Polmed - medycyna i jak na niej zarobić

Polmed to firma, która prowadzi sieć placówek opieki medycznej, głównie w dużych miastach, takich jak np. Katowice, Wrocław, Poznań, Gdańsk, Olsztyn czy Warszawa. Świadczy usługi z zakresu opieki podstawowej i specjalistycznej (ginekologia, ortopedia, stomatologia i nie tylko). Najnowszy raport kwartalny (za pierwszy trymestr roku 2015) wymienia 20 oddziałów, prowadzonych jako Centra Medyczne Polmed. Na przedsiębiorstwo można też patrzeć z perspektywy struktury kapitałowej: otóż Polmed S.A. posiada dwa podmioty zależne, mianowicie Polmed Development sp. z o.o. oraz Polmed Zdrowie sp. z o.o.

W całym roku 2014 Polmed wygenerował 61,07 mln zł skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży (dynamika 11,7 proc.), zysk operacyjny wyniósł 3,5 mln zł (wobec mniej niż 3 mln zł w roku 2013), zysk netto 2,33 mln zł (poprzednio 2,9 mln zł).

A oto wyniki skonsolidowane za pierwsze kwartały 2013, 2014 i 2015 (podajemy też najnowsze dane bilansowe):

Jak widać, trend przychodów jest wzrostowy – te ze stycznia, lutego i marca 2015 to 16,8 mln zł, tj.  115,7 proc. kwoty z analogicznego okresu roku 2014 oraz 127,5 proc. w relacji do roku 2013. Firma systematycznie powiększa też zyski – EBIT za badany okres to już 1,83 mln zł (rok wcześniej 851 tys. zł), poprawił się też wynik netto, dochodząc do 1,43 mln zł. Finalnie zatem marża operacyjna za I kw. 2015 to 10,93 proc., netto 8,51 proc.

Sytuacja prezentuje się więc pozytywnie. W bilansie widzimy co prawda, że złota reguła nie jest zachowana, ale też firma nie odbiega od niej w sposób znaczący (wskaźnik to ostatnio 0,93 pkt). Dobrze stoi płynność bieżąca (1,66 pkt), a także wypłacalność natychmiastowa (0,44 pkt). W samym I kwartale znacznie wzrosły zasoby środków pieniężnych, do 3,18 mln zł, czyli 3,6 razy. W szczególności przepływy operacyjne były dodatnie (2,3 mln zł).

Nie ma problemu ze zbyt dużym zadłużeniem kapitału własnego czy aktywów, w istocie większe finansowanie kapitałem obcym nie byłoby nawet problemem.

Jakie są źródła przychodów Polmedu? W przeważającej mierze to obszar medycyny pracy (37,4 proc.), a także kontrakty z NFZ (25,6 proc.) i firmy ubezpieczeniowe (23,2 proc.). Pacjenci indywidualni też są obecni, ale dają tylko 12,2 proc. Marginalne znaczenie mają takie aspekty jak sprzedaż szczepionek czy usługi najmu.

Na wykresie kursu akcji widać od niedawna bardzo intensywną tendencję wzrostową. Dość powiedzieć, że w połowie kwietnia przebito 2,20 zł, a tymczasem ostatnie szczyty to już 2,94 zł. Inna rzecz, że ze względu na kształt świecy z 14 maja można się wstępnie spodziewać odwrócenia trendu, ale w praktyce może być to tylko korekta – np. do okolic 2,68 – 2,71 zł, ale też i 2,55 zł. Przebicie ostatnich maksimów otworzyłoby natomiast drogę do 3 zł, a nawet do jeszcze wyższych cen – biorąc pod uwagę np. to, że chwilowy szczyt ze stycznia 2014 to 3,20 zł.

Dodajmy, że Polmed przymierza się do wypłaty dywidendy – miałoby to być 1,98 mln zł, tj. 7 groszy na akcję. Koncepcję taką pozytywnie zaopiniowała już rada nadzorcza.

Adam Witczak