Blask i wigor z lat siedemdziesiątych

Akcje znanej spółki odzieżowej Bytom nie są może zbyt drogie same w sobie, za jedną wystarczy bowiem dać na GPW ok. 2 – 2,20 zł, według ostatnich kursów. Z drugiej strony, trzeba pamiętać, że  dwa lata temu wyceniano je na ok. 30 – 40 groszy, a więc z tej perspektywy nastąpiła zwyżka kilkukrotna – a to już jest coś.

Tendencja zwyżkowa na wykresie wciąż jest aktualna, co zresztą nie dziwi, jako że wyniki fundamentalne w ostatnich czasach były całkiem przyzwoite. To zresztą dość oględne sformułowanie. Powiedzmy sobie wprost: lata 2009 – 2012 były dla Bytomia bardzo ciężkie i znaczone poważnymi stratami. Dość powiedzieć, że np. w 2010 przy 67 mln zł przychodów notowano stratę operacyjną na poziomie 30 mln zł i mniej więcej taką samą stratę netto. Nawet teraz przeciętne wyniki EBITDA, EBIT i netto za ostatnie sześciolecie są ujemne.

A jednak lata 2013 i 2014 to już ogromna poprawa sytuacji i solidne wyjście na plus. W roku 2013 marża operacyjna wyniosła 1,5 proc., dynamika przychodów 21 proc., zysk netto zbliżył się do miliona złotych. W roku 2014 odnotowano już 103,86 mln zł obrotów, 6,4 mln zł EBIT i 5,32 mln zł zarobku na czysto – co oznaczało, że odpowiednie marże wyniosły 6,16 proc. i 5,13 proc.

W majątku widzimy lekką redukcję aktywów trwałych (z powodu sprzedaży nieruchomości w Bytomiu), ale równocześnie silnie wzrosły (z 31,8 mln zł do 52,3 mln zł) aktywa obrotowe. Był to głównie wzrost zapasów, które finalnie pod koniec roku 2014 opiewały na 42,6 mln zł. Firma miała dość dobry wskaźnik płynności bieżącej (1,35 pkt), zachowywała złotą regułę bilansową, natomiat teoretycznie może trochę niepokoić wzrost zadłużenia kapitału własnego – wskaźnik poszedł w górę z 1,27 pkt do 1,48 pkt. Nie było też zbyt dobre to, że przepływ środków pieniężnych wypadł ujemnie i pokrycie nimi zobowiązań bieżących spadło do 0,03 pkt.

Wzrost zapasów to efekt zwiększenia zaopatrzenia z powodu powiększenia powierzchni sieci detalicznej, ale to także wyraz chęci budowy kolekcji całorocznej.

Bardzo pozytywnie zaprezentowały się oczywiście ROE i ROA, a to z uwagi na wysoki wynik netto. Co do przepływów pieniężnych, to trzeba jeszcze mieć na uwadze, że mimo sporych zysków ujemne okazały się nie tylko przepływy ogółem, ale i z samej działalności operacyjnej (-2,25 mln zł). Pozostaje mieć nadzieję, że to zjawisko tymczasowe.

Bytom projektuje ubrania w Krakowie, natomiast produkcję prowadzą różne zakłady produkcyjne w Azji i Europie, w szczególności w Polsce, która generalnie jest "podstawowym rynkiem produkcji". Na zlecenie Bytomia ubrania wytwarza np. Spółka ZO Tarnowskie Góry sp. z o.o.

Spółka Bytom posiadała pod koniec ubiegłego roku 81 sklepów firmowych, przy czym w samym roku 2014 otwarto 9 nowych lokali. Najistotniejsza jest sprzedaż detaliczna (91,2 proc. sprzedaży ogółem), która wzrosła o 24 proc. r/r. Poprawiono efektywność sprzedaży, zarówno przez zmiany organizacyjne, jak i ulepszenie oferty produktowej. Odnotowano też 12-proc. wzrost średniej miesięcznej liczby wejść do sklepów.

Zarząd spodziewa się, że rok 2015 będzie udany, a nawet rekordowy w historii przedsiębiorstwa, perspektywy są wyraźnie optymistyczne. Firma, jak czytamy, "odzyskuje swój blask i wigor z lat siedemdziesiątych".

Kamil Kiermacz