Zakłady nadal na dobrej drodze

Zakłady Automatyki Polna S.A. po raz kolejny prezentują zupełnie przyzwoite rezultaty, tym razem za I kwartał roku 2015 – rezultaty świadczące być może nie o ogromnej ekspansji rynkowej czy dynamicznym rozwoju, ale na pewno o stabilności i systematyczności działania.

Jest to firma, która wykonuje takie urządzenia jak np. destylatory wody, przepustnice regulacyjne czy różnego rodzaju filtry, zawory i siłowniki. W profilu działalności mieszczą się również odlewy z żeliwa i staliwa oraz usługi obróbki za pomocą tokarek. Spółka działa zatem na przecięciu automatyki i hydrauliki.

Spójrzmy na przychody i zyski z najnowszego okresu:

Kwota obrotów wygenerowana w styczniu, lutym i marcu 2015 (tj. 8,06 mln zł) była nieznacznie wyższa od sumy z analogicznego okresu roku 2014, równocześnie stanowiąc 95,6 proc. sumy z początków roku 2013.

Zysk operacyjny w odniesieniu do I kw. 2013 niewątpliwie wzrósł, w relacji rocznej natomiast trochę spadł – z 763 tys. zł do 714 tys. zł. Rentowność EBIT uległa więc lekkiej obniżce, z 9,5 proc. do 8,86 proc. Analogicznie trochę osunęła się marża netto – z 8,65 proc. do 7,96 proc. Obie wartości były jednak lepsze niż w analogicznym okresie 2013. Tak samo podsumować można kwestię EBITDA.

Powyżej widzimy m.in. przychody i zyski roczne z lat 2013 – 2014. W roku ubiegłym notowano 36,26 mln zł, nieco mniej niż rok wcześniej i więcej niż w 2012. Ogólnie jednak przychody przedsiębiorstwa oscylowały w okolicach 35 mln zł rocznie (natomiast średnia za lata 2008 – 2014 to 32,64 mln zł, o czym pisaliśmy m.in. w poprzedniej analizie tej firmy). Można tu dodać, że nie tylko w latach 2012 – 2014, ale też i wcześniej (przynajmniej od roku 2008) nie notowano strat.

Bilans wygląda przyzwoicie. A zatem: bardzo wysoko (ostatnio 4,17 pkt, rok wcześniej 3,68 pkt) stoi płynność bieżąca, przy czym w dużej mierze to zasługa solidnych zasobów środków pieniężnych (w marcu pokrywały dwukrotność długów krótkoterminowych). Inną kwestią jest to, że w sumie trwałe trzymanie takich środków nie jest konieczne i może oznaczać utracone korzyści (lepiej, gdy środki są inwestowane czy np. wypłacane inwestorom). Tym niemniej o wypłacalności na pewno świadczy to pozytywnie.

ROE i ROA za I kwartał (liczone jako iloraz zysku netto za okres oraz pozycji bilansowych na koniec kwartału i zarazem roku wcześniejszego) to 1,90 proc. i 1,53 proc. w tym roku, a więc nieco mniej niż rok wcześniej. Ogólnie w roku 2014 zwroty te wynosiły 11,9 proc. i 9,8 proc.

Zachowana jest złota reguła bilansowa, minimalne było zadłużenie tak kapitału własnego, jak i aktywów. Przepływy operacyjne były dodatnie, inwestycyjne i finansowe ujemne, ogólna zmiana była na plus.

W pierwszym kwartale, jak czytamy, nieznacznie wzrosła sprzedaż krajowa – i nieznacznie zmniejszył się eksport. Nietypowym zjawiskiem (ale korzystnym) była weryfikacja kosztów wynikających z podatków lokalnych – zmniejszyły się one o 180 tys. zł w relacji rocznej.

Największe obroty dał segment automatyki przemysłowej – było to 5,22 mln zł, z czego połowa przypadła na sprzedaż zagraniczną, głównie do państw UE. Drugie miejsce miał segment odlewów (1,3 mln zł), ten jednak skoncentrowany był na rynku krajowym.

Główni akcjonariusze to w dalszym ciągu Zbigniew Jakubas (wraz z podmiotami zależnymi), kontrolujący 43,85 proc. kapitału i głosów – oraz FIP 11 FIZAN (13,27 proc.).

Na wykresie mamy silny trend wzrostowy, ostatnio cena przebijała już nawet poziom 35 zł. W razie korekty wsparcie może okazać się linia 30,70 zł, być może też 30 zł, a niżej okolice 27,70 zł. Linia trendu przebiega w pobliżu 26,40 zł.

B. Garga