Pani Teresa - rzut oka na wyniki

Na wykresie kursu akcji Pani Teresy sytuacja – w największej ogólności – prezentuje się bez zarzutu. W każdym razie od września 2012 roku (gdy chwilowo notowano minimum na 10,91 zł) mamy trend zwyżkowy.

Szczyty z maja 2014 to nawet 18,47 zł, jakkolwiek później ceny zostały mocno skorygowane. Tym niemniej w połowie kwietnia długoterminowy trend się obronił, teraz kurs oscyluje w obszarze 16 – 16,45 zł, mocnym wyzwaniem dla byków będzie powrót ponad linię 17 zł. Ostatnie sesje były jednak spadkowe, STS zasugerował sprzedaż walorów, nie można więc wykluczyć testu linii 15,50 zł w najbliższych sesjach.

Pani Teresa prowadzi produkcję zdrowotnych wyrobów tekstylnych i dziewiarskich, takich jak np. opaski, temblaki, rajstopy medyczne czy gorsety i pasy brzuszne. Spółka jest kontrolowana przez Annę Sobkowiak, prezes zarządu (81,4 proc. w akcjach, 85,42 proc. w głosach na WZ). Kapitał zakładowy opiewa na 602.019,25 zł i dzieli się on na 2.408.077 akcji o wartości nominalnej 0,25 zł każda.

Spółka prowadzi grupę kapitałową wraz z podmiotem zależnym AS Business Center GmbH. W całym roku 2014 przedsiębiorstwo wypracowało 19,5 mln zł przychodów, 3,54 mln zł zysku operacyjnego oraz 2,84 mln zł zarobku na czysto. Wszystkie te kwoty (a zatem i rentowności) były z grubsza zbliżone do tych z roku 2013. Marża netto wyniosła 14,57 proc. Warto mieć na uwadze, że okres 2009 – 2014 (taki braliśmy pod uwagę w naszych wcześniejszych analizach) w całości obył się bez strat na pozycjach EBITDA, EBIT lub netto.

Spójrzmy teraz na skonsolidowane wyniki kwartalne Pani Teresy:

4,98 mln zł przychodów – to 91,8 proc. sumy wypracowanej w analogicznym okresie roku 2014, jakkolwiek w skali dwuletniej dynamika była dodatnia (15-procentowa). Podobnie podsumować można wyniki EBITDA, EBIT i netto – wyraźnie lepsze od tych z początku roku 2013, ale gorsze niż rok temu.

Ostatecznie styczeń, luty i marzec dały grupie 1,1 mln zł zysku operacyjnego oraz 840 tys. zł zarobku na czysto, co oznaczało rentowności równe odpowiednio 22,16 proc. i 16,84 proc.

Sprzedaż prowadzono niemal wyłącznie w Polsce, tym niemniej nieznaczne kwoty wygenerowano także w Niemczech, na Słowacji i w innych krajach.

W majątku dominują obecnie aktywa trwałe, to razem ponad 12,95 mln zł, głównie majątek rzeczowy: zwłaszcza maszyny i budynki. W obrotowym największa część to zapasy (4,65 mln zł), na drugim miejscu należności (2,7 mln zł) i w końcu środki pieniężne (1,78 mln zł). Te ostatnie w kwartale silnie wzrosły, choć w stosunku do 31 marca 2014 uległy redukcji. W każdym razie kwartalne przepływy operacyjne netto były dodatnie, podobnie finansowe, inwestycyjne zaś nieznacznie ujemne (-27 tys. zł).

Co do zapasów, to ani na koniec ubiegłego roku, ani na koniec I kw. 2015 nie było żadnych zabezpieczeń ustanowionych na tych aktywach. Nie dokonywano też istotnych zapisów aktualizujących ich wartość na podstawie uznania za trudno zbywalne czy nieprzydatne.

Firma ma bardzo wysokie poziomy wskaźnika płynności bieżącej (ostatnio 4,28 pkt), nie ma na pewno problemu ze zbyt dużym zadłużeniem aktywów i kapitału własnego (mogłaby nawet zwiększyć finansowanie kapitałem obcym), bardzo wysoka jest wypłacalność natychmiastowa (ostatnio 80 proc.), poza tym Pani Teresa przestrzega złotej reguły bilansowej.

Największy wpływ na wyniki ma jednostka dominująca. Wypracowała ona w badanym okresie 4,91 mln zł przychodów, 1,21 mln zł EBIT i 940 tys. zł na czysto.

W badanym okresie Pani Teresa nie emitowała, ani nie dokonywała wykupu papierów wartościowych o charakterze kapitałowym. Nie publikowano prognoz na rok 2015, zaś jeśli chodzi o ogólną sytuację, to zarząd podkreślił silny wzrost sprzedaży w kraju, zwłaszcza w detalu.

B. Garga