IndygoTech - inwestycje i zamierzenia

W rodzimej gospodarce nierzadko spotkać można spółki, które teoretycznie bazują na historii i majątku dawnych przedsiębiorstw, korzeniami sięgających jeszcze czasów przedwojennych czy przynajmniej PRL-u, jakkolwiek obecnie profil działalności tych podmiotów jest zupełnie inny.

Spójrzmy pokrótce na historię emitenta, o którym będziemy dziś pisać. Wywodzi się on z Żarskich Zakładów Przemysłu Odzieżowego w Żarach, które powstały w roku 1950. W 1995 zostały przekształcone w spółkę akcyjną, a w 2005 roku przyjęły nową nazwę Lusatia S.A. Rok 2008 był czasem debiutu na NewConnect. Później firma przez pewien czas nazywała się LST Capital S.A. - i pod tym mianem przeszła na główny rynek GPW w roku 2010. W grudniu 2013 przyjęła nową nazwę, mianowicie IndygoTech Minerals S.A. Stało się to wkrótce po koncentracji na branży ceramicznej.

No właśnie – ceramika. Wpierw jednak powiedzmy, że ostatecznie IndygoTech to przedsiębiorstwo inwestycyjne. Już w roku 2010 spółka wprowadziła na NewConnect dwa swoje projekty, tj. spółki portfelowe In Point S.A. i LZMO S.A.

Obecnie skład grupy kapitałowej jest taki:

Jak widać, mamy tu dobrze znane z parkietu NC nazwy Electroceramics S.A. oraz Baltic Ceramics Investments S.A. Ta druga realizuje (poprzez podmiot zależny) "pierwszy w Europie projekt fabryki proppantów ceramicznych", tj. produktów stosowanych w szczelinowaniu hydraulicznym (np. przy wydobywaniu gazu). Proppanty te są otrzymywane z surowców mineralnych. Co do Electroceramics S.A., to ta z kolei firma produkuje (także poprzez jednostkę zależną, tj. Industry Technologies S.A.) elementy dla przemysłu energetycznego, np. izolatory. LZMO zajmuje się natomiast ceramicznymi wkładami kominowymi.

Akcjonariat jednostki dominującej widzimy tu (Dariusz Janus to prezes zarządu):

Pora spojrzeć na skonsolidowane rezultaty za lata 2013 – 2014. Wpierw jednak słówko o danych jednostkowych. Otóż w takim ujęciu przychody IndygoTech wyniosły w roku 2013 ok. 184 tys. zł, rok później zaś tylko 40 tys. zł. W obu okresach EBIT był ujemny, odpowiednio -893 tys. zł i -430 tys. zł. Rok 2013 dał 36 mln zł jednostkowego zysku netto, rok 2014 natomiast 30,77 mln zł straty.

A teraz obiecane dane grupowe:

W roku 2013 przychody grupy kapitałowej były mizerne, raptem 741 tys. zł. Nie udało się wtedy wygenerować zysków EBITDA i EBIT, zresztą brutto na sprzedaży też nie – jakkolwiek znaczne przychody finansowe pozwoliły uzyskać niebagatelny zysk w kwocie 5 mln zł. Przepływy operacyjne netto były dodatnie (1,17 mln zł), w roku 2014 spadły do 222 tys. zł.

Ogólnie jednak to rok 2014 okazał się czasem zysku operacyjnego, wyniósł on mianowicie 295 tys. zł, co oznaczało marżę 8,54 proc. Marża EBITDA wyniosła 11,02 proc., ale na czysto firma poniosła stratę ponad milionową. Przychody wzrosły wielokrotnie, do 3,46 mln zł.

W bilansie widzimy solidne powiększenie aktywów trwałych w relacji rocznej, aż o 42 proc., do 82,6 mln zł. Był to głównie silny wzrost majątku rzeczowego – z 13,5 mln zł do 43,17 mln zł. Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, niepokoić może też niezbyt wysoki wskaźnik płynności bieżącej, ostatnio ok. 0,57 pkt. Zadłużenie aktywów i kapitału własnego jest w normie (ogół długów nie przekracza tegoż kapitału co do kwoty), firma powiększyła poza tym w ciągu roku środki pieniężne (do 492 tys. zł).

Co do kwestii geograficznej, to przychody osiągane są tylko na rynku krajowym. Co do podziału na segmenty operacyjnej, to są dwa takie filary. Pierwszy to segment przemysłowy wraz z badawczo-rozwojowym (obejmuje budowę dwóch zakładów przemysłowych, współfinansowanie inwestycji etc.), nie generuje on na razie przychodów. Segment drugi to bezpośrednia działalność inwestycyjna, mianowicie w formie venture capital. Z raportu dowiadujemy się, że w ujęciu skonsolidowanym nie widać wyniku tej działalności, rozumianego jaka zmiana (wzrost, w szczególności) wartości posiadanych aktywów.

Ogólnie rok 2014 był, jak dowiadujemy się od prezesa zarządu, czasem zmian organizacyjnych, realizacji prac budowlanych w spółkach zależnych oraz prowadzenia prac badawczych, w tym dzięki grantom unijnym. Lata najbliższe będą czasem realizacji kluczowych projektów inwestycyjnych, w szczególności chodzi tu o ich zakończenie i uruchomienie produkcji (a więc de facto Electroceramics i Baltic Ceramics są dopiero w fazie oczekiwania na pełen rozruch swej działalności).

Kurs akcji przez długi czas szedł na południe, przy czym w finale roku 2013 notowano poziomy rzędu 2,20 zł i wyższe. Minima z marca tego roku to mniej niż 60 groszy, ale ostatnio gracze podbili notowania. Można było sprzedawać nawet po 1,58 zł, potem jednak kurs został skorygowany. Obecnie toczy się walka o okolice 1,10 zł, zejście niżej mogłoby prowadzić np. do 96 groszy, a nawet 86 groszy.

Akcje Electroceramics na NewConnect są po ok. 2 – 3 grosze (już od dłuższego czasu) i mamy tam konsolidację. Papiery Baltic Ceramics Investments podrożały ostatnio z ok. 60 groszy do 2 zł, po czym zeszły w okolice 1,30 – 1,40 zł (a więc ruchy były podobne jak w przypadku spółki-matki na GPW).

Kamil Kiermacz