Co mówią karty?

W roku 2014 firma eCard wygenerowała obroty na poziomie 43,2 mln zl, o ok. 2 mln zł niższe niż rok wcześniej. Istotne jest jednak to, że udało się o 75,6 proc. powiększyć zysk operacyjny (do 1,96 mln zł), dwukrotnie wzrósł natomiast zysk netto (do 1,27 mln zł). Rok był więc, jak się wydaje, udany dla tego przedsiębiorstwa z branży płatności elektronicznych i finansów.

Spółka oferuje swym klientom (firmom i instytucjom) systemy płatności internetowych i mobilnych, terminale POS, a także doładowania telefonów GSM w systemie prepaid. Partnerami firmy są np. Visa International czy MasterCard International. W listopadzie roku 2014 Komisja Nadzoru Finansowego nadała eCard status "krajowej instytucji płatniczej". Głównym akcjonariuszem firmy jest TUW SKOK (88,05 proc. akcji i głosów na WZ).

Pod koniec marca 2015 przedsiębiorstwo notowało w aktywach trwałych 2,04 mln zł, przy czym w miarę równomiernie rozłożone były tu aktywa rzeczowe i należności długoterminowe, a poza tym również wartości niematerialne i prawne (137 tys. zł) oraz długoterminowe rozliczenia międzyokresowe (372 tys. zł).

Dominował jednak majątek obrotowy, podobnie jak i we wcześniejszych okresach. Pulę 21 mln zł wypełniały głównie należności bieżące (13,86 mln zł), a także środki pieniężne w kwocie 6,71 mln zł. Kwota ta pokrywała 42,3 proc. zobowiązań krótkoterminowych, długoterminowe były natomiast skromne, rzędu 1,38 mln zł (podajemy tu kwoty bez rezerw, ale rezerwy były zupełnie nieznaczne).

Wskaźnik płynności bieżącej wynosił 1,32 pkt, był więc w miarę przyzwoity, a nawet trochę lepszy niż rok wcześniej. Kapitał własny przewyższał aktywa trwałe, była więc zachowana złota reguła. Równocześnie jednak kapitał ten był mocno zadłużony – opiewał na 5,15 mln zł, zaś ogół zobowiązań na 17,9 mln zł, czyli sumę niemal trzy i pół razy wyższą. Sytuacja ta jednak była taka sama już w wielu poprzednich okresach, można więc mówić tu o pewnej specyfice działania spółki.

Niżej widzimy przychody i wyniki za I kw. 2015 oraz analogiczny okres roku 2014.

Przychody na poziomie 8,77 mln zł stanowiły 83,6 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. To może w pierwszej chwili niepokoić, ale ważniejsze jest chyba to, że w miejsce ujemnych EBITDA, EBIT i wyniku netto – pojawiły się wartości dodatnie. Marża EBITDA wyniosła nawet 8,12 proc., w przypadku zysku operacyjnego było to 6,46 proc. (kwota 567 tys. zł).

Jak rozłożył się spadek obrotów? W segmencie obsługi e-commerce, kluczowym dla eCard, doszło do zniżki z 7,28 mln zł do 6,11 mln zł. Stało się tak, jak czytamy, za sprawą "zmiany otoczenia prawnego", co przełożyło się na spadek stawki interchange fee, istotnej dla prowizji eCard. Trzeba jednak przyznać, że nastąpiła też wydatna redukcja w obszarze sprzedaży doładowań telefonów i usługi SMS Premium.

Ostatecznie jednak okres upłynął, zdaniem zarządu, bez zdarzeń o nietypowym charakterze, które miałyby znaczący wpływ na wyniki. W działalności nie obserwuje się też cykliczności czy sezonowości.

Po minimum z lutego, które wypadło na poziomie 1,41 zł, notowania zwyżkowały, przebito poziom 2,50 zł, by dojść nawet do 2,91 zł. Ostatecznie jednak ceny uległy pewnej redukcji, teraz oscylują przy 2,30 – 2,40 zł. Wsparciem jest linia 2,15 zł, opór to 2,50 zł, wyżej 2,72 zł. Wskaźnik STS można podejrzewać o generowanie lekkiego sygnału kupna, nie jest on jednak zbyt wyraźny czy jednoznaczny. Tym niemniej sytuacja nie wygląda tak, by należało wykluczać dalsze wzrosty, zwłaszcza jeśli pierwszy opór zostanie ponownie przebity.

Adam Witczak