Skyline i liczne inwestycje

Przed nami grupa inwestycyjna, która funkcjonuje od roku 1997, zaś jej akcjami obraca się na głównym parkiecie akcyjnym stołecznej giełdy. Skyline Investment oferuje pomoc innym przedsiębiorstwom na takich etapach jak rozpoczęcie i rozwój działalności, pozyskanie inwestorów, restrukturyzacja czy wyjście z upadłości. Spółka zajmuje się też fuzjami i przejęciami oraz pomaga w optymalizacji kosztów innych firm.

Struktura grupy kapitałowej wygląda obecnie (według raportu za I kw. 2015) następująco:

Jak widać, nie wszystkie spółki są konsolidowane. W każdym razie działalność opiera się na trzech głównych filarach – inwestycyjnym, doradczym oraz odzieżowym. S.B.S. sp. z o.o., kontrolowana w 100 proc., produkuje odzież męską typu "business casual", działa od roku 2010, produkty swoje oferuje w 100 punktach sprzedaży na terenie Polski oraz Europy Środkowo-Wschodniej.

Synerway (udział Skyline na poziomie 25 proc.) działa w nowych technologiach i mediach interaktywnych. Instalexport to przedsiębiorstwo deweloperskie, a np. HOUSE Domowa Opieka zajmuje się organizacją domów opieki dla seniorów.

Akcjonariat spółki-matki prezentuje się tak:

Jerzy Rey, absolwent Uniwersytetu Warszawskiego (magister socjologii, ur. w 1957), jest prezesem zarządu spółki, Paweł Maj to członek zarządu i dyrektor inwestycyjny, Krzysztor Szczygieł pełni funkcję członka rady nadzorczej (przewodniczy jej Przemysław Gadomski).

Naturalne staje się pytanie o rezultaty finansowe. Niestety, ostatnie lata nie dawały zysków grupie kapitałowej. Rok 2014 został przez zarząd opisany przede wszystkim jako czas "budowy wartości spółek portfelowych Skyline Investment S.A. oraz funduszu Skyline Venture". Sukcesem była inwestycja w firmę Synerway S.A., która weszła na "kilka rynków zagranicznych" i osiągnęła najwyższe historycznie przychody. Widzieliśmy wyżej, że Skyline inwestuje w branżę odzieżową – i okazuje się, że wiosenna i jesienna kolekcja spółki S.B.S. zostały "przyjęte bardzo pozytywnie", dzięki czemu pozyskano nowych klientów w Polsce i poza nią.

Zarząd musiał jednak dokonać odpisu aktualizacyjnego na 90 proc. wartości akcji firmy Instalexport S.A., co powiększyło stratę za rok 2014. Spójrzmy zresztą na rezultaty roczne:

Jak widać, rok ubiegły dał przedsiębiorstwu 5,9 mln zł skonsolidowanych wpływów oraz zakończył się stratą na czysto, wynoszącą ponad 7,7 mln zł. Co do przychodów, to należy mieć na uwadze, że nie należy ich postrzegać jako sumy tego, co wypracowały spółki, w które zaangażowana jest Skyline. Na przykład sama S.B.S. odnotowała niemal 5 mln zł obrotów rocznych, zaś Synerway – 7 mln zł.  

Ostatecznie jednak grupa kapitałowa, jak widzimy, po raz kolejny znalazła się na minusie. Strata operacyjna wyniosła 1,56 mln zł, czyli 26,5 proc. wartości przychodów. Sama jednostka dominująca miała 303 tys. zł przychodów, 2,34 mln zł ujemnego EBIT i 8,6 mln zł straty na czysto.

A teraz spójrzmy na skonsolidowane kwoty za I kw. 2015:

Okres ten dał przedsiębiorstwu obrót skonsolidowany na poziomie 2,44 mln zł, tj. o jedną piątą wyższy niż rok wcześniej. Udało sie wypracować skromny EBITDA (13 tys. zł), wynik operacyjny zszedł jednak na minus (17 tys. zł poniżej zera, rok temu był to niewielki zysk), podobnie wynik netto. Finalnie kwartalna marża na czysto to -3,81 proc.

Majątek skonsolidowany opiewał pod koniec marca na 31,28 mln zł. Po stronie pasywów był to niemal wyłącznie kapitał własny, zobowiązań notowano raptem 1,62 mln zł (wraz z rezerwami). W aktywach trwałych (łącznie wycenionych na 20,41 mln zł) były głównie inwestycje długoterminowe w nieruchomości (17,66 mln zł) oraz aktywa z odroczonego podatku dochodowego. W majątku obrotowym istotne były udziały w jednostkach stowarzyszonych, wyceniane metodą praw własności – łącznie na tej pozycji notowano 5,5 mln zł. Środków pieniężnych było niewiele – tylko 709 tys. zł (ale całkiem sporo w relacji do zobowiązań).

Na razie główne planowane działania na rok 2015 to "wychodzenie z kolejnych podmiotów posiadanych w portfelu inwestycyjnym" oraz kontynuowanie budowy portfela funduszu Skyline Venture.

Notowania akcji stoją nisko, wsparciem jest linia 47 groszy, pierwszy opór to 54 groszy, wyżej mamy 64 grosze, później istotna może być okolica 75 – 80 groszy. Tak naprawdę na razie jednak nie widać tendencji zwyżkowej.

B. Garga