprzedaży, było to w ubiegłym roku 15,28 mld zł.

Tauron ma 5,3 mln klientów, obejmuje swą siecią 18,3 proc. powierzchni Polski, posiada 2 kopalnie węgla kamiennego, 6 elektrowni węglowych, 4 farmy wiatrowe oraz 4 elektrociepłownie węglowe.

Adam Witczak